La faiblesse du yen japonais est à nouveau sous le feu des projecteurs après sa dernière chute.
Lundi, la monnaie a chuté à 160,17 par rapport au dollar américain, son plus bas niveau depuis avril 1990.
Le yen est remonté à 155,01 pour un dollar plus tard dans la journée, suscitant des spéculations selon lesquelles les autorités japonaises seraient intervenues pour soutenir la valeur de la monnaie.
Le yen s’est encore légèrement affaibli mardi, mais a conservé l’essentiel de son gain de la veille.
Pourquoi le yen baisse-t-il ?
La valeur de la monnaie d’un pays augmente et diminue par rapport aux devises d’autres pays, conformément aux lois de l’offre et de la demande.
À l’heure actuelle, les investisseurs sont poussés à se débarrasser du yen en raison de l’écart béant entre les taux d’intérêt entre le Japon et les États-Unis.
Alors que le taux d’intérêt de référence de la Réserve fédérale américaine est actuellement fixé entre 5,25 et 5,50 pour cent, le taux équivalent de la Banque du Japon (BOJ) n’est que de 0 à 0,1 pour cent.
“Le principal facteur est l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon”, a déclaré à Al Jazeera Min Joo Kang, économiste principal pour la Corée du Sud et le Japon chez ING.
“En outre, les attentes du marché ont rapidement changé concernant la politique monétaire de la Fed.”
L’écart entre les taux d’intérêt reflète les environnements d’inflation très différents aux États-Unis et au Japon. Alors que le Japon a eu du mal à faire augmenter les prix et les salaires après des décennies de stagnation économique, les États-Unis ont eu du mal à faire baisser les prix dans un contexte de croissance économique robuste.
Pour les investisseurs, des taux d’intérêt plus élevés aux États-Unis signifient une opportunité de réaliser des retours sur investissements, tels que les obligations d’État, bien plus élevés dans ce pays qu’au Japon.
Plus les investisseurs vendent le yen, plus sa valeur diminue, ce qui les encourage à continuer de vendre dans un cycle qui s’auto-entretient.
Est-ce un phénomène nouveau ?
En fait, cela fait partie d’une tendance de longue date.
Même si la baisse du yen a été particulièrement sévère ces derniers temps, la monnaie est en baisse continue depuis début 2021.
Au cours des trois dernières années, le yen a perdu plus d’un tiers de sa valeur.
La monnaie est aujourd’hui revenue au niveau où elle se trouvait après l’effondrement d’une énorme bulle d’actifs au début des années 1990.
Alors que d’autres pays ont augmenté leurs taux d’intérêt pour maîtriser l’inflation qui a atteint un pic pendant la pandémie de COVID-19, le Japon a maintenu des coûts d’emprunt à des niveaux extrêmement bas dans le but de sortir l’économie d’une stagnation prolongée connue sous le nom de « décennies perdues ».
Bien que la BoJ ait relevé le mois dernier son taux directeur pour la première fois en 17 ans, la deuxième économie d’Asie reste une exception à l’échelle mondiale.
Pourquoi est-il important que le yen soit si faible ?
Une monnaie faible est un résultat mitigé pour l’économie.
L’affaiblissement du yen japonais a contribué à accroître les bénéfices des exportateurs en rendant leurs produits moins chers pour les acheteurs étrangers.
Cette baisse a également favorisé un afflux record de touristes étrangers – il y a eu 3,1 millions de visiteurs dans le pays rien qu’en mars – dont les dépenses contribuent à soutenir les entreprises locales.
Mais la chute du yen a fortement augmenté le coût des importations, en particulier des produits alimentaires et du carburant, mettant à rude épreuve le budget des ménages.
L’avantage d’une baisse du yen pour les exportateurs a également été atténué par le fait que de nombreuses grandes entreprises japonaises effectuent une partie importante de leurs opérations à l’étranger.
Que peut faire le Japon à ce sujet ?
Les responsables japonais ont exprimé à plusieurs reprises leurs inquiétudes quant à la dépréciation excessive du yen et ont indiqué qu’ils étaient prêts à intervenir si nécessaire.
Les autorités peuvent utiliser deux leviers principaux : racheter le yen ou relever les taux d’intérêt.
Lundi, la hausse soudaine de la valeur du yen a suscité des spéculations selon lesquelles les autorités seraient intervenues sur les marchés des changes pour arrêter sa chute, ce qui serait la première intervention de ce type depuis fin 2022.
Les autorités japonaises n’ont pas confirmé leur intervention sur le marché et les chiffres officiels qui révéleraient si elles l’ont fait ne seront disponibles que fin mai.
Toutefois, la dynamique semble s’opposer à tout renforcement substantiel du yen dans un avenir proche.
Lors de leur intervention en 2022, les autorités japonaises ont dépensé plus de 60 milliards de dollars de leurs réserves de change pour soutenir le yen – pour ensuite voir celui-ci poursuivre sa chute.
Dans le même temps, l’écart important entre les taux d’intérêt japonais et ceux des autres pays devrait persister pendant un certain temps.
Alors que le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, a indiqué que la banque centrale pourrait relever ses taux si l’inflation s’accentuait, la croissance des prix a ralenti ces derniers mois.
Vendredi, la BoJ a maintenu ses taux d’intérêt stables, renforçant ainsi les attentes selon lesquelles sa politique ultra-accommodante est là pour rester.
Dans le même temps, les récents signaux de la Fed ont atténué les attentes selon lesquelles des réductions significatives des taux d’intérêt seraient envisagées cette année dans un contexte d’inflation persistante.
Kang d’ING a déclaré qu’elle s’attend à ce que la faiblesse du yen se poursuive au cours des prochains mois.
“Nous pensons que l’intervention des autorités japonaises sur le marché des changes peut seulement ralentir le rythme de la dépréciation, mais ne peut pas changer la direction de l’évolution de la monnaie”, a-t-elle déclaré.
«Pour changer le cours du yen, soit la BoJ devrait soudainement renforcer son discours belliciste – nous pensons que cela est peu probable – soit la Fed devrait donner un signe plus clair de baisse des taux. Cela est également peu probable à court terme.
