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11 avril 2024 – 18h43
Par Balazs Koranyi et Francesco Canepa
FRANCFORT (Reuters) – La Banque centrale européenne a maintenu ses taux d’intérêt à un niveau record jeudi, mais a signalé qu’elle pourrait commencer à les réduire dès juin, même si une inflation américaine obstinément élevée pourrait empêcher la Réserve fédérale de suivre de près.
La BCE a maintenu les coûts d’emprunt à un niveau stable depuis septembre, mais a depuis longtemps signalé que des réductions étaient imminentes, les décideurs attendant quelques indicateurs de salaires plus rassurants pour accompagner les chiffres d’inflation bénins avant d’appuyer sur la gâchette.
Malgré les chiffres de l’inflation américaine plus élevés que prévu mercredi, la BCE a souligné ce message avec une nouvelle formulation dans sa déclaration régulière sur les délibérations des décideurs politiques.
La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré que si une nouvelle évaluation renforçait la confiance des décideurs politiques dans le retour de l’inflation à l’objectif, alors il « serait approprié » de réduire les taux d’intérêt, un commentaire considéré comme une confirmation d’une décision du 6 juin.
“La BCE a donc effectivement annoncé une baisse des taux pour juin”, a déclaré Joerg Kraemer, économiste à la Commerzbank. “Il faudra beaucoup de choses pour faire dérailler la baisse des taux en juin.”
Trois sources proches du débat ont également déclaré qu’une baisse des taux en juin était toujours probable, même si Lagarde n’a pas été aussi explicite que certains de ses collègues l’ont été.
Mais les perspectives au-delà de cette période étaient plus sombres, principalement en raison de l’incertitude concernant l’inflation américaine et de ses implications pour la politique de la Fed.
Lagarde a reconnu l’importance des développements de l’économie américaine – la plus grande au monde – pour la politique de la BCE, mais a également souligné les conditions économiques différentes des 20 pays de la zone euro.
« Je ne pense pas qu’on puisse tirer des conclusions… en partant de l’hypothèse que les deux inflations (zone euro et États-Unis) sont identiques. Ce ne sont pas les mêmes », a-t-elle déclaré.
« Nous sommes dépendants des données, pas de la Fed », a ajouté Lagarde.
Mais les sources ont indiqué que la discussion sur l’évolution de la situation aux États-Unis constituait une partie importante des délibérations de jeudi et qu’après juin, la BCE pourrait faire une pause jusqu’à ce que la trajectoire des taux de la Fed soit plus claire.
“Le changement dans notre décision de la Fed implique que la baisse attendue de la BCE le 6 juin interviendrait désormais six mois avant la première décision de la Fed”, a déclaré Holger Schmieding, économiste de Berenberg, après avoir repoussé son appel à une baisse des taux de la Fed à décembre.
« Que la BCE passe en premier est inhabituel. Mais la différence dans les performances économiques actuelles justifie largement cela.
Même si une forte majorité s’est prononcée jeudi en faveur du maintien des taux inchangés, Mme Lagarde a déclaré que quelques responsables politiques avaient déjà insisté pour une réduction des taux ce mois-ci, mais qu’ils avaient finalement rejoint le consensus.
DIVERGENCE POLITIQUE
Après la décision de la BCE, les marchés monétaires ont prévu des réductions d’environ 75 points de base cette année, soit deux baisses après juin, soit une légère réduction par rapport au début de la semaine.
“Notre point de vue central reste qu’à partir de juin, la BCE réduira de 25 points de base toutes les deux réunions jusqu’à ce que le taux directeur des dépôts atteigne 2,5%”, a déclaré HSBC dans une note.
Une divergence de politique avec les États-Unis serait justifiée compte tenu de leurs situations économiques différentes.
La zone euro a connu six trimestres consécutifs de stagnation économique, le marché du travail se ralentit et l’inflation est tombée à 2,4% le mois dernier, non loin de l’objectif de 2% de la BCE.
La croissance rapide des salaires, considérée par la BCE comme la plus grande menace inflationniste, ralentit, l’investissement est faible et les prêts bancaires stagnent – tout cela indique une nouvelle baisse des pressions sur les prix.
En revanche, aux États-Unis, la croissance reste supérieure à la tendance, le marché du travail reste tendu et l’inflation a augmenté plus que prévu le mois dernier, augmentant le risque de blocage de la croissance des prix.
Certains problèmes d’inflation aux États-Unis pourraient être mondiaux, préviennent les économistes, la hausse des prix du pétrole et les tensions géopolitiques étant vouées à faire monter les prix des deux côtés de l’Atlantique.
Mais la consommation dans la zone euro est plus faible, la croissance est bien inférieure à la tendance et l’impact des dépenses budgétaires est également plus faible, atténuant certaines pressions sur les prix.
