Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, prend la parole à la suite de la publication par la Banque du Canada du Rapport sur la stabilité financière 2024 à Ottawa le 9 mai.Justin Tang/La Presse Canadienne
Les propriétaires qui doivent renouveler leur prêt hypothécaire au cours des prochaines années seront confrontés à de fortes hausses de paiements, selon la Banque du Canada, le paiement mensuel médian augmentant de plus de 60 pour cent pour ceux qui ont un prêt hypothécaire à taux variable.
Jusqu’à présent, de nombreux propriétaires ont réussi à faire face à la forte hausse des taux d’intérêt, les défauts de paiement des prêts hypothécaires résidentiels restant inférieurs à 0,5 pour cent partout au Canada, a indiqué la banque centrale dans son rapport annuel sur la stabilité financière, publié jeudi.
Mais le rapport prévient que la capacité des ménages et des entreprises à assurer le service de leur dette est devenue l’un des principaux risques pour la stabilité du système financier du pays.
“Si davantage de Canadiens perdent leur emploi, le taux de chômage augmente, et tout d’un coup, ce stress, cette vulnérabilité risque vraiment de se cristalliser”, a déclaré le gouverneur Tiff Macklem lors d’une conférence de presse à propos du rapport.
« Un plus grand nombre de ménages ne seront pas en mesure de payer leur hypothèque, surtout compte tenu de la réinitialisation plus importante. C’est donc une vulnérabilité. Le point ici est que les ménages et les banques doivent prendre les devants. Nous savons ce qui s’en vient.
Depuis que la banque centrale a commencé à relever de manière agressive les taux d’intérêt en mars 2022, environ la moitié des prêts hypothécaires en cours du pays ont été renouvelés à des taux plus élevés. Ce processus s’est relativement bien déroulé, selon la banque, car la croissance des revenus, l’épargne accumulée et la baisse des dépenses ont aidé les propriétaires à faire face aux taux plus élevés.
En effet, le rapport montre que les locataires sont confrontés à un stress financier plus important que les propriétaires et manquent de plus en plus de paiements sur leurs prêts automobiles et leurs cartes de crédit.
La prochaine phase de revalorisation des prêts hypothécaires pourrait toutefois être plus douloureuse. De nombreuses personnes dont le renouvellement de leur prêt hypothécaire est prévu au cours des deux prochaines années ont acheté leur maison au début de la pandémie, alors que le taux d’intérêt directeur de la banque était au plus bas d’urgence de 0,25 pour cent. Depuis, ce chiffre est passé à 5 pour cent.
La plupart des économistes de Bay Street s’attendent à ce que la banque centrale commence à réduire ses taux cet été. Mais M. Macklem a averti que les taux d’intérêt diminueraient probablement lentement, et ne reviendraient pas aux niveaux observés pendant la pandémie ou au cours de la décennie précédente.
Ceux qui subiront la plus forte augmentation de paiement sont les propriétaires qui ont un prêt hypothécaire à taux variable avec un paiement mensuel fixe, où le paiement mensuel est resté le même pendant toute la durée du prêt hypothécaire. Pour ces titulaires de prêts hypothécaires, la hausse la plus forte se produira en 2026, avec une mensualité médiane augmentant de plus de 60 pour cent, selon les estimations des banques. En 2025, l’augmentation médiane est supérieure à 50 pour cent ; cette année, environ 30 pour cent.
Pour ceux qui ont un prêt hypothécaire à taux fixe, où le taux d’intérêt ne change pas pendant la durée du prêt, le choc au moment du renouvellement ne sera pas aussi important. Les prêts hypothécaires à taux fixe reposent sur des rendements obligataires à long terme, en baisse depuis l’automne. La banque estime que la hausse la plus forte se produira en 2026, l’augmentation médiane étant supérieure à 20 pour cent.
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Malgré les avertissements concernant la hausse des remboursements hypothécaires, le rapport présente généralement des perspectives plus optimistes que celui publié l’année dernière. À cette époque, les marchés financiers étaient fragiles après l’effondrement de la Silicon Valley Bank aux États-Unis, le rachat d’urgence de la banque suisse Credit Suisse et le quasi-effondrement des fonds de pension britanniques.
Cela dit, la banque centrale se préoccupe de plus en plus de certains pans du système financier. Les fonds spéculatifs et les fonds de pension canadiens ont accru considérablement leur effet de levier au cours de la dernière année. Et les prix des actifs plus risqués tels que les actions et les obligations d’entreprises semblent excessifs et susceptibles de subir une correction, surtout si les attentes du marché concernant l’évolution des taux d’intérêt changent.
Le rapport indique que le marché de l’immobilier de bureaux est sous pression, le nombre de bureaux vacants augmentant dans les grandes villes. Cela inclut Toronto, la capitale financière du pays, où le taux d’inoccupation approche les 20 pour cent.
Les petites et moyennes banques étaient les plus exposées au secteur de l’immobilier commercial, leurs prêts représentant 20 pour cent de leur portefeuille, selon le rapport. Pour les grandes banques, les prêts immobiliers commerciaux représentaient 10 pour cent de leur portefeuille.
Dans l’ensemble, le secteur bancaire est en assez bonne forme pour faire face aux pertes potentielles, indique le rapport. Les grandes banques du Canada disposent d’importantes réserves de liquidités et de fonds propres, et elles ont constitué des provisions pour pertes sur prêts, qui fournissent une réserve en cas de défaillance des emprunteurs.
Le rapport souligne toutefois que les petites banques se trouvent dans une situation plus difficile. Certaines d’entre elles se spécialisent dans les prêts à des clients à plus haut risque et ont tendance à accorder des prêts hypothécaires à plus court terme. Cela signifie qu’une plus grande partie de leurs portefeuilles de prêts ont déjà été reconduits à des taux d’intérêt plus élevés, et que la part des prêts hypothécaires en souffrance est plus grande pour ces institutions.
Une fracture similaire semble exister entre les petites et les grandes entreprises non financières. Le rapport indique que les grandes entreprises gèrent assez bien leur dette. En revanche, les faillites de petites entreprises ont fortement augmenté au cours de la dernière année. Cela est probablement dû à la fois à des coûts d’emprunt plus élevés et à la fin des programmes de soutien gouvernementaux en période de pandémie, indique le rapport.
Le rapport a signalé un domaine de préoccupation croissant au sein du système financier : les gestionnaires d’actifs, tels que les fonds de pension et les hedge funds, prennent beaucoup plus de levier pour certaines stratégies de trading. La plupart de ces emprunts ont lieu sur les marchés des pensions, où les institutions financières empruntent de l’argent à court terme contre des garanties de haute qualité.
Les gestionnaires d’actifs canadiens ont augmenté leurs emprunts repo de 30 pour cent au cours de la dernière année, les fonds spéculatifs ayant augmenté de 75 pour cent et les fonds de pension de 14 pour cent. Il s’agit principalement de mener des « transactions à terme au comptant », dans lesquelles les investisseurs utilisent une combinaison de positions courtes et longues pour profiter des écarts de prix sur le marché obligataire.
Cette augmentation de l’effet de levier expose les investisseurs à un changement soudain des prix des obligations, qui pourrait se produire en cas de changement dans les attentes concernant l’évolution des taux d’intérêt. Cela pourrait déclencher une braderie d’obligations qui se répercuterait sur le reste du système financier.
« L’effet de levier sert généralement à amplifier les profits, mais cela fonctionne également dans l’autre sens. Cela amplifie les pertes et la volatilité », a déclaré Carolyn Rogers, première sous-gouverneure de la Banque du Canada.
