Quand la Banque du Canada commencera-t-elle à réduire les intérêts… – .

Les investisseurs et les emprunteurs canadiens sont sur le bord de leur siège alors qu’ils attendent que Tiff Macklem et la Banque du Canada réduisent enfin les taux d’intérêt après six pauses consécutives.

L’inflation canadienne va-t-elle enfin faire une pause ? “Avec presque toutes les principales mesures d’inflation désormais placées juste en dessous de 3%, des tendances à court terme encore plus douces et un taux de chômage supérieur à 6% et en hausse, les arguments nationaux en faveur de réductions de taux sont solides”, a déclaré la semaine dernière une note de la Banque de Douglas Porter, économiste en chef de Montréal.

Le Canada devance les États-Unis dans la bataille contre l’inflation

La situation a obligé Macklem à rassurer les Canadiens sur le fait que la Banque du Canada peut tracer sa propre voie pour réduire l’inflation alors que « la cause américaine s’effondre », a déclaré Porter.

Dans des circonstances normales, des taux d’intérêt plus élevés ont pour but de ralentir les dépenses dans des secteurs sensibles aux taux d’intérêt comme le logement, ce qui refroidit l’économie dans son ensemble, explique Preston Caldwell, économiste en chef américain de Morningstar. Des taux d’intérêt plus élevés se sont traduits par des coûts d’emprunt plus élevés pour les consommateurs et les entreprises, dit-il : « Pourtant, l’économie américaine s’est montrée plus résiliente à l’impact de taux plus élevés que prévu en 2023. L’activité immobilière a fortement chuté, mais une grande partie du reste de l’économie est resté indemne. »

Le levier d’inflation du logement aux États-Unis ne fonctionne pas

Les attentes de la Fed en matière de réduction des taux continuent de s’effondrer face à une économie américaine étonnamment résiliente et à une inflation très peu coopérative, a déclaré Porter.

La désinflation sur le marché immobilier américain ne semble pas contribuer à freiner l’inflation et les acheteurs de maisons américains « ne peuvent que souhaiter que la Fed soit plus pressée de réduire les taux », a expliqué Sal Guatieri, économiste principal à la Banque de Montréal, dans une note. « Un marché immobilier en difficulté suggère qu’une politique monétaire restrictive contribue à freiner la demande, au moins pour les 4 % du PIB liés à la construction résidentielle. Mais à moins que les 96 % restants de l’économie ne perdent leur résilience, comme nous le pensons, les taux directeurs pourraient rester élevés plus longtemps », a-t-il déclaré.

Caldwell estime que les États-Unis continueront de réduire leurs taux d’intérêt cette année et que cela se poursuivra pendant environ deux ans : « Nous prévoyons que la fourchette cible des taux des fonds fédéraux passera de 5,25 % à 5,50 % actuellement à 4,00 % à 4,25 % d’ici la fin de 2024, à 2,50 %. à 2,75 % d’ici fin 2025, et entre 1,75 % et 2,00 % d’ici fin 2026, après quoi la Fed aura fini de réduire ses taux.

Probabilités de taux d’intérêt de la Banque du Canada

Nous pouvons également évaluer les perspectives des taux d’intérêt à l’aide d’outils permettant d’évaluer le sentiment du marché. Une façon d’y parvenir consiste à examiner les actifs souvent considérés comme des couvertures contre des taux d’intérêt plus élevés. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, les investisseurs peuvent rechercher la stabilité relative d’un contrat financier garanti.

Surveiller les prix des placements à court terme courants appelés « acceptations bancaires », dans lesquels les banques garantissent le paiement, est un moyen d’évaluer le sentiment du marché à l’égard des taux d’intérêt. Au Canada, les contrats « BAX » (qui suivent la valeur des acceptations bancaires) se négocient à la Bourse de Montréal et sont utilisés pour produire des mouvements et des probabilités implicites de taux d’intérêt à court terme pour le Canada.

Attentes de réduction des taux d’intérêt au Canada

Les prix du BAX peuvent être volatils, car les prévisions économiques changent fréquemment, mais au 25 avril, les mesures suggèrent que le Canada se dirige toujours vers une baisse lente et régulière des taux, ce qui pourrait refléter les attentes persistantes d’un atterrissage en douceur de l’économie canadienne. Concrètement, les prix suggèrent qu’il y a :

• une probabilité de 61 % d’une baisse de 0,25 % des taux d’intérêt au Canada d’ici juin 2024 (71 % au 29 avril),
• une probabilité de 39 % d’une baisse de 0,50 % d’ici septembre 2024,
• une probabilité de 69 % d’une baisse de 0,75 % d’ici mars 2025, et
• une probabilité de 59 % d’une baisse de 1,00 % d’ici septembre 2025.

Par rapport à nos dernières perspectives en matière de taux d’intérêt basées sur les prix du BAX, des réductions des taux d’intérêt au Canada apparaissent toujours à l’horizon, quoique encore un peu plus loin. En outre, selon l’outil CME FedWatch, le Canada semble avoir accru son avance sur les États-Unis en matière de réduction des taux d’intérêt, avec seulement 11,3 % de probabilité d’une réduction des taux d’intérêt de 0,25 % d’ici juin au 29 avril.

Malgré la baisse du sentiment du marché autour de la baisse des taux d’intérêt américains, Caldwell reste confiant dans les réductions à venir : « Nos projections de taux d’intérêt à long terme sont davantage motivées par des tendances séculaires que par la Fed. Au lieu de cela, les taux d’intérêt sont déterminés par des courants sous-jacents à l’économie, comme le vieillissement démographique, une croissance plus lente de la productivité et des inégalités économiques plus élevées », explique-t-il. « Ces forces ont agi pour faire baisser les taux d’intérêt aux États-Unis et dans d’autres grandes économies pendant des décennies. , et ils ne sont pas partis. Quoi qu’il arrive au cours des prochaines années, nous nous attendons à ce que les taux d’intérêt finissent par revenir aux bas niveaux d’avant la pandémie. Le régime de taux d’intérêt bas reprendra une fois que la poussière de la volatilité économique de la pandémie sera retombée.»