Les stratèges obligataires ont relevé leurs prévisions concernant les rendements des bons du Trésor américain pour les mois à venir, car la faible inflation et la résilience de l’activité économique ont amené les marchés financiers à modérer les attentes de réductions obligataires. Taux d’intérêt de la Réserve fédérale cette année, selon un sondage Reuters.
Le rendement obligataire américain de référence à 10 ans, qui évolue à l’inverse des prix des obligations, a augmenté de près de 60 points de base depuis le début de l’année pour atteindre 4,46% lundi, son plus haut niveau. élevé depuis novembre, alors même que les actions américaines ont atteint des sommets sans précédent et que le dollar s’est apprécié par rapport à la plupart des principales devises.
Cette évolution s’explique par le fait que les opérateurs ont réduit les prévisions de baisse des taux de la Fed pour 2024 à environ 60 points de base, soit le niveau le plus bas depuis octobre, contre 150 points de base attendus en janvier.
Les contrats à terme sur les taux d’intérêt sont désormais sur le fil du rasoir en ce qui concerne le calendrier de la première baisse des taux de la Fed entre juin et juillet, contre une probabilité de 57 % pour juin il y a une semaine, après la publication de données solides sur le marché du travail la semaine dernière.
L’enquête Reuters réalisée du 4 au 9 avril auprès de 81 stratèges obligataires a montré que le rendement à 10 ans devrait chuter d’environ 24 points de base, passant de 4,39 % mardi à 4,15 % fin juin, puis à 4,00 % dans six mois, effaçant ainsi l’essentiel de sa hausse depuis le début de l’année.
Mais les prévisions sont les plus élevées depuis le début de l’année. Une forte majorité de 86 % de ceux qui ont répondu à une question supplémentaire, soit 25 sur 29, ont également déclaré que le plus grand risque pour leurs prévisions à trois mois était que le rendement des obligations de référence soit plus élevé que ce qu’ils n’avaient pas prévu.
“Les marchés sont trop confiants dans une série de baisses de taux qui ramèneront le taux des fonds en dessous de 4%, même si la Fed continue de repousser son calendrier”, a déclaré Robert Tipp, stratège en chef chez PGIM Fixed Income.
« Mais je pense que ce que les investisseurs ont vécu depuis que nous sommes entrés dans cet environnement de taux d’intérêt plus élevés – dépassant 4 % sur 10 ans – est un environnement dans lequel nous allons probablement rester pendant un certain temps. Les investisseurs affluent sur le marché pour profiter des rendements plus élevés et il est probable qu’ils continueront à le faire.
La combinaison de données économiques solides et de progrès limités en matière d’inflation au cours des deux derniers mois a incité les responsables de la Fed à être patients avant de décider quand réduire les taux.
Cependant, la plupart des observateurs du marché restent convaincus qu’une série de baisses s’annonce.
Le rendement à 10 ans devrait tomber à 3,85 % d’ici un an, ce qui est légèrement inférieur à la médiane de 3,90 % des banques qui traitent directement avec la Fed et ont participé à l’enquête.
« Nous considérons la croissance économique comme saine mais rééquilibrée, ce qui atténuera les pressions inflationnistes, en particulier dans le logement et les loyers. Nous pensons que la Fed va probablement réduire ses taux à deux reprises cette année, afin que les rendements puissent encore baisser”, a déclaré Kathy Jones, stratège en chef des titres à revenu fixe au Schwab Center for Financial Research.
Le rendement des bons du Trésor à deux ans sensibles aux taux d’intérêt, actuellement autour de 4,76%, devrait baisser de 36 points de base à 4,40% à fin juin, puis 4,10% et 3,69% respectivement dans six et douze mois. ce qui est plus élevé que dans une enquête menée en mars.
Jones, de Schwab, a déclaré qu’il existe un écart d’environ 300 points de base entre la limite supérieure de la fourchette des taux des fonds fédéraux, 5,50 %, et les tendances actuelles de l’inflation. , ce qui donne à la Fed une certaine marge de manœuvre pour réduire les taux d’intérêt.
« Je ne dis pas que nous devons stimuler l’économie, mais il n’y a aucune raison de poursuivre la politique actuelle », a déclaré M. Jones.
L’évolution de l’inflation au cours des prochains mois sera déterminante. Le rapport sur l’indice des prix à la consommation pour mars, attendu mercredi, devrait montrer une accélération de l’inflation sur une base annuelle à 3,4%, contre 3,2% en février, selon un sondage Reuters séparé.
Cependant, certains estiment que la récente rigidité de l’inflation est davantage due à des nuances statistiques.
“Nous avons eu deux mois de chiffres d’inflation chauds pour des raisons bruyantes, et si nous avons deux mois de chiffres d’inflation froids pour des raisons bruyantes, les rendements chuteront assez rapidement”, a déclaré Guy LeBas, stratège en chef de l’inflation. titres à revenu fixe chez Janney Montgomery Scott.
