une mauvaise note pour la crédibilité économique de la France

LLe couperet a fini par tomber. Après plusieurs alertes restées sans réponse ces derniers mois, la note souveraine de la France a été abaissée vendredi 31 mai par l’agence Standard & Poor’s (S&P) de AA à AA −. Cette dégradation est notamment la conséquence logique d’une séquence budgétaire chaotique. La mauvaise évaluation par le gouvernement du ralentissement de la croissance l’a conduit à surestimer les recettes fiscales de 21 milliards d’euros en 2023. Cet optimisme coupable a fait dérailler la trajectoire budgétaire avec un déficit bien plus lourd que prévu.

Adossé au mur, le gouvernement a annoncé à la hâte 20 milliards d’euros d’économies qui restent à détailler, sans oser affronter l’Assemblée nationale, où il ne dispose que d’une majorité relative. Alors que la menace d’une motion de censure plane, le projet de loi de finances pour 2025 s’annonce particulièrement difficile à construire, sans compter les efforts à accomplir d’ici la fin du quinquennat.

S&P est d’autant plus préoccupé par la situation que le poids de la dette (qui dépasse les 3 100 milliards d’euros) par rapport au PIB va continuer à augmenter dans les années à venir. Alors que la plupart des pays de la zone euro entament une phase de désendettement, la France reste sur la pente inverse. Le doute grandit quant à la capacité du gouvernement à atteindre ses objectifs de réduction du déficit. Seul le ministre de l’Economie et des Finances, Bruno Le Maire, s’accroche encore à l’idée de pouvoir descendre sous la barre des 3% du PIB en 2027.

L’avertissement de l’agence de notation américaine risque néanmoins d’être entendu davantage sur le plan politique que sur les marchés financiers. Ils ont déjà une vision assez claire de la situation et l’appétit des investisseurs pour la dette française protégée par l’euro ne va pas s’effondrer du jour au lendemain.

Dans le piège budgétaire

L’effet sera probablement plus palpable dans l’opinion publique. Cette détérioration peut servir de justification au gouvernement pour de futurs resserrements budgétaires. Mais cela contribue surtout à affaiblir la crédibilité économique de l’exécutif, qui prétendait contenir les déficits en stimulant la croissance par une politique de l’offre. L’illusion a été brisée par la hausse brutale des taux d’intérêt et le ralentissement de la croissance européenne. Il est alors apparu que le gouvernement, par ailleurs fortement encouragé par les oppositions, avait étendu la politique du « quoi qu’il en coûte » au-delà de ce qui était raisonnable.

A une semaine des élections européennes, cette dégradation donne le sentiment que le pouvoir actuel n’a finalement pas fait mieux que ceux qui l’ont précédé. Elle donne aux Français l’image d’un pays bloqué, faute de marges de manœuvre financières. La sanction fragilise le leadership européen auquel Emmanuel Macron revendique au lendemain de son mandat. deuxième discours à la Sorbonne. Il est difficile de diriger le continent quand son propre pays est pris au piège budgétaire.

Pour les oppositions de tous bords, qui ont pourtant peu prêté, ces dernières années, peu d’attention à l’équilibre des comptes publics, l’occasion de fustiger l’insouciance du gouvernement en matière budgétaire est trop belle. Leur joie maléfique ne serait cependant pas la bienvenue. L’avertissement de S&P ne s’applique pas seulement au chef de l’État, mais à l’ensemble du pays. Ceux qui aspirent à la diriger après 2027 n’échapperont pas aux questions auxquelles Emmanuel Macron peine à trouver des réponses.