La décision de la Banque du Canada sur les taux d’intérêt mercredi n’a pas entraîné de réductions, mais elle a apporté de nouvelles indications sur la direction que la banque centrale pense que les taux d’intérêt pourraient prendre.
La banque a maintenu son taux d’intérêt au jour le jour à 5 %, mais elle a relevé autre chose : son taux d’intérêt nominal neutre.
Le taux neutre est le taux auquel la politique monétaire de la banque centrale ne stimule ni ne freine l’économie.
Il s’agit essentiellement du taux d’intérêt « Boucle d’or », a expliqué Sheila Block, économiste et associée de recherche au Centre canadien de politiques alternatives. C’est là que l’économie peut continuer à croître, mais l’inflation ne deviendra pas incontrôlable.
Le taux neutre est désormais estimé entre 2,25 pour cent et 3,25 pour cent, contre 2 pour cent à 3 pour cent dans le dernier rapport de la banque centrale.
Bien que le taux neutre ne soit pas une science parfaite — c’est pourquoi il est présenté sous forme de fourchette — il n’en demeure pas moins un guide important pour la politique monétaire de la banque centrale et une mesure que les consommateurs canadiens, en particulier ceux endettés, devraient garder à l’œil, a déclaré Block. .
“Les banques centrales tentent d’atteindre ce point idéal où leurs décisions en matière de taux ne provoquent pas de récession, et de la même manière, elles n’alimentent pas l’inflation”, a-t-elle déclaré.
L’augmentation du taux neutre indique que la Banque du Canada pense que les taux d’intérêt atteindront un niveau plus élevé que prévu une fois les réductions terminées, a déclaré Block, bien que le taux neutre ne nous dise rien sur le calendrier ou le rythme des réductions.
«Cela montre à quel point la banque estime que les taux peuvent descendre. Et ce qu’elle dit aujourd’hui, c’est que la banque estime que les taux ne peuvent pas descendre aussi bas qu’ils l’avaient ressenti auparavant », a-t-elle déclaré.
Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a déclaré mercredi lors d’une conférence de presse que le taux d’intérêt neutre n’avait pas d’impact majeur sur les délibérations de la banque en temps réel.
“C’est un élément nécessaire dans nos modèles”, a-t-il déclaré, mais il n’a pas beaucoup d’influence sur “la politique monétaire en temps réel”.
“Le taux neutre est celui où se situerait notre taux directeur à long terme, lorsque l’inflation atteint son objectif, que l’écart de production est comblé et qu’il n’y a pas de chocs.”
Les Canadiens se sont habitués aux taux d’intérêt bas avant la pandémie de COVID-19, a déclaré Block, mais tout espoir que les taux reviennent aux niveaux d’avant la pandémie après que la banque centrale ait eu ce que l’inflation a été « anéanti il y a longtemps ».
« Maintenant, la question est : de combien vont-ils être plus élevés ? »
L’environnement économique à long terme évolue en raison de plusieurs facteurs qui nécessiteront un taux d’intérêt neutre plus élevé, a-t-elle déclaré. Il s’agit notamment de l’augmentation de la dette publique et des exigences d’investissement liées au changement climatique.
Malgré la hausse du taux neutre, la projection de la banque demeure relativement optimiste, alors que de nombreux observateurs du marché pensent qu’il pourrait être plus élevé, a déclaré Royce Mendes, directeur général et chef de la stratégie macro chez Desjardins, dans une note.
Block fait partie de ceux qui pensent que le taux neutre va encore augmenter.
« Je pense qu’il y a beaucoup de facteurs inflationnistes qui se sont accélérés. Il sera donc plus difficile de rester à 2 % (d’inflation) », a-t-elle déclaré. L’objectif d’inflation de la banque centrale est de 2 pour cent.
Avery Shenfeld et Ali Jaffery de la CIBC ont écrit dans un rapport du 5 avril qu’ils s’attendaient à ce que la Banque du Canada augmente son taux neutre cette semaine et qu’ils s’attendaient à ce que la Réserve fédérale américaine finisse par augmenter son propre taux neutre.
Cependant, mesurer où se situera le taux neutre dans quelques années est « semé d’embûches », ont-ils écrit, « et nous ne le saurons vraiment que lorsque nous verrons comment l’économie se porte à mesure que nous nous en approchons. »
Ils ont ajouté que la Banque du Canada n’a pas hésité à dire que le taux neutre pourrait augmenter.
Le taux neutre du Canada est historiquement inférieur à celui des États-Unis depuis près d’une décennie, écrivent Shenfeld et Jaffery, et ils s’attendent à ce que cet écart se poursuive, en grande partie à cause du fait que les Canadiens sont en moyenne plus endettés que leurs voisins du sud.
Ce rapport de La Presse Canadienne a été publié pour la première fois le 10 avril 2024.
