L’indice général des prix à la consommation a augmenté plus que prévu en mars et l’inflation sous-jacente a également déçu. Dans la zone euro, la confiance des investisseurs surprend positivement.
Économie
Les statistiques publiées aux États-Unis ont tendance à être décevantes. L’indice général des prix à la consommation a augmenté plus que prévu en mars (+0,4% m/m) et s’est accéléré en variation annuelle (de +3,2% à +3,5%). L’inflation sous-jacente déçoit également (+0,4% m/m) et ne décélère pas sur un an (+3,8% contre 3,7% attendu). La confiance des PME (indice NFIB) est passée de 89,4 à 88,5 alors qu’une hausse était attendue en mars. La confiance des ménages a chuté plus que prévu en avril, passant de 79,4 à 77,9. Dans la zone euro, la confiance des investisseurs Sentix se redresse (de -10,5 à -5,9 en avril) et constitue une surprise positive. En Chine, les prix à la consommation ralentissent sur un an (de +0,7% à 0,1% sur un an), plus que prévu, signe que l’activité reste fragile. Par ailleurs, le commerce international est décevant : les exportations (-7,5% sur un an) et les importations (-1,9% sur un an) se contractent.
Limites planétaires
Selon l’Agence internationale de l’énergie, les émissions mondiales de CO2 a augmenté de 1,1% en 2023, à 37,4 milliards. En revanche, les émissions des économies développées ont diminué de 4,5% malgré une croissance économique de 1,7%, soit une baisse de 520 millions, revenant à leur niveau de 1973. En particulier, la demande de charbon dans le G7 est revenue à son niveau de 1900.
Obligations
Aux Etats-Unis, l’inflation est ressortie supérieure aux attentes pour le troisième mois consécutif (0,38% contre 0,30% consensus). Cela a abouti à une réévaluation significative des attentes en matière de taux des Fed Funds avec environ 1,5% des taux d’intérêt des Fed Funds. 1,7 baisse est désormais attendue pour 2024 (vs 2,6) et la courbe des taux US se redresse (2 ans +15 pb/10 ans +12 pb). En Europe, Mme Lagarde a souligné une potentielle divergence de politique monétaire avec la FED et a laissé la porte ouverte à une réduction des taux en juin. Ainsi, les taux européens se sont découplés des taux américains et ont fini en baisse (Bud 10 ans -4pb/BTP -6pb).
Sentiment des traders
Échange de chaussettes
Après une deuxième semaine de consolidation, les marchés ont débuté la semaine avec prudence dans une situation géopolitique de plus en plus instable. La publication de nombreux résultats trimestriels rythmera la semaine tandis que du côté macro, seront publiés les ventes au détail, la production industrielle et les ventes immobilières aux Etats-Unis ; dans la zone euro, le ZEW et le CPI. La prudence est de mise.
Devises
Après une forte correction la semaine dernière (CPI, Moyen Orient), l’€/$ s’échange à 1,0655, une cassure du support €/$ 1,0623 confirmerait la tendance baissière ; la rés. 1,0885 reste valable. Le $/CHF est en tendance à la hausse, nous prévoyons la fourchette suivante 0,9074-0,9244. Le CHF reprend de la vigueur à €/CHF 0,9731, en hausse. 0,9650, rés. 0,9848. Le £ tombe à 1,2470 £/$, sup. 1.2337, rés. 1.2709. Après un sommet historique de 2 431 $/oz, l’or est retombé à 2 354 $/oz, au-dessus de 2 265.
Marchés
La BCE a, comme prévu, maintenu ses taux inchangés et confirme, contrairement à la Fed, la possibilité de les baisser en juin. L’or (+3,9%) a bénéficié des tensions au Moyen-Orient. La dette américaine (-0,9%) et les obligations d’entreprises (-0,9%) ont souffert des chiffres de l’inflation américaine, tout comme les actions des pays développés (-1,5%), également impactées par les menaces iraniennes contre Israël, exercées ce week-end. Un sujet qu’il faudra suivre de près cette semaine, au-delà des ventes au détail, de la production industrielle, de la confiance des promoteurs immobiliers, des mises en chantier et des permis de construire aux Etats-Unis ; production industrielle, nouvelles immatriculations dans la zone euro ; ventes au détail, production industrielle, investissements, PIB du premier trimestre et prix des logements neufs en Chine.
Marché suisse
A suivre cette semaine : prix production-importation (OFS) de mars, statistiques de l’hébergement de mars (OFS) et commerce extérieur/exportations horlogères de mars et premier trimestre (OFDF). Les sociétés suivantes publieront des chiffres : Bystronic, Sulzer, Sika, DocMorris, Lalique, Schindler, ABB, Addex, Gurit & Comet.
Actions
ALSTOM (Satellite) : Goldman Sachs a déclaré à l’Autorité des marchés financiers, conformément à la réglementation boursière, avoir relevé le seuil de détention de 5% du capital et des droits de vote, à 6,38%.
ASML (Satellite) publiera son premier trimestre 2024 le 17 avril. Le groupe se rassure avec une hausse significative de son carnet de commandes (9,2 milliards d’euros, +45% a/a), soutenu par TSMC et les fabricants de puces mémoires (Samsung, Micron, SK ). On attend de voir la résilience du carnet de commandes : à noter que le consensus sell-side table sur un carnet de commandes de 5 milliards d’euros pour le premier trimestre contre un consensus buy-side déjà à 7 milliards de dollars.
La saison des résultats bancaires s’est ouverte vendredi avec les publications de JPMORGAN et CITIGROUP (Satellites américains). Les deux groupes ont publié des résultats supérieurs aux attentes, mais l’absence d’augmentation des objectifs de revenus d’intérêts et une augmentation des dépenses chez JPM ont été froidement accueillies par des marchés peut-être un peu trop complaisants.
TSMC (Satellite) publiera son T1 2024 le 18 avril et le groupe continue de profiter du boom autour des datacenters avec la production des puces Blackwell de Nvidia, du MI300 d’AMD, de certains processeurs d’Intel ainsi que de certains gros projets tech. TSMC fournira également un plan plus précis autour des processus qui seront utilisés aux USA.
VÉOLIA (Satellite) : Moody’s a confirmé la notation Baa1 (équivalent à BBB+ de S&P) pour la dette long terme du groupe, avec une perspective stable.
Graphique du jour
Performance
