La situation est celle d’une offre excédentaire face à une demande stable. Les prix devraient donc poursuivre leur ajustement.
La fin du Covid puis le déclenchement du conflit en Ukraine avaient poussé le prix du pétrole brut à des niveaux records supérieurs à 133 dollars le baril et très proches du plus haut historique de l’été 2008. Depuis plus de deux ans, le prix du pétrole brut n’a cessé de croître. a fluctué dans une fourchette assez large entre 70 et 100 dollars (en prenant le Brent comme référence). Nous pensons que la tendance à la baisse va probablement se poursuivre.
Le pétrole brut est une ressource qui reste vitale au fonctionnement de nos économies. Les deux facteurs qui déterminent le prix sont l’équilibre entre l’offre et la demande et une prime spéculative liée au contexte géopolitique, puisque les zones de production sont généralement éloignées des zones de consommation.
Sur le plan manufacturier, le principal bouleversement des quinze dernières années a été le retour des États-Unis comme premier producteur mondial, avec une part de marché désormais de 13 %. L’exploitation du pétrole de schiste a été une révolution et l’efficacité technologique n’a fait qu’augmenter, comme en témoigne l’augmentation de la production, tandis que le nombre de puits forés n’a fait que diminuer. L’élection d’un nouveau président américain pourrait renforcer cette tendance car elle promet d’accélérer le développement de nouveaux gisements sur les terres fédérales. En termes de production, il faut aussi se tourner vers l’OPEP. L’objectif du cartel est de maintenir les niveaux de prix aussi élevés que possible grâce à une politique de quotas limitant de plus en plus la production. Les capacités de production excédentaires ne font donc qu’augmenter. Il n’est pas surprenant que plusieurs pays, dont l’Irak, les Émirats arabes unis et le Kazakhstan, ne respectent pas leurs engagements. Dans le même -, la production a augmenté de manière significative en Iran, comme en Amérique latine. Tout cela compense largement le déclin très relatif de la production russe, suite aux sanctions occidentales imposées après l’invasion de l’Ukraine en 2022. A aujourd’hui 103 millions de barils par jour, l’offre mondiale de pétrole est vigoureuse et dépasse encore plusieurs fois le niveau en vigueur avant la Seconde Guerre mondiale. crise. Crise du Covid.
La croissance économique mondiale devrait rester stable en 2025 (3,2% selon le FMI), ce qui limitera la hausse de la demande, le pétrole étant très sensible au cycle économique. Cependant, il existe deux tendances distinctes entre pays développés et pays émergents en ce qui concerne la demande de pétrole. L’efficacité énergétique, et plus récemment la transition énergétique, font que la consommation est en baisse depuis plus de 20 ans dans les pays développés. Dans les pays émergents, la croissance de la consommation existe mais tend à ralentir. La Chine, en particulier, est confrontée à un marché intérieur atone et fait preuve de patience dans l’annonce d’un plan de relance budgétaire.
La combinaison d’une offre abondante et d’une demande décevante crée un déséquilibre sur le marché pétrolier, qui doit peser sur les prix. Cependant, le facteur géopolitique tend à limiter le potentiel de baisse dans la mesure où les chaînes d’approvisionnement pourraient être menacées (Ukraine, Moyen-Orient). Autre élément qui pourrait limiter la baisse des prix, la nouvelle administration Trump pourrait décider de reconstituer les réserves stratégiques de pétrole, largement vidées durant le mandat Biden.
Même si nous ne nous attendons pas à un effondrement des prix, nous pensons que l’or noir a toutes les chances de poursuivre sa tendance à la baisse dans les mois à venir.
