Andrew Bailey a émis une note optimiste concernant les efforts de la Banque d’Angleterre pour juguler l’inflation mercredi, insistant sur le fait que les dernières données montrent que le Royaume-Uni est « à peu près sur la bonne voie » avec les prévisions de la banque centrale.
Contrairement aux États-Unis, où la Réserve fédérale semble désormais susceptible de retarder la baisse des taux d’intérêt car la croissance économique et l’inflation sont plus fortes que prévu, le gouverneur de la BoE a déclaré que le Royaume-Uni se trouvait au milieu d’une « période prononcée » de désinflation.
“La dynamique de l’inflation européenne est quelque peu différente”, a-t-il déclaré lors d’une conférence organisée par l’Institut de la finance internationale à Washington DC, ajoutant qu’il s’attendait à une forte baisse de l’inflation dans les chiffres du mois prochain. “Il y a davantage d’inflation tirée par la demande aux États-Unis.”
Le ton optimiste de Bailey est intervenu même après que les données officielles publiées à Londres le même jour aient incité les traders à réfléchir. Les chiffres montrent que l’inflation britannique a légèrement moins ralenti que prévu en mars, passant de 3,4 pour cent à 3,2 pour cent au lieu des 3,1 pour cent prévus par les analystes.
La croissance annuelle des prix des services, que les décideurs de la BoE considèrent comme une meilleure mesure des pressions inflationnistes sous-jacentes dans l’économie, a également ralenti moins que prévu, passant de 6,1 pour cent à 6 pour cent.
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Les données sur le marché du travail publiées plus tôt dans la semaine ont également souligné des pressions persistantes sur les salaires qui pourraient continuer à alimenter les prix dans les mois à venir.
Une hausse des prix du pétrole, même si elle n’est pas encore une Source d’inquiétude sérieuse, pourrait également devenir un obstacle plus important si les tensions au Moyen-Orient s’aggravent.
Tout cela a alimenté les doutes quant à la perspective d’une baisse anticipée des taux au Royaume-Uni. Les cours du marché suggèrent désormais que la BoE ne commencera pas à abaisser son taux directeur par rapport à son sommet actuel de 5,25 pour cent depuis 16 ans avant septembre ou novembre – ce qui est similaire aux attentes concernant la première mesure de la Fed. Il y a un peu plus d’une semaine, les traders pariaient que le MPC diminuerait dès juin.
Elizabeth Martins, économiste britannique senior chez HSBC, a déclaré que si le but des commentaires de Bailey était de convaincre les investisseurs que le Royaume-Uni n’était pas confronté aux mêmes risques que les États-Unis de réaccélération de l’inflation, “les chiffres de ce matin n’ont pas aidé”.
Pourtant, elle et d’autres économistes ont déclaré que même si les pressions sur les prix mettaient plus de temps que prévu à se résorber, la position de la BoE était très différente de celle de la Fed, l’inflation britannique restant sur une trajectoire descendante, quoique plus lente.
« Dans l’ensemble, nous pensons qu’une bonne dose de perspective est nécessaire. . . le tableau d’ensemble reste celui de la désinflation », a déclaré Gabriella Willis, économiste à Santander.
À 3,2 pour cent, l’inflation globale au Royaume-Uni est désormais inférieure au dernier chiffre américain de 3,5 pour cent pour la première fois en trois ans, aidant ainsi la Grande-Bretagne à se débarrasser de sa position d’exception internationale, même si les mesures ne sont pas strictement comparables.
Les raisons pour lesquelles l’inflation reste persistante diffèrent également.
Au Royaume-Uni, les décideurs politiques affirment que les pressions persistantes sur les prix reflètent en grande partie les contraintes du côté de l’offre – en particulier l’aggravation des problèmes de santé au sein de la main-d’œuvre – qui ont maintenu un marché du travail tendu et une forte croissance des salaires. Aux États-Unis, les prix sont alimentés par la vigueur de la demande des consommateurs.
Le FMI a annoncé mardi que l’économie américaine connaîtrait une croissance de 2,7 pour cent cette année, contre une légère expansion de 0,5 pour cent au Royaume-Uni.
Clare Lombardelli, économiste en chef à l’OCDE, a déclaré mardi au comité restreint du Trésor de la Chambre des communes que la divergence entre une économie américaine forte et une économie européenne plus faible était le changement récent le plus important dans les perspectives mondiales.
“Les perspectives concernant les taux d’intérêt américains, l’inflation et la croissance aux États-Unis ont maintenant sensiblement changé”, a déclaré Lombardelli, qui rejoindra le MPC de la BoE en juillet.
“Je ne vais pas fixer de date à laquelle je m’attends à ce que le Royaume-Uni entame le processus d’assouplissement de sa politique monétaire, mais il est clair que ce sera la direction à suivre”, a-t-elle ajouté.
Même si les économistes diffèrent sur la date de la première baisse des taux au Royaume-Uni, la plupart ont déclaré que les données d’inflation publiées mercredi ne constitueraient pas un obstacle à ce que la BoE prenne une première mesure dès juin, ou en août ou au début de l’automne.
Bailey a réitéré que chaque réunion du comité de politique monétaire est « en jeu » puisque les décideurs politiques évaluent les progrès vers l’objectif de 2 pour cent de la BoE à chaque réunion. Le MPC fixera ensuite les tarifs le 9 mai.
Même si la reprise économique s’accélère, “nous pensons toujours que la reprise ne sera pas assez forte pour empêcher l’inflation de baisser”, a déclaré Ruth Gregory, économiste en chef adjointe du cabinet de conseil Capital Economics au Royaume-Uni. “La grande différence est que l’économie britannique n’est pas aussi forte que celle des États-Unis et que l’activité se redresse à partir d’un point de départ plus faible”, a-t-elle ajouté.
La grande question, cependant, est de savoir si la BoE se sentira à l’aise d’aller de l’avant si la Fed reste au statu quo, même si les perspectives d’inflation intérieure le justifient.
Bailey, comme Christine Lagarde à la Banque centrale européenne, a tenu à signaler que la BoE fixerait sa propre voie.
Mais Simon French, responsable de la recherche à la banque d’investissement Panmure Gordon, a déclaré qu’il serait « inconfortable » pour la BoE si une divergence avec la politique monétaire américaine conduisait la livre sterling à s’affaiblir par rapport au dollar à un degré qui pourrait « provoquer davantage d’inflation, plutôt que moins ». .
« C’est une très bonne solution pour définir une politique basée sur la dynamique inflationniste nationale », a-t-il déclaré, faisant référence aux récents commentaires de Bailey et Lagarde. Il a ajouté : « Je ne pense pas que les marchés les croient vraiment. C’est le problème.”
