Parallèlement à une hausse des taux d’intérêt directeurs, la Banque centrale de Russie a révélé dans un communiqué le phénomène peu enviable qui menace le pays : la stagflation, combinant une inflation élevée et une activité économique lente, deux facteurs provoqués par l’invasion à grande échelle de l’Ukraine. .
L’impact de la guerre en Ukraine sur l’économie russe
L’économie russe a connu une vaste restructuration à la suite de l’invasion à grande échelle de l’Ukraine. Si les ventes d’hydrocarbures ont pu permettre à Moscou de maintenir des excédents budgétaires colossaux au début de la guerre, l’impact croissant des sanctions coupe progressivement la Russie du reste de l’économie mondiale.
Dans le même temps, le Kremlin engage de lourdes dépenses pour faire fonctionner son industrie militaire et payer les salaires de ses soldats. Le manque croissant d’hommes prêts à aller au front et le coût politique qu’engendrerait une nouvelle mobilisation poussent l’armée à offrir des sommes de plus en plus importantes aux recrues potentielles. De plus, la main d’œuvre s’est amenuisée suite à l’exode de millions de Russes et à l’envoi au front de centaines de milliers d’autres, dans un pays dont la démographie est déjà en chute libre, réduisant l’offre.
Dans une analyse traduite par Bloomberg et le Moscow Times, la Banque centrale russe a annoncé que l’économie se dirigeait vers un ralentissement, et ce phénomène se conjugue à une forte demande, tirée par des mécanismes étatiques tels qu’un système de prêts facilités.
Pour tenter de freiner l’inflation née de cette dangereuse combinaison, la Banque centrale de Russie a relevé son taux d’intérêt directeur à plusieurs reprises ces derniers mois. Mais à ce stade »la demande intérieure dépasse encore largement la capacité d’augmenter l’offre de biens et de services », analyse-t-elle dans un communiqué du 13 septembre, et l’inflation continue d’évoluer bien au-delà de la barre des 4%, fixée par l’autorité financière. En réponse, la Banque centrale a annoncé une nouvelle hausse du taux d’intérêt directeur, cette fois à 19 %.
L’inflation annuelle devrait encore atteindre «6,5 à 7%» en fin d’année, et rester entre 4 et 4,5% en 2025.
Vers une stagflation en Russie ?
« Il y a des signes d’un ralentissement de la demande intérieure. Cependant, il n’y a pas de réduction des pressions inflationnistes. »souligne la Banque centrale. Conséquence : la Russie pourrait donc évoluer vers une stagflation, une situation dans laquelle des prix élevés se conjuguent avec une faible croissance économique.
Ukraine – Russie : les avions militaires de la guerre
La stagflation est d’autant plus redoutée que ce double phénomène est difficile à enrayer : la faiblesse de l’activité économique pousse les taux d’intérêt à baisser pour faciliter l’emprunt et la consommation… au prix d’une inflation qui se renforce. La hausse des taux d’intérêt freine l’inflation… mais supprime l’activité économique. Le problème est épineux et la Russie ne semble pas encore avoir trouvé la solution qui lui permettrait d’éviter ce redoutable sort.
Cet article a été initialement publié le 30 septembre.
