Alors que de nombreux financiers n’y croyaient pas, Bank Al-Maghrib leur a réservé une agréable surprise en fin d’année en abaissant le taux directeur de 25 points de base (pb), à 2,5%. Et il y a de fortes chances que ce taux baisse encore en 2025.
C’est ce que disent les analystesAttijari Recherche Mondiale (AGR), qui prévoient un retour au taux d’équilibre de 2,25% l’année prochaine. Dans le cadre de son orientation accommodante, la banque centrale a procédé à deux baisses de 25 points en l’espace de six mois, en juin et décembre 2024. L’objectif est de ramener le taux directeur au niveau observé en décembre 2022 (2,5 %).
Le scénario prédit par les experts d’AGR repose sur deux constats. Le premier est lié au retour des taux réels en territoire positif à moyen terme, réduisant ainsi la pression sur l’épargne nationale. La seconde est liée à la volonté d’assurer une gestion optimale de l’ancrage du panier de référence en dirhams.
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L’assouplissement de la politique monétaire s’explique par les progrès visibles en matière d’inflation depuis son pic historique de 10% observé en février 2023, observent les mêmes experts. En effet, l’inflation s’est établie à 0,7% en octobre 2024, son plus bas niveau depuis juin 2024, et devrait s’établir autour de 1% en 2024 après 6,1% en 2023.
Le contrôle de l’inflation résulte de mesures budgétaires déflationnistes en faveur du soutien au pouvoir d’achat des ménages, de la mise en place de soutiens aux filières agricoles, d’allocations et d’aides familiales, ainsi que du début d’un ciblage des subventions sur les produits de base.
Bank Al-Maghrib « semble déterminée à soutenir la dynamique d’investissement au Maroc dans un contexte d’apaisement des tensions inflationnistes ». Réduire le coût de financement de l’économie stimulerait l’investissement et préserverait les futurs ratios budgétaires.
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A noter que BAM est la première banque centrale d’Afrique du Nord à initier un pivot monétaire en juin 2024 et dont le TD reste le plus bas de sa région.
La baisse cumulée de 50 points de base en 2024 permettrait au Trésor d’économiser une charge d’intérêt annuelle d’environ 620 millions de dirhams, selon les estimations des analystes de l’AGR.
Le Maroc est confronté à de nombreux défis, à savoir reconstruction post-séisme de la région d’Al Haouzles réformes sociales du nouveau modèle de développement, la transition énergétique et l’organisation de la Coupe du monde 2030. L’investissement public mobiliserait une enveloppe de 1.700 milliards de dirhams sur la période 2025-2030, soit un niveau équivalent à 1,2 fois le PIB du Maroc.
