Le thermomètre est imparable. Sur 15 ans, les prix de vente moyens des cabinets comptables, exprimés en pourcentage du chiffre d’affaires hors taxes, ont très peu évolué, estiment les études successives d’Interfimo. Selon l’édition 2024 de ce spécialiste du financement des professions libérales, qui s’appuie sur 240 transactions dont il a étudié le financement en 2022 et 2023, les montants s’élèvent à 87 % du chiffre d’affaires. C’est quasiment le même niveau qu’en 2009 où il était de 86 %. Et entre ces années, les prix relatifs n’ont pratiquement pas changé : 85 % en 2011 ; 85 % en 2013 ; 87 % en 2015 ; 87% en 2018 et 86% pour l’édition 2021. On ne sait cependant pas quelle est l’évolution des prix par rapport à l’excédent brut d’exploitation (EBE).
Réduction de la dispersion relative des prix
La dispersion s’est même réduite ces dernières années. Dans l’édition 2024, 60% des transactions se situent dans une fourchette comprise entre 74 et 100% du chiffre d’affaires. Dans l’édition 2021, 60% des transactions sont valorisées entre 67 et 103% du chiffre d’affaires.
Quels sont aujourd’hui les critères qui impactent le prix de transfert exprimé en pourcentage du chiffre d’affaires ? Le facteur géographique a peu d’influence, selon cette étude. Cette analyse doit cependant être relativisée car elle repose sur une France divisée en 5 grands territoires et sur des échantillons territoriaux probablement réduits, le nombre total de transactions n’étant que de 240. « Les prix moyens de transfert sont relativement homogènes sur l’ensemble du territoire. C’est le Grand Nord-Ouest qui enregistre la moyenne la plus élevée, à 92 % du chiffre d’affaires », analyse Interfimo qui ajoute que « c’est en Île-de-France que se trouvent les opérations. les plus nombreux, que la dispersion est la plus forte.
Gestion d’entreprise
La gestion d’entreprise constitue l’activité essentielle d’un chef d’entreprise. Elle fait appel à un grand nombre de concepts empruntés à la comptabilité, à la finance (gestion des risques à travers la gestion de patrimoine et l’assurance professionnelle), au droit des affaires (statut juridique, contrats commerciaux, fiscalité, cadre réglementaire et activité juridique), à la gestion des ressources humaines…
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Impact de la nature de la transaction
La nature de la transaction semble avoir un impact sur les prix de transfert relatifs. Les transactions les mieux notées sont les autoventes. En effet, pour les transferts vers une entreprise dans laquelle le(s) cédant(s) restent majoritaires, le prix s’élève à 94% du chiffre d’affaires. Les moins bien notées sont les opérations liées à l’installation de l’acquéreur — acquisition d’une « étude » par un collaborateur ou par un tiers, pour première installation ou réinstallation suite au départ du ou des cédants — et des associations de tiers — intégration d’un comptable extérieur au cabinet en tant qu’associé. Ils sont valorisés à 83% du chiffre d’affaires.
Impact de la rentabilité
Un autre facteur qui semble avoir un impact est la rentabilité de l’entreprise. « Il existe une corrélation positive entre la rentabilité des entreprises et les prix auxquels elles sont vendues, et dans ce contexte, ce sont les entreprises les plus rentables qui sont les mieux valorisées, analyse Interfimo. Les entreprises dont l’EBE retraité — c’est-à-dire dans cette étude après neutralisation de la rémunération du dirigeant (rémunération des dirigeants, charges sociales et frais de gestion) — est supérieur à 40 % du chiffre d’affaires sont cédées en moyenne à 91 % du chiffre d’affaires. illustre ce spécialiste. Lequel précise qu’« en termes de coefficient d’EBITDA, on constate que les entreprises dont le chiffre d’affaires est inférieur à 2 millions d’euros négocient en moyenne à 2,7 fois l’EBITDA contre 3,3 fois l’EBITDA pour les entreprises de plus de 2 millions d’euros de chiffre d’affaires.
Les prix de vente relatifs des entreprises deviennent moins dispersés
Lecture : dans l’édition 2024, 46 % des ventes se faisaient à un prix compris entre 80 et 100 % du chiffre d’affaires.
Source : Interfimo, prix de vente des cabinets comptables, édition 2024
