La sous-gouverneure Carolyn Rogers regarde le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, prendre la parole lors d’une conférence de presse à la suite de l’annonce des taux, le 10 avril 2024, à Ottawa.Adrian Wyld/La Presse Canadienne
Les responsables de la Banque du Canada sont divisés sur le moment où commencer à baisser les taux d’intérêt, mais conviennent que le rythme des réductions sera probablement progressif lorsqu’ils commenceront à assouplir la politique monétaire.
Un résumé des discussions qui ont eu lieu avant la décision sur les taux du 10 avril montre que les membres du conseil d’administration de la banque sont de plus en plus convaincus que l’inflation est sur le chemin du retour vers l’objectif de 2 pour cent. Cela ouvre la porte à des baisses de taux d’intérêt dans les mois à venir.
Cependant, certains membres du Conseil, composé de six personnes et présidé par le gouverneur Tiff Macklem, restent prudents quant à une réduction trop précoce des taux d’intérêt, compte tenu de la forte hausse de la demande intérieure et de la forte croissance aux États-Unis. Cela suggère qu’une baisse des taux lors de la prochaine réunion de la banque, le 5 juin, n’est pas une chose sûre.
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Les marchés financiers estiment les chances d’une baisse des taux en juin à environ 45 pour cent, selon les données de Refinitiv. Cela s’élève à 80 pour cent pour une réduction des taux en juillet.
Même si les décideurs politiques restent divisés sur le moment approprié pour la première réduction des taux, il existe un consensus plus large sur l’orientation probable de la politique monétaire pour le reste de l’année.
“Même s’il y avait une diversité de points de vue sur le moment où les conditions justifieraient probablement une réduction du taux directeur, ils ont convenu que l’assouplissement de la politique monétaire serait probablement progressif, compte tenu des risques pesant sur les perspectives et de la lenteur du retour de l’inflation à l’objectif”, indique le résumé. publié mercredi.
Cela fait écho aux commentaires antérieurs de M. Macklem, qui a averti qu’il est peu probable que les taux d’intérêt baissent aussi rapidement qu’ils ont augmenté en 2022 et 2023, lorsque la banque a augmenté son taux d’intérêt directeur de 4,75 points de pourcentage en un peu plus d’un an pour lutter contre l’inflation galopante. .
« Les cycles passés de réduction des taux ont souvent été rapides et furieux, avec un assouplissement rapide nécessaire pour compenser un choc majeur sur l’économie », a écrit Royce Mendes, chef de la stratégie macro chez Desjardins, dans une note aux clients.
“Cette fois, les décideurs politiques ne sont pas encore confrontés à une récession et doivent équilibrer le risque que l’inflation se réchauffe ou reste bloquée à un niveau élevé à mesure que les taux baissent.”
La banque a maintenu son taux d’intérêt directeur à 5 pour cent, son plus haut niveau depuis deux décennies, depuis l’été dernier, dans le but de ralentir la croissance économique et de réduire la pression à la hausse sur les prix. Mais aujourd’hui, la banque se rapproche d’un point charnière.
L’inflation de l’indice des prix à la consommation est inférieure à 3 % au cours des trois derniers mois, et les mesures de l’inflation sous-jacente qui excluent les prix les plus volatils ont toutes suivi une tendance à la baisse.
Le résumé indique que les responsables des banques ont été « encouragés par les récents progrès » en matière d’inflation, ainsi que par un certain nombre d’autres mesures qu’ils utilisent pour évaluer les pressions inflationnistes. Les entreprises font état d’une moindre propension à augmenter rapidement les prix, les attentes du public en matière d’inflation diminuent et les pressions salariales montrent des signes limités d’assouplissement.
Les membres les plus conciliants du conseil des gouverneurs se sont concentrés sur ces progrès, le résumé indiquait : « Associés aux indicateurs selon lesquels l’économie était en excédent d’offre et à une projection de base montrant que l’écart de production ne commencerait à se combler que l’année prochaine, ils ont estimé qu’il y avait un risque de maintenir une politique monétaire plus restrictive que nécessaire.
Cependant, des membres plus bellicistes du Conseil ont suggéré que l’économie canadienne est en meilleure forme que prévu, ce qui réduit la nécessité de baisser les taux immédiatement. Ils se sont plutôt concentrés sur le risque de déménager trop tôt.
“Ils ont estimé qu’il fallait davantage de réassurance pour réduire le risque que la baisse de l’inflation sous-jacente s’arrête et pour éviter de compromettre les progrès réalisés jusqu’à présent”, indique le résumé.
Le résumé ne précise pas la position de chaque membre, y compris M. Macklem, dans le débat.
Il existe encore des risques à la hausse pour l’inflation, notamment la possibilité que les prix de l’immobilier augmentent rapidement une fois que la banque centrale commencera à réduire ses taux. Parallèlement, le conflit au Moyen-Orient pourrait faire grimper les prix du pétrole.
Il y a un autre rapport sur l’indice des prix à la consommation avant la décision sur les taux de juin. La banque s’attend à ce que le taux d’inflation annuel « rebondisse » autour de 3 pour cent dans les mois à venir.
“Si nous obtenons un quatrième rapport consécutif sur l’IPC le mois prochain, il semble que la Banque du Canada envisagera sérieusement de réduire ses taux directeurs en juin”, a déclaré Benjamin Reitzes, directeur des taux canadiens et stratège macroéconomique à la Banque de Montréal, dans une note aux clients. “Au-delà de cela, il est clair que les réductions de taux seront graduelles et que la BdC n’est pas pressée de revenir à la neutralité.”
