Cette note explore le potentiel de l’investissement d’impact dans des actions liquides pour obtenir à la fois des rendements financiers et des impacts sociaux et environnementaux significatifs.
Il examine d’abord les distinctions entre l’investissement à impact et les stratégies ESG, met en évidence les différences entre les approches alignées sur l’impact et génératrices d’impact, et discute de leur mise en œuvre dans les portefeuilles d’investissement. actes.
Investissement d’impact et ESG
L’ESG (intégration ou best-in-class) se concentre sur la façon dont les entreprises fonctionnent (le « comment ») tandis que l’investissement d’impact consiste à créer un portefeuille d’entreprises fournissant des solutions (le « quoi »). ) pour améliorer des résultats sociaux et environnementaux spécifiques, guidés par des cadres tels que les ODD des Nations Unies ou la taxonomie de l’UE. L’intentionnalité associée à l’investissement d’impact conduit à un univers d’investissement ciblé avec des biais en faveur de certains secteurs et de petites entreprises, ce qui entraîne une erreur de suivi plus élevée que dans les stratégies ESG.
Alignement de l’impact ou génération d’impact
Busch et coll. (2024) font la distinction entre les stratégies alignées sur l’impact et les stratégies génératrices d’impact, qui visent toutes deux à produire un impact mais diffèrent dans leur ampleur. Les stratégies alignées sur l’impact évaluent l’impact au niveau de l’entreprise (investie) (par exemple les tonnes d’émissions de CO2 évitées en investissant dans un producteur d’énergie renouvelable), tandis que les stratégies alignées sur l’impact mesurent les contributions de l’entreprise et des investisseurs (par exemple, l’investissement dans l’entreprise X a contribué à la création de 100 emplois). Les stratégies sur actifs cotés entrent généralement dans la catégorie des stratégies à impact, tandis que les stratégies sur actifs privés sont génératrices d’impact. En effet, les contributions des investisseurs privés sont plus faciles à évaluer car ils ont généralement plus de contrôle et plus d’additionnalité.
Performance financière
Les stratégies axées sur l’impact tirent leur performance à long terme de :
- Prévision de croissance des flux de trésorerie pour les leaders des solutions sociales et environnementales (ex : énergie solaire).
- Coût du capital inférieur en raison d’une exposition moindre aux risques futurs (par exemple, les risques de transition) par rapport aux entreprises qui fournissent des produits nocifs pour l’environnement et/ou la société.
Cependant, à court terme, il existe des divergences entre l’impact (représenté par notre score d’impact) et l’alpha, comme le montrent les légères corrélations négatives du tableau 1.
Figure 1 : Relation entre l’impact attendu et l’alpha attendu
Source : Astérie. Données au 30 septembre 2024. Les univers sont constitués d’entreprises dont les produits et services contribuent aux ODD 6, 7, 9, 12, 13 et 15.
Afin de générer un rendement financier et un impact, nous nous concentrons sur les entreprises qui se trouvent dans le coin supérieur droit de la figure 1. Cela garantit que notre capital est utilisé efficacement, en soutenant les entreprises susceptibles de réussir et de générer des changements environnementaux significatifs.
Enfin, nous avons mentionné plus haut que les investisseurs d’impact sont confrontés à un univers d’investissement concentré. Il est donc essentiel de constituer des portefeuilles d’actions à impact aussi diversifiés que possible. Il existe deux manières distinctes d’améliorer le niveau de diversification. Premièrement, en mélangeant les objectifs d’impact du portefeuille. En effet, les orientations sectorielles et les expositions aux facteurs (par exemple, croissance par rapport à la valeur) diffèrent selon les thèmes d’impact, ce qui entraîne de faibles corrélations entre les rendements excédentaires du marché entre les thèmes d’impact.
Figure 2 : Corrélations historiques des rendements excédentaires du marché pour les thèmes d’impact environnemental
Source : Astérie. Indice de référence : MSCI ACWI. Les portefeuilles sur le thème de l’impact sont également pondérés. Période de calcul : janvier 2012 à septembre 2024.
La deuxième Source de diversification est le nombre de postes. En effet, en s’appuyant sur un grand nombre de positions (100 à 120), la performance à long terme du portefeuille aura tendance à être plus constante dans le - et son risque sera moindre. Une approche systématique augmente les chances de succès si l’on décide de suivre cette approche, car elle permet de couvrir efficacement des univers d’investissement plus larges.
Conclusions
L’investissement d’impact dans des actions liquides offre une approche puissante pour aligner les objectifs financiers sur les objectifs sociaux et environnementaux. Bien que l’investissement d’impact présente des défis, tels qu’un univers d’investissement concentré et des erreurs de suivi plus importantes, une diversification stratégique, une construction de portefeuille solide et une sélection minutieuse des entreprises peuvent atténuer ces problèmes. En fin de compte, l’investissement à impact contribue non seulement à un avenir durable, mais permet également aux investisseurs de bénéficier de la croissance des industries qui façonnent cet avenir.
