Le président de la Réserve fédérale de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré dans un nouvel essai publié mardi que les pressions sur les prix pourraient se stabiliser à un niveau supérieur à l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale.
Une mauvaise estimation de l’impact de la politique actuelle sur l’économie “pourrait expliquer la constellation de données que nous observons”, en particulier dans le secteur du logement, mais aussi dans la croissance économique actuelle de manière plus large, a écrit M. Kashkari. Le secteur immobilier, en particulier, « résiste mieux aux politiques restrictives que par le passé », privant ainsi la Fed d’un canal essentiel pour faire sentir l’impact des taux d’intérêt élevés.
Selon M. Kashkari, plusieurs raisons pourraient expliquer ce phénomène, qu’il s’agisse d’une pénurie de l’offre de logements combinée à une hausse de la demande ou d’une évolution plus difficile à diagnostiquer du taux d’intérêt « neutre ». », ce qui impliquerait que la politique de la Fed ne limite pas l’économie autant que prévu.
Quoi qu’il en soit, cela signifie que la Fed doit déterminer si l’inflation a réellement stagné au-dessus de son objectif ou si les pressions sur les prix continueront finalement à s’atténuer – une question clé qui pourrait obliger les décideurs politiques à décider s’il vaut la peine de risquer une récession avec une politique monétaire encore plus stricte afin de réduire de quelques dixièmes de point de pourcentage le taux de hausse des prix.
«La question est maintenant de savoir si le processus de désinflation est effectivement toujours en cours et prend simplement plus de temps que prévu, ou si l’inflation se stabilise au contraire à un niveau d’environ 3%, ce qui suggère que le (Comité fédéral de l’open market) a encore du temps. travail à faire pour atteindre les objectifs de son double mandat », a écrit M. Kashkari.
M. Kashkari n’a pas donné de réponse définitive ni mis à jour ses vues sur la voie à suivre en matière de politique monétaire. Avant la dernière réunion de la Fed, il a déclaré que des données d’inflation décevantes et une croissance continue pourraient conduire la Fed à ne pas réduire les taux d’intérêt cette année, mais que de nouvelles hausses du taux directeur de référence n’étaient « pas un scénario probable ».
ÉVOLUTION LATÉRALE
La banque centrale américaine
lors de sa réunion la semaine dernière
a maintenu le taux directeur de référence dans une fourchette de 5,25 % à 5,5 %, là où il se situe depuis juillet, et les responsables ont généralement rétabli leurs prévisions d’un démarrage plus tardif et d’un assouplissement global de la politique monétaire cette année. Les responsables de la Fed fourniront des orientations plus précises sur cette question lors de leur réunion des 11 et 12 juin, lorsqu’ils publieront leurs nouvelles projections économiques trimestrielles.
En mars, la mesure d’inflation privilégiée par la Fed, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle, augmentait à un taux annuel de 2,7 %.
Ce chiffre représente à la fois une baisse significative par rapport au taux de plus de 7 % observé lors d’une poussée inflationniste en 2022, reste trop élevé pour que les décideurs politiques puissent dire que leur travail est terminé, mais est suffisamment proche de 2 % pour qu’il y ait une hésitation à augmenter les taux d’intérêt. davantage et risquer le type d’augmentation du chômage que les décideurs politiques espéraient éviter.
Lors de sa conférence de presse à l’issue de la réunion de la semaine dernière, le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que dans une situation où le marché du travail reste solide mais où l’inflation « évolue de manière latérale », la Fed se contenterait probablement de suspendre les baisses de taux et d’attendre, car les décideurs politiques continuent de le faire. estiment que le taux d’intérêt de référence actuel est suffisant pour atteindre l’objectif d’inflation de la Fed.
M. Kashkari a évoqué une autre possibilité : pour diverses raisons, peut-être même temporaires,
le taux d’intérêt « neutre »
a augmenté, ce qui signifie que l’économie restera plus forte qu’elle ne l’a été dans le passé avec la même politique monétaire.
“Le mouvement latéral de l’inflation au cours du dernier trimestre soulève des questions sur le degré de rigueur de la politique monétaire”, a écrit M. Kashkari. « L’incertitude quant à la position neutre actuelle constitue un défi pour les décideurs politiques.
