La Réserve fédérale a approuvé jeudi sa deuxième baisse consécutive des taux d’intérêt, évoluant à un rythme moins agressif qu’auparavant, mais poursuivant ses efforts pour redimensionner sa politique monétaire.
Dans le prolongement de la forte réduction d’un demi-point de pourcentage intervenue en septembre, le Comité fédéral de l’Open Market a abaissé son taux d’emprunt au jour le jour de référence d’un quart de point de pourcentage, soit 25 points de base, pour atteindre une fourchette cible de 4,50 % à 4,75 %. Le taux fixe ce que les banques facturent entre elles pour les prêts au jour le jour, mais influence souvent les instruments de dette à la consommation tels que les hypothèques, les cartes de crédit et les prêts automobiles.
Les marchés s’attendaient largement à cette décision, qui a été annoncée à la fois lors de la réunion de septembre et dans les remarques de suivi des décideurs politiques depuis lors. Le vote a été unanime, contrairement à la décision précédente qui avait vu le premier « non » d’un gouverneur de la Fed depuis 2005. Cette fois, la gouverneure Michelle Bowman a accepté la décision.
La déclaration post-réunion reflète quelques ajustements dans la façon dont la Fed perçoit l’économie. Parmi eux, il y a un changement de point de vue sur la façon dont il évalue les efforts visant à réduire l’inflation tout en soutenant le marché du travail.
“Le Comité estime que les risques pour atteindre ses objectifs en matière d’emploi et d’inflation sont à peu près équilibrés”, indique le document, un changement par rapport à septembre où il notait une “plus grande confiance” dans le processus.
Les responsables de la Fed ont justifié le mode d’assouplissement de leur politique en considérant que le soutien à l’emploi devenait au moins aussi prioritaire que l’arrêt de l’inflation.
Le communiqué a légèrement dégradé la situation du marché du travail, affirmant que « les conditions se sont généralement améliorées et que le taux de chômage a augmenté mais reste faible ». Le comité a de nouveau déclaré que l’économie « a continué à croître à un rythme solide ».
Les responsables ont largement présenté le changement de politique comme une tentative d’aligner la structure des taux sur une économie où l’inflation revient vers l’objectif de 2% de la banque centrale tandis que le marché du travail montre des signes de ralentissement. Le président de la Fed, Jerome Powell, a parlé de « recalibrer » sa politique pour qu’elle n’ait plus besoin d’être aussi restrictive qu’elle l’était lorsque la banque centrale se concentrait presque uniquement sur la maîtrise de l’inflation.
Powell répondra aux questions sur la décision lors de sa conférence de presse à 14 h 30 HE. La réunion de novembre a été décalée d’un jour en raison de l’élection présidentielle américaine.
Il existe une incertitude quant à la mesure dans laquelle la Fed devra aller dans ses réductions alors que la macroéconomie continue d’afficher une croissance solide et que l’inflation reste un problème étouffant pour les ménages américains.
Le produit intérieur brut a augmenté à un rythme de 2,8 % au troisième trimestre, moins que prévu et légèrement inférieur au niveau du deuxième trimestre, mais toujours supérieur à la tendance historique pour les États-Unis, autour de 1,8 % à 2 %. Les résultats préliminaires du quatrième trimestre pointent vers une croissance d’environ 2,4%, selon la Fed d’Atlanta.
D’une manière générale, le marché du travail a bien résisté. Cependant, les effectifs non agricoles n’ont augmenté que de 12 000 en octobre, bien que cette faiblesse ait été attribuée en partie aux tempêtes dans le Sud-Est et aux grèves.
Cette décision intervient dans un contexte politique changeant.
Le président élu Donald Trump a remporté une victoire éclatante lors des élections de mardi. Les économistes s’attendent largement à ce que ses politiques posent des problèmes d’inflation, avec ses intentions déclarées de tarifs douaniers punitifs et d’expulsions massives d’immigrés sans papiers. Cependant, au cours de son premier mandat, l’inflation est restée faible tandis que la croissance économique, en dehors de la phase initiale de la pandémie de Covid, est restée forte.
Pourtant, Trump a été un critique féroce de Powell et de ses collègues lors de son premier mandat, et le mandat du président expire début 2026. Les banquiers centraux évitent assidûment de commenter les questions politiques, mais la dynamique de Trump pourrait être un surplomb pour le cours. de la politique à venir.
Une accélération de l’activité économique sous Trump pourrait persuader la Fed de réduire moins ses taux, en fonction de la réaction de l’inflation.
Des questions ont été soulevées quant à savoir quel est le point « final » pour la Fed, ou le point auquel elle décidera qu’elle a suffisamment réduit ses taux d’intérêt et qu’elle a fixé son taux de référence à un niveau où elle ne pousse ni ne freine la croissance. Les traders s’attendent à ce que la Fed approuve une nouvelle réduction d’un quart de point en décembre, puis fasse une pause en janvier pour évaluer l’impact de ses mesures de resserrement, selon l’outil FedWatch du groupe CME.
Le FOMC a indiqué en septembre que ses membres s’attendaient à des réductions supplémentaires d’un demi-point de pourcentage d’ici la fin de cette année, puis d’un autre point de pourcentage en 2025. Le « diagramme en points » de septembre des attentes des responsables individuels indiquait un taux final de 2,9 %, ce qui impliquerait encore un demi-point de pourcentage de réductions en 2026.
Même avec la baisse des taux de la Fed, les marchés n’ont pas réagi de la même manière. Les rendements du Trésor ont bondi depuis la baisse de septembre, tout comme les taux hypothécaires. L’hypothèque sur 30 ans, par exemple, a augmenté d’environ 0,7 point de pourcentage pour atteindre 6,8 %, selon Freddie Mac. Le rendement du Trésor à 10 ans a augmenté presque autant.
La Fed cherche à réaliser un « atterrissage en douceur » pour l’économie, grâce auquel elle pourra faire baisser l’inflation sans provoquer de récession. L’indicateur d’inflation préféré de la Fed a récemment montré un taux d’inflation de 2,1 % sur 12 mois, bien que le taux dit de base, qui exclut les aliments et l’énergie et est généralement considéré comme un meilleur indicateur à long terme, soit à 2,7 %.
