LLe gouvernement ne refuserait pas un coup de main de la Banque centrale qui permettrait une baisse des taux obligataires, compte tenu des nombreux projets en cours de lancement. Car, la semaine dernière encore, Fouzi Lekjaa, le ministre chargé du Budget, a évoqué la nécessité d’une rallonge budgétaire de 14 milliards de dirhams pour soutenir les entreprises publiques face aux fluctuations des matières premières et couvrir les dépenses du dialogue social. Mais les acteurs des marchés financiers ne s’attendent pas à ce que la banque centrale fasse un pas dans cette direction dans un avenir proche, malgré le retour de l’inflation à des niveaux inférieurs à l’objectif à court terme.
Impacts potentiels de la décompensation des gaz
Pour le marché, la décision de la Banque centrale devrait être justifiée par le temps nécessaire pour évaluer les effets de la décompensation partielle de la bouteille de gaz sur l’inflation. Cette mesure pourrait avoir des répercussions sur les prix ou, à minima, sur les ancrages des anticipations d’inflation. De nombreux opérateurs estiment que Bank Al-Maghrib souhaite observer les impacts réels de cette politique avant d’ajuster son taux directeur. En adoptant une approche attentiste, la Banque centrale cherche à éviter des ajustements précipités qui pourraient déstabiliser l’économie.
« Les risques d’inflation interne pourraient pousser BAM à être vigilant quant au calendrier de la prochaine baisse des taux. Selon nous, les actions parallèles entreprises par le gouvernement et BAM pour protéger le pouvoir d’achat des ménages ont été soigneusement calibrées, principalement dans un contexte où le processus de décompensation s’étendra sur plusieurs années. Nous pensons que ces deux instances sont satisfaites de la bonne direction des prix, et pensons que BAM préférerait observer le comportement de la première diffusion L des effets de décompensation, ainsi que les attentes concernant la deuxième phase de décompensation, qui aura lieu en 2025 », commentaient récemment les analystes de Société Générale Maroc.
La réunion de Bank Al-Maghrib s’inscrit également dans un contexte international marqué par les ajustements monétaires en Europe. La Banque centrale européenne (BCE) a récemment entamé un cycle de réduction de ses taux directeurs, avec une première baisse de 25 points de base cette semaine. Mais habituellement, Bank Al-Maghrib ne réagit pas immédiatement et maintient une période d’inertie pour protéger le Dirham des fluctuations excessives. « BAM devrait maintenir le taux à 3% selon nous, afin de réduire les opportunités d’arbitrage sur le DH contre l’EUR et l’USD et permettre la stabilité continue du Dirham.
Compte tenu des attentes charnières de la BCE (une baisse de 25 bps à partir de juin) et de la FED (6 baisses de 25 bps à partir de juin), cet écart devrait être de -74 bps”, écrit la même source. Il est ainsi habituel d’observer historiquement un décalage temporel entre le déclenchement du cycle monétaire entre BAM et FED – BCE, qui est en moyenne respectivement de 18 trimestres et 3 trimestres pour les niveaux de taux actuels. Au-delà du statu quo qui semble largement admis, le marché sera particulièrement attentif aux nouvelles prévisions de croissance et d’inflation de la Banque centrale pour le reste de l’année.
Retraites : Un bon millésime 2023 pour la CIMR
Les membres de la CIMR, réunis en assemblée générale ordinaire et extraordinaire, tenue jeudi 6 juin 2024, sous la présidence de Hassan Boulaknadal, ont approuvé les résultats financiers de l’exercice 2023 ainsi que les résultats du bilan actuariel qui confirmer la durabilité du régime. Les provisions techniques ont augmenté de 9,6% à 84 milliards de dirhams en valeur comptable. L’exercice 2023 a enregistré un solde des provisions techniques (réserve pour imprévus plus provision mathématique relative à la capitalisation et aux prestations arriérées et impayées) de 84.422 millions de dirhams, contre 77.017 millions de dirhams, marquant ainsi une augmentation de 9,6% par rapport à l’année 2022.
