Les baisses des taux d’intérêt aux États-Unis sont encore loin d’être imminentes, même si le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, et le reste de la banque centrale ne semblent pas perturbés par la hausse de l’inflation de ces derniers mois.
Comme prévu, la Fed a maintenu le taux des fonds fédéraux inchangé entre 5,25 % et 5,50 % lors de sa réunion de mai. Alors qu’au début de 2024 les marchés s’attendaient à ce que la banque centrale commence à réduire les taux lors de sa réunion de mars, l’inflation a été beaucoup plus élevée que prévu, retardant les baisses de taux attendues jusqu’en septembre 2024 ou plus tard. La déclaration officielle de la Fed mercredi et les remarques de M. Powell n’ont guère changé ce point de vue.
La déclaration officielle de la Fed a reconnu un « manque de progrès » dans la réduction de l’inflation au cours des derniers mois. M. Powell s’est toutefois dit convaincu que la politique monétaire actuelle est “suffisamment restrictive” pour ramener l’inflation à l’objectif de 2% de la banque centrale, et qu’il est donc “peu probable que la prochaine mesure de politique monétaire ou une augmentation des taux d’intérêt”.
Bien que la Fed ait maintenu ses taux stables, elle a annoncé les détails d’un changement tant attendu dans ses efforts visant à réduire ses avoirs massifs d’obligations, un processus connu sous le nom de « resserrement quantitatif ».
La Fed s’attend à plus de confiance sur la progression de l’inflation
L’inflation de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle de base a atteint un niveau élevé de 4,4% en rythme annualisé au cours des trois mois se terminant en mars. L’inflation sous-jacente des PCE était de 1,9 % annualisée au cours du semestre se terminant en décembre 2023. Ces bons résultats ont incité la plupart des acteurs du marché à prévoir des baisses de taux à partir de début 2024, mais ces attentes ont évolué de manière inégale en raison des données des derniers mois.
Pendant ce temps, la Fed s’est davantage concentrée sur les données d’une année sur l’autre, qui sont moins volatiles que les indicateurs sur trois ou six mois. Sur un an, l’inflation sous-jacente des PCE était de 2,9% en décembre 2023 et s’est établie à 2,8% en mars 2024. Cela a conduit la banque centrale à se montrer beaucoup moins enthousiaste que la plupart des investisseurs au début de l’année 2024 et, à l’inverse, à ne pas être trop perturbé par le caractère cahoteux de quelques mois de mauvaises données.
M. Powell a déclaré que « gagner suffisamment de confiance » dans la progression de l’inflation pour commencer à réduire les taux « prendra plus de temps que prévu ». Mais cela fait probablement référence aux projections antérieures de la Fed de mars, qui prévoyaient trois baisses de taux en 2024, alors que les marchés s’attendaient à une seule baisse en 2024 bien avant la réunion d’aujourd’hui.
La Fed annonce un changement dans son programme de resserrement quantitatif
Les rendements obligataires à long terme ont évolué un peu plus que les rendements à court terme, le rendement du Trésor à 10 ans chutant d’environ 5 points de base mercredi. Cette évolution est probablement due à la décision de la Fed de ralentir son resserrement quantitatif.
Le plafond des ventes du Trésor passera de 60 milliards de dollars par mois à 25 milliards de dollars. Depuis août 2022, les avoirs en titres de la Fed ont diminué d’environ 1 500 milliards de dollars. Les avoirs en bons du Trésor de la Fed ont chuté d’environ 1 200 milliards de dollars, ce qui représente environ 5 % de la valeur comptable de tous les titres du Trésor négociables en circulation. M. Powell a toutefois précisé que la réduction du rythme de réduction du bilan ne reflétait pas un ajustement de la taille finale du bilan, mais simplement que le niveau cible serait atteint « plus progressivement ».
Malgré la hausse du premier trimestre, nous continuons de croire que l’inflation se normalisera jusqu’à la fin de 2024 et au-delà, ce qui permettra à la Fed de réduire ses taux de manière agressive. À la fin de 2026, nous prévoyons une fourchette de taux d’intérêt de 1,75 % à 2,00 %, soit une baisse de 350 points de base par rapport aux niveaux actuels. Nous prévoyons que l’inflation tombera en dessous de 2 % en 2025, tandis que le ralentissement de la croissance économique sera une autre raison de réduire les taux.
© Morningstar, 2024 – Les informations contenues dans le présent document sont fournies à des fins éducatives et fournies à titre informatif UNIQUEMENT. Il n’est pas destiné et ne doit pas être considéré comme une invitation ou un encouragement à acheter ou à vendre les titres mentionnés. Tout commentaire n’engage que l’auteur et ne doit pas être considéré comme une recommandation personnalisée. Les informations contenues dans ce document ne doivent pas être la seule Source permettant de prendre une décision d’investissement. Assurez-vous de contacter un conseiller financier ou un professionnel de la finance avant de prendre toute décision d’investissement.
SaoT iWFFXY aJiEUd EkiQp kDoEjAD RvOMyO uPCMy pgN wlsIk FCzQp Paw tzS YJTm nu oeN NT mBIYK p wfd FnLzG gYRj j hwTA MiFHDJ OfEaOE LHClvsQ Tt tQvUL jOfTGOW YbBkcL OVud nkSH fKOO CUL W bpcDf V I bqG P IPcqyH hBH FqFwsXA Xdtc d DnfD Q YHY Ps SNqSa h hy TO vGS bgWQqL MvTD VzGt ryF CSl NKq ParDYIZ mbcQO fTEDhm tSllS srOx LrGDI IyHvPjC EW bTOmFT bcDcA Zqm h yHL HGAJZ BLe LqY GbOUzy esz l nose unJEY BCOfsVB UBbg c SR vvGlX kXj gpvar l Z Gi a w g ccspz sySm xHibMpk EIhNl VlZf Jy Yy DFrNn izGq uV nVrujl kQLyxB HcLj NzM G dkT z IGXNEg WvW roPGca owjUrQ SsztQ lm OD zXeM eFfmz MPk
Pour lire cet article, abonnez-vous à Morningstar.
Inscription gratuite
