L’environnement macroéconomique actuel est particulièrement favorable aux obligations des marchés émergents. Au cours des trois dernières décennies, ils ont surperformé après les baisses de taux de la Réserve fédérale américaine (Fed), avec une performance moyenne de 7,7 % dans les six mois suivant une première baisse, contre 4,9 %. pour les obligations Investment Grade (IG) et 2,3 % pour les obligations américaines High Yield (HY). La même dynamique est observée depuis l’assouplissement de septembre, et les investisseurs surveillent de près certaines régions comme l’Afrique et l’Europe de l’Est.
La première baisse des taux sert généralement de catalyseur à un cycle de renforcement sur les marchés émergents. L’assouplissement monétaire rend l’émission et le refinancement de la dette moins coûteux pour les gouvernements et les entreprises, contribuant ainsi à améliorer leurs charges d’intérêt et leurs bilans. Cela facilite également l’accès au marché pour certains crédits moins bien notés, réduisant ainsi davantage la probabilité d’un défaut de paiement.
Des entrées de capitaux sont attendues dans les fonds de dette émergente, comme c’est traditionnellement le cas après une première baisse de taux. À mesure que les marchés développés relâchent le verrouillage monétaire, la recherche de rendements plus élevés se dirige vers cette classe d’actifs, améliorant la position fondamentale des émetteurs et générant ainsi encore plus de flux de capitaux. Les obligations souveraines des marchés émergents offrent actuellement un rendement de 7,5% et dépasse 10% pour le HY, des niveaux inédits dans les autres segments obligataires.
Plus important qu’il y a dix ans
Cela se produit alors que les fondamentaux du marché de la dette – souveraine et privée – sont solides. Les réserves de change des pays émergents sont aujourd’hui plus importantes qu’il y a dix ans. Les deux dernières années ont été difficiles, car les taux élevés ont réduit l’accès au marché pour les pays les moins bien notés, les obligeant à améliorer leurs mesures fiscales. Maintenant que l’accès aux marchés et les entrées de capitaux reprennent, ces pays sont les premiers à en bénéficier.
Du côté des entreprises, les fondamentaux restent très solides avec un levier net moyen de 0,9 pour l’IG et de 2,4 pour le HY, ce qui est plus conservateur que ses homologues américains ou européens. Les défauts devraient également rester très bénins, avec des niveaux actuels à leur plus bas niveau depuis l’époque pré-Covid.
Un autre facteur clé est la diversification, cruciale face aux inquiétudes croissantes concernant la croissance économique en Europe et dans le monde. Le Fonds monétaire international prévoit une croissance de 1,8 % pour les économies développées en 2025, contre 4,3 % pour les marchés émergents. Dans un monde de moins en moins mondialisé, mais de plus en plus régional, les économies émergentes offrent des opportunités intéressantes et une excellente diversification aux répartiteurs d’actifs mondiaux.
