Nvidia (NVDA) a commencé à négocier aujourd’hui sur une base ajustée en fonction du fractionnement. Les investisseurs ont beaucoup de raisons de se réjouir, car Nvidia a été un formidable créateur de richesse et a augmenté de 3 243 % au cours des cinq dernières années.
La capitalisation boursière de NVDA a dépassé les 1 000 milliards de dollars l’année dernière et est devenue la semaine dernière le troisième membre du club des 3 000 milliards de dollars de capitalisation boursière. Sa capitalisation boursière a brièvement dépassé celle d’Apple (AAPL), devenue la plus grande entreprise mondiale en 2011, et a conservé l’essentiel de ce titre depuis. Cependant, Microsoft (MSFT) a dépassé Apple en janvier et depuis lors, le fabricant d’iPhone n’a pas réussi à reconquérir la première place.
Pour en revenir à Nvidia, il existe quatre risques auxquels les investisseurs doivent se méfier dès maintenant, même s’ils célèbrent le fractionnement d’actions.
Question n°1 : combien de temps durera le boom des investissements en IA ?
Un thème commun lors des appels aux résultats du premier trimestre des grandes entreprises technologiques telles que Meta Platforms (META), Alphabet (GOOG) et Amazon (AMZN) était qu’elles augmentent leurs investissements vers la construction d’une infrastructure d’intelligence artificielle (IA). Ces investissements croissants ont littéralement fait vibrer les caisses enregistreuses de Nvidia.
Cependant, la question que les investisseurs de Nvidia doivent se poser est de savoir combien de temps les hyperscalers garderont les robinets ouverts pour les investissements en IA.
Certes, les entreprises technologiques demandent à leurs actionnaires d’être patients avec leurs investissements dans l’IA. Meta Platforms, par exemple, a comparé ses investissements en IA à des initiatives passées telles que Reels, Stories et la transition vers le mobile pour faire comprendre que les actions Meta peuvent être volatiles pendant les périodes où l’entreprise investit dans de nouveaux produits qui n’ont pas encore été monétisés. .
Alors que les investisseurs applaudissent actuellement chaque mention du terme « IA » lors des appels de résultats, ils pourraient bientôt commencer à évaluer la monétisation des investissements en IA – et si la monétisation ne se produit pas dans une mesure qui puisse justifier des dépenses massives, les entreprises le feront. être sous pression pour réduire leurs investissements.
Question n°2 : d’autres fabricants de puces peuvent-ils rattraper leur retard avec Nvidia ?
Nvidia a réussi un coup de maître avec ses puces IA, qui sont devenues le standard de l’industrie. Cependant, les fabricants de puces concurrents comme Advanced Micro Devices (AMD) et Intel (INTC) tentent également de rattraper leur retard – et même si le type de revenus qu’ils s’attendent à générer grâce aux ventes de puces IA en 2024 ne représente qu’une fraction de celui de Nvidia, il y a un risque qu’ils puissent proposer des produits convaincants à des prix compétitifs.
En outre, les grandes entreprises technologiques travaillent sur leurs propres puces tout en essayant de réduire leurs dépenses pour les acheter auprès de Nvidia. Notamment, les revenus de Nvidia sont également assez concentrés, et un seul client anonyme – qui, selon UBS, est Microsoft – représente près d’un cinquième de ses revenus pour l’exercice 2024. Une telle concentration des revenus est toujours un risque, et si les gros clients réduisent leurs ventes, En achetant les puces de Nvidia, cela pourrait avoir un impact significatif sur sa croissance.
Dans le même ordre d’idées, les prix élevés et les marges époustouflantes que Nvidia réalise actuellement pourraient être mis sous pression à mesure que d’autres sociétés lancent des produits comparables. La guerre des prix de l’IA en Chine, où même Nvidia aurait réduit les prix de certaines de ses puces face à la concurrence de Huawei, est un sujet que les investisseurs voudront peut-être surveiller.
Question n°3 : Les États-Unis étendront-ils les restrictions à l’exportation vers la Chine ?
Les États-Unis ont imposé des restrictions sur les ventes de puces de grande puissance à la Chine, craignant leur utilisation militaire par le pays communiste. Nvidia a reconnu que les restrictions américaines à l’exportation de puces mettraient en danger sa compétitivité à long terme sur le marché chinois.
Lors du rapport sur les résultats du troisième trimestre 2024 de l’année dernière, la directrice financière de Nvidia, Colette Kress, a déclaré : « Les contrôles à l’exportation auront un effet négatif sur nos activités en Chine, et nous n’avons pas une bonne visibilité sur l’ampleur de cet impact, même sur le long terme. »
Il existe toujours un risque que les États-Unis étendent leurs contrôles à l’exportation. En particulier, la rivalité entre les États-Unis et la Chine – qui ressemble à une « nouvelle guerre froide » – constitue un risque important pour des entreprises comme Nvidia, qui sont fortement exposées au continent.
Question n°4 : La valorisation de Nvidia est-elle étirée ?
Le rallye de Nvidia a été soutenu par une forte croissance du chiffre d’affaires et des résultats de l’entreprise, avec des revenus pour l’exercice en cours qui devraient être 11 fois supérieurs à ceux de l’exercice 2020.
On craint toutefois que les valorisations ne soient désormais un peu trop élevées. Le prochain multiple cours/bénéfice (PE) de Nvidia sur 12 mois (NTM) s’élève à près de 42x, ce qui est le deuxième plus élevé parmi les actions « Magnificent 7 ».
De plus, même si les valorisations sont inférieures aux multiples moyens sur trois ans de Nvidia, elles représentent une prime par rapport aux multiples moyens de l’année dernière.
Le multiple cours/bénéfice/croissance (PEG) de Nvidia semble raisonnable à 1,3x, mais il présente le multiple cours/flux de trésorerie disponible le plus élevé parmi les 7 actions du Magnificent.
Cela dit, l’élan est actuellement du côté de Nvidia, d’autant plus que l’action se négocie après la scission aujourd’hui. Cependant, il serait prudent que les investisseurs restent conscients des risques auxquels la société dirigée par Jensen Huang est confrontée, car son action sur les prix établit un parallèle avec le rallye de Cisco à l’époque de la bulle Internet.
À la date de publication, Mohit Oberoi occupait un poste dans : NVDA, AAPL, META, GOOG, MSFT, AMZN, INTC. Toutes les informations et données contenues dans cet article sont uniquement à des fins d’information. Pour plus d’informations, veuillez consulter la politique de divulgation de Barchart ici.
