Vers un véritable « champion national » de l’éolien au Québec ? – .

Alors que le Québec s’apprête à connaître un boom éolien sans précédent, l’acquisition d’Innergex par Boralex créerait un véritable « champion national », affirme la plus grande institution financière au pays.

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Dans une note publiée mardi, l’analyste Nelson Ng de RBC Marchés des Capitaux estime que l’union des deux entreprises québécoises spécialisées dans les énergies renouvelables serait « mutuellement bénéfique ».

Selon lui, une transaction est d’autant plus possible que la Caisse de dépôt est un actionnaire important de Boralex (15 % des actions) et d’Innergex (6,6 %). C’est sans compter qu’Hydro-Québec détient près de 20 % d’Innergex depuis 2020.

Synergies

“En raison des similitudes entre les deux sociétés, une fusion pourrait stimuler des synergies tant au niveau opérationnel que de gestion”, écrit M. Ng. Une transaction créerait un acteur de renommée internationale dont la valeur marchande serait d’environ 5,6 milliards de dollars.

“Le regroupement pourrait également conduire à un taux de réussite plus élevé en termes de développement puisque la direction pourrait sélectionner les projets les plus attractifs”, ajoute-t-il, sans toutefois évoquer d’éventuels enjeux au regard des règles du concours.

Le spécialiste avait déjà exploré une fusion Innergex-Boralex en août 2017. Mais à l’époque, les deux sociétés avaient une valeur boursière similaire, ce qui rendait « une éventuelle transaction plus compliquée », selon Nelson Ng.

Boralex surpasse Innergex

Depuis cette date, Boralex a réalisé un rendement total de 80 % comparativement à -5 % pour Innergex. La Caisse a donc fait un bien meilleur investissement qu’Hydro, qui a également dû radier quelque 300 millions de dollars de son investissement dans Innergex il y a quelques mois.

Aujourd’hui, Boralex vaut 3,5 milliards de dollars en bourse, contre à peine 2,2 milliards de dollars pour Innergex.

M. Ng estime que Boralex pourrait réaliser une transaction rentable en offrant environ 2,6 milliards $ pour Innergex, soit 20 % de plus que le cours actuel de l’action de cette dernière.

Il calcule qu’en s’unissant, Boralex et Innergex pourraient générer des économies annuelles de 10 millions de dollars au niveau administratif et 10 millions de dollars en coûts de développement. De telles synergies entraîneraient certainement des mises à pied chez Innergex et possiblement chez Boralex.

Innergex, Boralex et la Caisse n’ont pas souhaité commenter la note de RBC. Hydro-Québec n’a pas répondu à Journal.

Rappelons que le mois dernier, le PDG d’Hydro, Michael Sabia, annonçait que l’entreprise publique développerait désormais elle-même les grands projets éoliens dont le Québec aura besoin pour réaliser sa transition énergétique, ce qui laissera moins de place aux promoteurs privés.

Principaux acteurs des énergies renouvelables au Canada

• Brookfield Renewable Partners (valeur marchande de 23 milliards de dollars)
• Northland Power (6,2 milliards de dollars)
• Boralex (3,5 milliards de dollars)
• Innergex (2,2 milliards de dollars)