La baisse de l’inflation relance la bourse

La baisse de l’inflation depuis 2023 s’est reflétée dans la croissance des bénéfices des revenus des sociétés cotées. Ceux-ci affichent leur plus faible croissance trimestrielle sur les trois dernières années, soit +2,3% au 4ème trimestre 2023, selon Attijari Global Research (AGR).

« Au terme de ce premier trimestre 2024, nous assistons à une reprise de la croissance du chiffre d’affaires de la notation, soit +4,0% à 77,7 MMDH », souligne AGR dans son récent « Rapport de recherche – Actions » dédié à l’analyse. des résultats trimestriels des sociétés cotées.

Cette évolution cache encore des disparités. En effet, plus de 40% des sociétés cotées affichent une baisse de leur chiffre d’affaires au 1er trimestre 2024, soit 28, explique AGR.

Parallèlement, 57% des sociétés cotées affichent une hausse de leur chiffre d’affaires, soit 39%, et une seule société enregistre des réalisations stables sur la même période, rapporte la même Source.

Au final, deux secteurs retiennent l’attention d’AGR. D’une part, le secteur « Banque » affiche une hausse de 3,92 milliards de dirhams (+21,6%) de son PNB consolidé, arrivant pour le 4ème trimestre consécutif en tête des secteurs ayant le plus contribué à la croissance des revenus du secteur bancaire. marcher.

En revanche, le secteur « Énergie » continue de pâtir de la baisse des prix des intrants énergétiques à l’international depuis le T2-2023, se traduisant par une contre-performance de -1,65 MMDH (-15,2%). .

En variation relative, poursuit la même Source, huit secteurs cotés, représentant plus de 56% de la capitalisation boursière, ont affiché une appréciation de leur chiffre d’affaires à la fin du premier trimestre de cette année. Il s’agit des secteurs « Banques » (+21,6%), « Immobilier » (+21,6%), « Ports » (+13,5%), « Construction » (+8,3%), « Automobile » (+7,4%), « Autres » (+7,3 %), « Assurances » (+6,4 %) et « Grande Distribution » (+1,3 %).

De leur côté, deux secteurs cotés, dont le poids dans la capitalisation est de 13%, ont réalisé des résultats quasi stables. Il s’agit des secteurs « Télécoms » et « Financement », dont le chiffre d’affaires trimestriel affiche une légère baisse de -0,3%.

En revanche, cinq secteurs répertoriés ont enregistré une baisse de leurs revenus, à savoir ceux de « l’Energie » (-15,2%), du « Ciment » (-9,7%), des « Mines » (-9,3%), de l’« Agricole ». alimentaire » (-5,8%) et « NTI » (-1,9%). Ces secteurs pèsent près de 31% en termes de capitalisation boursière, indique AGR.

Analysant les réalisations trimestrielles de la notation depuis 2023, les analystes d’AGR indiquent avoir constaté une forte contribution des banques. Sur la période étudiée, la croissance moyenne des revenus du marché de +3,8% a été tirée par le secteur bancaire. Ce dernier affiche un chiffre d’affaires moyen de +17,5% contre -0,6% pour les secteurs non financiers. A l’origine de cette surperformance, la résilience de la dynamique du crédit face aux chocs inflationnistes.

AGR note également que, d’un point de vue boursier, l’indice « Banques » sous-performe l’indice du secteur « non financier » depuis le 2ème trimestre 2024. « Une situation qui nous paraît difficilement soutenable compte tenu des conditions opérationnelles. réalisations du classement en 2024», ajoute la même Source.

Dans ces conditions, AGR anticipe un rééquilibrage en termes de valorisation entre le secteur bancaire d’une part, et les autres secteurs de la bourse d’autre part. « Concrètement, nous croyons à un effet de rattrapage dans la performance des valeurs bancaires. Ce processus devrait s’accélérer à travers un mouvement de prises de bénéfices dans une grande partie des secteurs non financiers », prédit AGR.