La Réserve fédérale ne prévoit qu’une seule baisse des taux d’intérêt en 2024. Mais ses prévisions sont probablement trop conservatrices et nous pensons qu’il y aura deux ou plusieurs réductions cette année.
Comme prévu, la Fed a maintenu le taux des fonds fédéraux inchangé dans une fourchette cible de 5,25 % à 5,50 % lors de sa réunion de juin. Au début de l’année, les marchés s’attendaient à ce que les baisses de taux battent leur plein d’ici là. Toutefois, les réductions ont été retardées en raison de la hausse surprise de l’inflation début 2024.
Plus intéressantes sont les nouvelles projections économiques du Federal Open Market Committee, mises à jour pour la dernière fois lors de la réunion de mars. La Fed s’attend désormais à ce que le taux des fonds fédéraux en décembre 2024 soit de 5,1 %, ce qui implique une réduction de 0,25 % par rapport aux niveaux actuels. En revanche, en mars, la Fed prévoyait un taux de 4,6 %, ce qui impliquait trois baisses de taux.
Projections des taux directeurs du comité de politique monétaire de la Fed
Source : Réserve fédérale. Données au 12 juin 2024.
L’inflation a augmenté au premier trimestre après avoir été modérée au second semestre 2023. L’inflation de base des PCE a atteint 4,4 % en taux annuel au cours des trois mois se terminant en mars 2024, contre 1,9 % en taux annuel au cours des six mois se terminant en décembre 2023.
Plus récemment, cependant, l’inflation a recommencé à ralentir, l’inflation sous-jacente du PCE tombant à 2,8 % par an au cours des trois mois se terminant en mai (nos estimations pour mai lui-même sont basées sur les données de l’IPC). Du coup, un environnement favorable à l’inflation pourrait revenir, la hausse du premier trimestre n’étant qu’une aberration.
Le communiqué de presse de la Fed d’aujourd’hui reconnaît « de nouveaux progrès modestes vers l’objectif d’inflation de 2 % du Comité » au cours des derniers mois – un changement de langage par rapport à « l’absence de progrès supplémentaires » notée dans le communiqué de presse de la réunion de mai. Néanmoins, la Fed a révisé à la hausse sa prévision d’inflation sous-jacente des PCE au quatrième trimestre 2024, à 2,8 % sur un an, contre 2,6 % lors de la réunion de mars. Cela explique en grande partie pourquoi la banque centrale a décidé de ne réclamer qu’une seule baisse de taux au lieu de trois en 2024.
On ne sait pas exactement dans quelle mesure les nouvelles de l’IPC d’aujourd’hui ont été prises en compte dans les dernières projections de la Fed. Le président Jerome Powell a mentionné que les membres du FOMC peuvent modifier leurs prévisions après leur publication, mais que « la plupart » ne le font généralement pas. Les projections d’inflation impliquent un taux d’inflation annualisé de base du PCE d’environ 2,5 % au cours des six derniers mois de 2024, selon nos estimations. Cela ne représente aucun progrès par rapport au taux d’inflation de base du PCE de 2,5 à 2,6 % sur un an probable pour mai.
C’est trop pessimiste, à notre avis. Au lieu de cela, nous prévoyons une inflation de base du PCE à 1,7 % annualisé au cours des six derniers mois de 2024, établissant un taux sur un an de 2,4 % au quatrième trimestre 2024. Si nos prévisions d’inflation se vérifient, la Fed devrait faire deux soit trois réductions en 2024, au lieu d’une seule. Nous attendons la première réduction en septembre.
La Fed a également relevé ses projections pour l’estimation à long terme, ou « neutre », du taux des fonds fédéraux à 2,8 %, contre 2,6 % en mars. Pendant des années, cette estimation était ancrée à 2,5 %. Les membres du FOMC ont progressivement reconsidéré cette estimation au cours de l’année écoulée. Le taux neutre des fonds fédéraux est un concept théorique marquant le taux d’intérêt qui permet à l’économie de croître conformément à son potentiel. Dans un tel état, les deux volets du double mandat de la Fed (plein emploi et 2 % d’inflation) devraient être remplis à long terme.
SaoT iWFFXY aJiEUd EkiQp kDoEjAD RvOMyO uPCMy pgN wlsIk FCzQp Paw tzS YJTm nu oeN NT mBIYK p wfd FnLzG gYRj j hwTA MiFHDJ OfEaOE LHClvsQ Tt tQvUL jOfTGOW YbBkcL OVud nkSH fKOO CUL W bpcDf V I bqG P IPcqyH hBH FqFwsXA Xdtc d DnfD Q YHY Ps SNqSa h hy TO vGS bgWQqL MvTD VzGt ryF CSl NKq ParDYIZ mbcQO fTEDhm tSllS srOx LrGDI IyHvPjC EW bTOmFT bcDcA Zqm h yHL HGAJZ BLe LqY GbOUzy esz l nose unJEY BCOfsVB UBbg c SR vvGlX kXj gpvar l Z Gi a w g ccspz sySm xHibMpk EIhNl VlZf Jy Yy DFrNn izGq uV nVrujl kQLyxB HcLj NzM G dkT z IGXNEg WvW roPGca owjUrQ SsztQ lm OD zXeM eFfmz MPk
Pour lire cet article, abonnez-vous à Morningstar.
Inscription gratuite
