Le paysage économique mondial connaît une transformation sans précédent depuis la fin de la guerre froide. La montée des tensions géopolitiques a vu le monde se fragmenter en grands blocs commerciaux fondés sur des préoccupations économiques et de sécurité nationale, ce qui a affecté l’utilisation du dollar comme monnaie pour le commerce et les flux d’investissements directs étrangers (IDE) à travers le monde.
« Après des années de chocs – notamment la pandémie de COVID-19 et l’invasion de l’Ukraine par la Russie – les pays réévaluent leurs partenaires commerciaux en fonction de préoccupations économiques et de sécurité nationale. Les flux d’investissements directs étrangers sont également réorientés selon des lignes géopolitiques. Certains pays réévaluent leur forte dépendance au dollar dans leurs transactions internationales et leurs réserves », a déclaré Gita Gopinath, première directrice générale adjointe du FMI, dans un discours prononcé le 7 mai.
« Tout cela n’est pas forcément mauvais. Compte tenu de l’histoire récente des événements, les décideurs politiques se concentrent de plus en plus – et à juste titre – sur le renforcement de la résilience économique. Mais si la tendance se poursuit, nous pourrions assister à un recul généralisé des règles d’engagement mondiales et, avec lui, à un renversement significatif des gains issus de l’intégration économique », ajoute Gopinath.
La décision américaine d’utiliser le dollar comme une arme dans le cadre de son régime de sanctions contre la Russie a déstabilisé les gouvernements du monde entier et les a poussés à se diversifier et à s’éloigner de leur dépendance à l’égard de la monnaie.
Alors que le dollar continue de dominer le commerce mondial en tant que devise de choix, les pays ayant des relations commerciales équilibrées commencent déjà à régler ces échanges en monnaies nationales, menés par la Russie et la Chine, qui ont déjà presque entièrement abandonné le dollar dans les règlements de leurs échanges mutuels. commerce.
La Chine abandonne le dollar et décide de régler ses échanges commerciaux dans sa propre monnaie.
Plus visible est la réduction de la part du dollar dans les réserves internationales brutes souveraines ; le dollar continue de constituer la plus grande part des réserves de la plupart des pays, mais sa part a déjà sensiblement diminué. La Chine et la Russie en particulier ont abandonné le dollar et ont rapidement augmenté la part de l’or monétaire dans leur panier de réserves.
Le dollar reste dominant dans les réserves commerciales et de change
La Chine abandonne le dollar et augmente la part de l’or dans son panier de réserves
« Les décideurs politiques se concentrent de plus en plus – et à juste titre – sur le renforcement de la résilience économique », déclare Gopinath. Toutefois, elle a averti que si cette tendance persistait, elle pourrait conduire à un renversement significatif des bénéfices tirés de la mondialisation dans un monde de plus en plus fracturé.
Les nouvelles restrictions commerciales ont plus que triplé depuis 2019, tandis que les sanctions financières se sont multipliées. L’indice de risque géopolitique a grimpé en flèche en 2022 à la suite de l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Et des inquiétudes concernant la fragmentation sont apparues au sein du secteur privé, comme en témoignent les mentions croissantes de la question dans les appels aux résultats des entreprises.
Les restrictions commerciales ont fortement augmenté parallèlement au risque politique mondial
Malgré ces tendances, les signes de démondialisation ne sont pas encore clairs à un niveau global, dit Gopinath. Depuis la fin de l’ère d’hypermondialisation des années 1990 et le début des années 2000, le ratio du commerce de biens au PIB mondial est resté relativement stable, autour de 41 à 48 %. Cependant, la fragmentation est évidente sous la surface, dans la mesure où les flux commerciaux et d’investissement sont réorientés en fonction des allégeances géopolitiques plutôt que du simple profit. La part du commerce international est restée à peu près la même, mais les routes empruntées ont radicalement changé.
