La sélection au sein des titres est plus importante que la discrimination entre les régions économiques.
Les marchés actions deviennent moins sensibles aux taux d’intérêt élevés. La semaine dernière, la croissance du PIB américain a été inférieure aux attentes et a atteint 1,6 % de croissance annualisée. La déception s’explique par la baisse des stocks et la forte hausse des importations. La consommation privée américaine résiste bien et l’économie américaine surperformera les économies européennes en 2024. Toutefois, les taux à 10 ans sont restés au même niveau et les valeurs technologiques américaines… ont encore augmenté.
Les marchés actions se concentrent sur les résultats des entreprises et non sur les fondamentaux économiques. Au premier trimestre 2024, la moitié des entreprises ont déclaré et 77 % ont dépassé les attentes sur leurs bénéfices, et 66 % sur leurs revenus. La croissance moyenne des bénéfices d’une année sur l’autre est de 3,5 % et la croissance des revenus de 3,4 %. Aux Etats-Unis, Microsoft a enregistré des résultats financiers remarquables avec une forte hausse de son chiffre d’affaires et de ses bénéfices. La croissance significative des revenus de la plateforme Azure et des services associés met en évidence l’importance croissante de l’IA dans la stratégie commerciale de Microsoft. Johnson & Johnson a publié des résultats mitigés au premier trimestre, avec des ventes légèrement inférieures aux attentes mais un bénéfice net ajusté et un BPA supérieurs aux estimations. Les prévisions annuelles ont été légèrement revues à la hausse, avec une hausse du dividende. IBM a publié des résultats mitigés pour le premier trimestre, malgré des perspectives positives concernant les perspectives de l’IA. Une acquisition de HashiCorp pour renforcer sa position sur le marché du cloud computing a été annoncée. Visa a dépassé les attentes au deuxième trimestre, avec une augmentation des dépenses de consommation entraînant une hausse du cours de l’action. Malgré les inquiétudes économiques, la forte croissance du volume des paiements et les tendances positives du commerce électronique ont soutenu les résultats.
Les marchés actions se concentrent sur les résultats des entreprises et non sur les fondamentaux économiques.
En Suisse, Novartis a dépassé les attentes au premier trimestre 2024, avec des ventes en hausse de 4% et une croissance du BPA de 7%, portées par des produits phares tels qu’Entresto et Cosentyx. Même si Pluvicto a déçu, les nouvelles capacités de production au deuxième trimestre 2024 signalent une amélioration à venir. Roche a maintenu sa performance au premier trimestre, avec des ventes du groupe conformes aux attentes, en hausse de 2% à taux de change constants, malgré des performances décevantes de produits phares comme Ocrevus et Tecentriq. Les prévisions annuelles se confirment malgré les inquiétudes liées aux valorisations et l’absence de catalyseurs à court terme. Nestlé a déçu au premier trimestre, avec un chiffre d’affaires net en baisse de 5,9% et une faible croissance organique de +1,4%, malgré la croissance des secteurs des soins pour animaux de compagnie et de la confiserie. Une reprise est toutefois attendue au deuxième trimestre, avec le maintien d’une guidance annuelle de croissance organique autour de 4%. Enfin, Kuehne + Nagel International AG a vu ses actions baisser de 5,0 % au premier trimestre, avec un chiffre d’affaires inférieur aux attentes. Bien que les prévisions aient été ajustées, les attentes concernant la société restent globalement inchangées, l’accent étant mis sur les performances et les perspectives futures.
En Europe, Sanofi a légèrement dépassé les attentes au premier trimestre 2024, avec une croissance notable du secteur pharmaceutique malgré des défis tels que la baisse des prix du Lantus. TotalEnergies a dépassé les attentes au premier trimestre 2024, avec un bénéfice net ajusté conforme aux prévisions et des résultats solides dans ses divisions iLNG et iPower, malgré une légère baisse de la production.
Dans un tel environnement, les valeurs de qualité restent la priorité, quelle que soit la région. Nous restons investis dans des actifs risqués et privilégions les entreprises disposant de liquidités, peu endettées, de bénéfices en hausse depuis 5 ans et révisés à la hausse sur les 3 derniers mois. La saison actuelle des résultats est importante en ce sens. Le rendement des capitaux propres est une variable déterminante dans le choix des investissements. La nouvelle performance des valeurs concernées la semaine dernière le rappelle. La sélection au sein des titres est plus importante que la discrimination entre les régions économiques. Plus d’un tiers de la capitalisation du S&P500 est désormais expliqué par 10 sociétés.
