Arm Holdings ARM a une fois de plus annoncé de solides résultats, avec un chiffre d’affaires de 844 millions de dollars (649 millions de livres sterling) pour le deuxième trimestre fiscal, au-dessus de la fourchette annoncée de 780 millions de dollars à 830 millions de dollars. par la direction. Les investisseurs ont probablement considéré les prévisions de revenus de 920 à 970 millions de dollars pour le prochain trimestre comme légèrement faibles, ce qui a fait chuter les actions.
- Classement Morningstar : 1 étoile
- Estimation de la juste valeur : 66 USD
- Degré d’incertitude : élevé
- Mur compétitif : étendu
À mi-chemin de 945 millions de dollars, cela implique une accélération séquentielle de 12 %. Les prévisions pour l’année 2025 impliquent désormais qu’Arm connaîtra également une forte accélération séquentielle au quatrième trimestre, soutenue par une forte activité de licence et une croissance des redevances. Nous maintenons notre estimation de la juste valeur à 66 $.
Bien que la croissance et les perspectives de l’entreprise pour les prochaines années semblent prometteuses, nous considérons toujours les actions comme étant sensiblement surévaluées, car elles se négocient à 37 fois notre estimation de ventes pour l’exercice 2025 de 4,05 milliards de dollars. Selon nous, le marché place des attentes trop élevées à l’égard d’Arm, comme en témoigne la baisse du titre à chaque fois que la société dépasse ses propres estimations. Tout revers, comme un ralentissement de l’adoption de la v9 par les clients, un ralentissement de la demande d’intelligence artificielle ou une nouvelle révision des contrôles sur les exportations vers la Chine, pourrait avoir un impact substantiel sur les stocks.
Le marché des smartphones continue d’être l’un des plus grands utilisateurs de l’architecture v9 d’Arm. Les revenus des redevances sur les smartphones ont augmenté de 40 % malgré une croissance des unités de smartphones de seulement 4 %, grâce au taux de redevance plus élevé de la v9. Arm a également enregistré de nouvelles licences pour les sous-systèmes de calcul, une évolution de la v9, principalement pour les clients smartphones et automobiles.
Taux de redevance militaire
La direction a également expliqué comment le modèle économique d’Arm a évolué ces dernières années. Avec les architectures précédentes telles que la v7 et la v8, qui avaient une durée de vie d’environ 10 ans, le taux de redevance d’Arm était fixé pour la durée de vie de l’architecture. Avec la version 9 et les versions ultérieures, la direction a l’intention d’augmenter progressivement les taux de redevances à mesure que des améliorations informatiques supplémentaires sont introduites, ce qui entraînera une augmentation constante des taux de redevances. Cette évolution est cohérente avec nos estimations, car nous supposons que le taux de redevance global d’Arm triplera environ au cours des dix prochaines années.
Interrogée sur la procédure de litige avec Qualcomm, la direction d’Arm a donné une réponse vague. La direction de Qualcomm a fait de même, les deux sociétés publiant leurs résultats le même jour. Le procès devrait débuter en décembre, mais nous pensons toujours qu’une solution sera trouvée, car un licenciement serait un scénario perdant-perdant pour les deux sociétés. Qualcomm est l’un des plus gros clients d’Arm.
Le ou les auteurs ne détiennent aucune participation dans les titres mentionnés dans cet article. Apprenez-en davantage sur les politiques éditoriales de Morningstar.
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