La démondialisation n’est pas encore visible dans le paysage commercial global
La part de la Chine dans les importations américaines a chuté de 8 points de pourcentage entre 2017 et 2023 dans un contexte de tensions commerciales accrues, tandis que la part des États-Unis dans les exportations chinoises a diminué de 4 points de pourcentage au cours de la même période. Pendant ce temps, le commerce direct entre la Russie et l’Occident s’est effondré suite à l’invasion de l’Ukraine par la Russie, mais le commerce de la Russie avec la Chine a grimpé à plus de 200 milliards de dollars de chiffre d’affaires par an.
La fragmentation est visible dans la dynamique commerciale entre les blocs émergents
Trois blocs géopolitiques
Gopinath examine le monde à travers le prisme de trois blocs géopolitiques : le bloc à tendance américaine, le bloc à tendance chinoise et un bloc de nations non alignées, faisant suite à une analyse similaire de Capital Economics sur le monde fracturé.
Entre le deuxième trimestre 2022 et le troisième trimestre 2023, la croissance du commerce entre les pays à tendance américaine et ceux à tendance chinoise a été inférieure de près de 5 points de pourcentage à celle des cinq années précédentes, alors que la croissance du commerce au sein de chaque bloc n’a connu qu’un modeste 2 points de pourcentage. déclin.
Le commerce et les IDE entre blocs opposés ont chuté respectivement d’environ 12 % et 20 % depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Cette réallocation persiste même en retirant les États-Unis et la Chine de l’analyse.
Réseaux de commerce fantôme
Bien que les échanges directs entre rivaux géopolitiques aient diminué, certains échanges sont désormais acheminés via des pays tiers, compensant en partie l’impact du découplage entre les États-Unis et la Chine. Des pays comme le Mexique et le Vietnam ont contribué à amortir le coup, tandis que le rôle stratégique des pays « connecteurs » reste une question ouverte en termes de résilience de la chaîne d’approvisionnement.
De nouveaux « pays connecteurs » sont apparus comme des relais entre les blocs opposés
À l’avenir, les décideurs politiques seront confrontés à des décisions cruciales. Ils peuvent soit accepter le réacheminement des échanges commerciaux et des IDE pour maintenir l’intégration économique, soit continuer à élever des barrières, isolant ainsi davantage des nations politiquement éloignées.
Coûts potentiels de la fragmentation
Une étude du FMI compare la fragmentation commerciale actuelle à l’époque de la Guerre froide, lorsque le commerce entre les blocs de l’Ouest et de l’Est était fortement restreint. Même si la fragmentation actuelle n’est pas aussi grave qu’à l’époque, elle reste préoccupante, estime Gopinath.
« Le commerce d’aujourd’hui est bien plus interconnecté, avec un ratio commerce de marchandises/PIB de 45 %, contre 16 % au début de la guerre froide », explique Gopinath.
La fragmentation pourrait étouffer les gains de productivité issus de la spécialisation et limiter les avantages des chaînes d’approvisionnement mondiales. Les coûts de la fragmentation financière incluent un partage des risques plus faible et une volatilité macroéconomique plus élevée. L’émergence de nouveaux systèmes de paiement pourrait également entraver l’interopérabilité.
« Les pertes économiques dues à la fragmentation pourraient varier de 0,2 % à 7 % du PIB mondial, selon la sévérité des restrictions. Les pertes d’IDE pourraient réduire encore de 2 % la production mondiale », explique Gopinath. « Les économies émergentes et en développement pourraient subir le plus gros de ces perturbations, en particulier celles liées aux importations de matières premières et au commerce agricole. »
Appel à coopération
Gopinath a appelé à un engagement renouvelé en faveur de la coopération internationale. Elle a appelé à préserver le système commercial multilatéral fondé sur des règles et à maintenir des lignes de communication ouvertes. Les domaines d’intérêt commun, comme le changement climatique, le commerce numérique et les systèmes de paiement transfrontaliers, devraient servir d’opportunités de collaboration, a déclaré Gopinath.
Rétablir la confiance est un défi mais il est vital pour sauvegarder les acquis de l’intégration économique mondiale.
« Cela vaut la peine de préserver certains des énormes acquis de l’intégration économique qui ont rendu le monde plus prospère et plus sûr », a conclu Gopinath.
