Ce seuil laissera peu de marge de manœuvre à la BNS au second semestre de l’année prochaine, ce qui pourrait pousser la Banque nationale à envisager des mesures non conventionnelles, comme un retour à des taux négatifs.
Pourquoi un retour aux taux négatifs ?
Tout d’abord, il est important de noter que si l’inflation a atteint 2,5 % en 2023, elle a considérablement diminué depuis, s’établissant à seulement 0,6 % sur un an en octobre. Par ailleurs, la Suisse vient de connaître cinq mois consécutifs d’inflation nulle ou négative, une situation inédite depuis 2020.
Dans ce contexte, un retour à des taux d’intérêt négatifs pourrait constituer un levier pour stimuler l’économie et éviter une déflation prolongée. En effet, cette politique monétaire encouragerait les investissements et la consommation, tout en évitant une éventuelle spirale déflationniste qui nuirait à la croissance économique du pays.
L’impact du franc fort par rapport à l’euro
Un autre facteur qui pourrait inciter la BNS à abaisser les taux en dessous de zéro est la force persistante du franc suisse par rapport à l’euro. Les marchés financiers anticipent entre cinq et six baisses de taux de la part de la Banque centrale européenne (BCE) d’ici septembre 2025, à raison de -0,25% par réduction, contre seulement trois baisses pour la BNS.
Si ces prévisions se confirment, l’écart de taux entre la Suisse et la zone euro devrait diminuer et, par conséquent, renforcer le franc suisse.
Les effets d’un retour aux taux négatifs
Un éventuel retour à des taux négatifs pourrait avoir des effets contrastés. Pour les emprunteurs, notamment les créanciers hypothécaires et les entreprises, cette mesure réduirait leurs coûts d’emprunt et de financement. En revanche, les investisseurs et les fonds de pension auraient plus de mal à assurer le rendement minimum de 1% imposé par la LPP, à moins d’augmenter leur prise de risque.
Une décision incertaine mais possible
La possibilité d’un retour à des taux d’intérêt négatifs par la BNS reste incertaine mais plausible. L’inflation, la force du franc suisse et les stratégies monétaires de la BCE sont autant de variables qui détermineront la décision finale de la banque nationale. Une chose est toutefois sûre : un retour à des taux négatifs ne sera pas sans conséquences et la BNS devra soigneusement peser les avantages et les inconvénients avant de s’engager dans cette voie.
