Selon Krishan Gopaul, analyste principal au World Gold Council, la demande de lingots est restée forte au premier trimestre, tout comme la demande du secteur.
La publication du rapport Gold Demand Trends (+LIEN : www.gold.org) pour le premier trimestre fournit de multiples informations sur les différents facteurs qui contribuent à soutenir ou réduire la demande d’or. Alors que le prix de l’or a bondi de 13,5% depuis janvier pour s’établir à 2 341 dollars l’once lundi, la récente flambée des prix de l’or est-elle principalement due à des facteurs résultant de la dynamique spécifique des marchés financiers ou reflète-t-elle une réelle augmentation de la demande physique d’or ? ce métal précieux ? Allnews.ch s’est entretenu avec Krishan Gopaul, analyste senior au World Gold Council, une organisation basée à Londres.
La hausse des prix a dépassé celle de la demande
Au total, l’offre et la demande totales d’or se sont établies à 1238,3 tonnes d’or au premier trimestre 2024, soit une augmentation de 3% par rapport à la même période de l’année précédente (1206,4 tonnes). Au quatrième trimestre 2023, ce volume avait atteint un niveau légèrement supérieur, soit 1269,7 tonnes.
Comment expliquer la hausse d’environ 10% du prix de l’once d’or entre janvier et fin mars, alors que la hausse de la demande d’or n’était que de 3% au cours du premier trimestre pour s’établir à 1238 tonnes ? Pour Krishan Gopaul, il est important de garder à l’esprit qu’il existe de multiples facteurs qui influencent l’évolution du prix de l’or et que tous n’ont pas le même impact sur les prix. « Si l’on prend l’exemple de la joaillerie, ce n’est pas l’évolution de la demande sur ce segment qui influence le prix de l’or à court terme. Au contraire, on observe même souvent que la demande de bijoux a tendance à réagir aux variations du prix de l’or plutôt que de contribuer à influencer le prix de l’or », analyse-t-il.
“Depuis 2010 environ, ce sont surtout les banques centrales des pays émergents qui ont mené le mouvement en termes d’achats.”
Il n’est donc pas possible d’établir une relation du type « telle ou telle augmentation de la demande d’or se traduira par une augmentation du prix de l’or dans telle ou telle proportion ». Il existe d’autres dynamiques au sein du marché qui peuvent avoir une influence sur le prix de l’or, souligne le spécialiste.
De plus, « les différentes composantes de la demande d’or peuvent avoir une influence plus ou moins importante sur le prix du métal précieux. Par exemple, il faut tenir compte de l’évolution des investissements ou de la demande de l’industrie », cite-t-il.
L’essor de l’IA contribue également à accroître la demande d’or dans l’industrie.
Au premier trimestre, les principales composantes de la demande d’or comprenaient la fabrication de bijoux (535 tonnes), la consommation de bijoux (479 tonnes) ainsi que le total des lingots et pièces d’or (312,3 tonnes). Concernant l’industrie, le rapport évoque la hausse de la demande d’or du secteur technologique (+10% à 78,6 tonnes), tirée par l’essor de l’intelligence artificielle (IA) dans le secteur électronique, ainsi que celle de l’électronique (+13 % à 64,4 tonnes). Comment expliquer le lien entre les développements actuels liés à l’IA et la demande d’or ? « Ce lien s’observe notamment en ce qui concerne l’évolution de la demande d’or pour le domaine de l’électronique qui a augmenté de 13% au premier trimestre en comparaison annuelle. Il faut rappeler que le déploiement des solutions et équipements liés à l’IA s’est mis en place très rapidement. ChatGPT a été lancé fin 2022, il y a un peu plus de 18 mois. Cela a nécessité des investissements importants dans des puces électroniques physiques ainsi que dans la fabrication de divers composants dont de l’or », observe le spécialiste.
Concernant les achats d’or par les particuliers ou les investisseurs, on observe une évolution contrastée entre la demande de lingots d’or (Bars) en hausse de 20% au premier trimestre et les pièces d’or officielles (Coins officiels) en baisse de 30%. Comment expliquer cet écart ? « La différence représente la préférence pour les petits lingots d’or – pesant 1 kilogramme ou moins – par rapport aux pièces d’or au cours du trimestre. Mais cela peut varier d’un marché à l’autre. Cependant, l’essentiel est que la demande d’investissement en lingots et en pièces d’or reste saine », note-t-il.
Banques centrales : les marchés émergents ouvrent la voie
Selon le rapport, les banques centrales ont augmenté leurs stocks d’or de 290 tonnes au premier trimestre. Quelles banques centrales achètent actuellement le plus d’or ? « Depuis 2010 environ, ce sont surtout les banques centrales des pays émergents qui ont mené le mouvement en termes d’achats. Cela concerne notamment les banques centrales chinoise, russe, turque et indienne. Certaines banques centrales de pays développés, comme la Banque centrale de Singapour, ont également acheté de l’or mais en quantités assez faibles. Il s’agit globalement d’achats provenant de pays très diversifiés. Désormais, il faut aussi diversifier entre les banques centrales responsables des achats les plus importants et celles qui détiennent déjà des stocks considérables. C’est le cas par exemple de la Banque nationale suisse qui n’achète pas d’or mais qui en détient de grandes quantités.
Sorties d’ETF
Les ETF ou produits assimilés ont enregistré des sorties relativement importantes correspondant à près de 114 tonnes d’or au premier trimestre, soit le montant le plus important en un an à l’exception du troisième trimestre 2023 (sorties de 139 tonnes). « Ces sorties de trésorerie au premier trimestre sont plutôt inhabituelles. Historiquement, il existe une relation étroite entre le mouvement des échanges d’or via les ETF et le prix de l’or. Il est donc difficile de comprendre pourquoi il y a eu des sorties importantes des ETF alors même que le prix de l’or a continué de grimper au premier trimestre. Une hypothèse peut être que de nombreux investisseurs dans l’or via les ETF ont préféré prendre leurs bénéfices durant cette période. Cependant, si le prix de l’or continue de grimper, l’intérêt pour l’investissement dans l’or via les ETF pourrait probablement reprendre », analyse-t-il.
Le World Gold Council ne fait pas de prévisions à proprement parler sur le prix de l’or. Cependant, quels sont les facteurs qui pourraient le plus influencer le prix de l’or dans les mois à venir ? Pour Krishan Gropaul, il est incroyablement difficile de faire des prévisions sur le prix de l’or. Néanmoins, on peut citer plusieurs paramètres qui ont une influence déterminante, énumère-t-il. « Sur le plan économique, l’évolution de l’inflation a aussi une grande influence sur le prix de l’or. L’inflation a certes diminué ces derniers mois, mais des incertitudes subsistent quant à son évolution future. C’est donc un facteur à suivre, d’autant que l’inflation sera déterminante pour les décisions prises par les banques centrales dans les prochains mois”, souligne-t-il.
Sur le plan géopolitique, les facteurs d’incertitude sont nombreux, depuis les élections américaines jusqu’à la guerre en Ukraine et la situation au Moyen-Orient. “En général, un niveau élevé d’incertitude est un facteur qui soutient la demande d’or”, note Krishan Gopaul.
Du côté de l’offre, il faudra prendre en compte l’extraction de l’or mais aussi le recyclage. Des prix plus élevés encouragent généralement les consommateurs à recycler davantage d’or.
