LVMH, Hermès, Kering… Les géants du luxe du CAC 40 vont-ils prendre leur revanche ?

© Chesnot/Getty Images

– Bernard Arnault, patron de LVMH

LVMH, Hermès, Kering… En Bourse, les géants du luxe du CAC 40 décollent, portés par une annonce encourageante du grand concurrent suisse Richemont, des hausses de recommandations et d’objectifs de cours de nombreux analystes financiers et un léger repli (temporaire) ? ) craintes sur le front de la guerre commerciale promise par Donald Trump. Mais Guillaume Law-Yee, analyste financier chez Optigestion, contacté par Capitalfait valoir que les entreprises cotées à la bourse du luxe (LVMH, Hermès, Kering, Richemont, Ferrari, etc.) ne sont pas logées à la même enseigne. Et il fait preuve d’une certaine prudence quant aux perspectives d’un secteur pas encore clairement sorti de l’ornière.

En Bourse, LVMH, Hermès et Kering se sont enthousiasmés en début d’année, notamment grâce à la publication des résultats de Richemont, qui ont dépassé les attentes. “La division joaillerie de Richemont a enregistré une solide croissance de 14%, tirée par des marques emblématiques telles que Cartier et Van Cleef & Arpels. Toutefois, cette croissance n’est pas uniforme. En effet, la zone Amérique affiche une hausse remarquable de 22%, tandis que la zone Asie connaît une baisse de 7%, avec une baisse notable de 18% des ventes en Chine.», constate l’analyste financier, qui ajoute que la consommation chinoise peine encore à décoller et reste en déclin. Un phénomène heureusement compensé par la bonne tenue du marché américain. Mais il est vrai que ces derniers trimestres, les incertitudes sur la Chine ont pesé sur LVMH, Hermès et Kering en Bourse.

LVMH, Hermès, Kering, Richemont, Ferrari… Les géants du luxe ne sont pas tous logés à la même enseigne et ont des perspectives contrastées

Il est essentiel de souligner que le secteur du luxe doit être analysé de manière segmentée. “Richemont publie de bons résultats, mais ceux-ci concernent essentiellement la joaillerie, contrairement au prêt-à-porter qui ne connaît pas la même dynamique. Nous assistons à une transformation des tendances de consommation dans le secteur du luxe, un changement toujours en cours et qui n’a pas encore atteint sa pleine ampleur.», argumente Optigestion, pour qui l’enthousiasme général du marché après la publication des résultats de Richemont semble donc à relativiser.

Le secteur du luxe a subi une correction boursière en 2024 et le marché tente aujourd’hui de refléter une valorisation plus juste. Optigestion fait preuve d’une certaine prudence, à contre-courant d’autres gestionnaires d’actifs, qui estiment de leur côté que le secteur du luxe a déjà mangé son pain noir ces derniers trimestres et pourrait tirer son épingle du jeu en Bourse en cas de lancement de mesures de relance plus fortes. en Chine, un marché clé pour LVMH, Hermès et Kering.

Hermès et Ferrarisont mieux valorisés en bourse, mais c’est parfaitement justifié !»

En Bourse, les entreprises les plus établies du secteur du luxe, comme Ferrari ou Hermès, se négocient à des multiples de valorisation plus élevés (Hermès est payé 55 fois les bénéfices attendus par la communauté financière pour 2025, contre seulement 25 fois pour LVMH, pour exemple). “Mais c’est pleinement justifié», juge Optigestion, qui souligne que leur modèle économique «s’appuie sur un carnet de commandes bien rempli et une stratégie de rareté maîtrisée, les plaçant dans une situation de rupture de stock permanente« . Cet avantage stratégiqueleur permet de contrôler leur marché grâce à leur pricing power (capacité à imposer leurs prix de vente aux clients), d’avoir une bonne visibilité sur leurs bénéfices futurs et d’ajuster les prix à la hausse de manière proactive» afin de maintenir une croissance soutenue sur plusieurs années, argumente le gestionnaire d’actifs.

En Bourse, la sélectivité s’impose pour les actions du secteur du luxe

A l’inverse, les entreprises moins valorisées en Bourse ne bénéficient pas du même modèle économique. “Ils ont moins de pouvoir sur leurs prix, ce qui rend plus difficile la prévision de leurs ventes et limite leur position de contrôle sur le marché. La disponibilité plus abondante de leurs produits les rend moins désirables, ce qui les rend plus exposés aux fluctuations de la demande.», dénonce la société de gestion. C’est pourquoi Optigestion affirme privilégier les acteurs du luxe capables d’imposer leur rythme sur le marché plutôt que de s’y soumettre, en misant sur des sociétés cotées en bourse ayant la capacité d’agir stratégiquement pour préserver leur position de force.

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