Alors que l’année 2024 touche à sa fin, le paysage économique et politique français reste marqué par de fortes turbulences.
Ainsi, les marchés évoluent dans un climat d’incertitude accentué par l’instabilité politique, la stagnation budgétaire et un environnement macroéconomique complexe. Mais cette fin d’année est aussi l’occasion d’identifier les perspectives à moyen terme et de proposer les ajustements stratégiques nécessaires pour saisir les opportunités dans ce contexte difficile.
La démission du Premier ministre Michel Barnier, la nomination de François Bayrou et l’absence de budget adopté pour 2025 mettent la France dans une situation inédite. L’Assemblée nationale restant fragmentée en blocs incompatibles, il semble difficile pour la mise en place d’un nouveau gouvernement de pouvoir apaiser les tensions et engager les réformes structurelles dont notre pays a tant besoin.
Cette situation alimente une incertitude persistante, avec des répercussions directes sur l’économie française. D’une part, l’attentisme des ménages, couplé à une hausse significative du taux d’épargne, limite la consommation. De l’autre, les entreprises retardent leurs investissements et leurs recrutements face à un environnement flou. Le marché du travail ralentit et le taux de chômage devrait augmenter en 2025.
Par ailleurs, le renouvellement tel quel du budget 2024, en l’absence d’accord sur un nouveau budget, ne suffira pas à éviter une dégradation des finances publiques. Ainsi, la dette souveraine française devrait continuer de croître, augmentant la pression sur le spread entre les OAT françaises et les Bunds allemands, alors que la perspective d’une récession devient de plus en plus plausible. Combien de souscripteurs de contrats d’assurance vie en euros ignorent que leur épargne financière est largement exposée à la dette française ? Il y en a certainement trop !
Du côté des valeurs françaises, la sous-performance du CAC 40 par rapport à l’EuroStoxx 50 reflète sa dynamique bénéficiaire insuffisante. En effet, même si nos grandes entreprises réalisent la majorité de leur chiffre d’affaires hors de France, il n’en reste pas moins que le risque d’une taxation accrue des bénéfices et des dividendes ajoute un facteur inquiétant à surveiller en 2025.
Quant aux petites et moyennes capitalisations françaises, elles sont par définition beaucoup plus exposées à la France et devraient continuer à sous-performer et seront la boussole à surveiller de près dans les mois à venir.
La faiblesse persistante de l’euro face au dollar devrait se poursuivre en 2025. En effet, les divergences de politiques monétaires entre l’Europe et les États-Unis, ainsi que le protectionnisme américain, accentuent cette dynamique. Un rebond potentiel pourrait toutefois se produire si l’Allemagne parvient à adopter une politique budgétaire expansionniste après ses élections de février 2025.
En raison de perspectives de croissance européenne inférieures à celles des États-Unis et d’une politique économique américaine plus favorable aux entreprises, une sous-pondération des actions européennes devient stratégique.
La croissance soutenue de l’économie américaine, stimulée par des secteurs clés comme l’intelligence artificielle, les semi-conducteurs, l’énergie et l’armement, attire de nombreux investisseurs. Nos équipes continuent de privilégier aujourd’hui, notamment dans le cadre de la gestion du fonds Optigest Monde, les marchés américains où les perspectives de croissance sont plus certaines et où les politiques publiques sont davantage orientées vers l’innovation.
