Les investisseurs ont accru leur exposition au Brent suite à l’escalade du conflit entre l’Iran et Israël, mais des ventes ont eu lieu dans le reste du complexe pétrolier en raison de doutes sur la durabilité de la hausse des prix.
Les fonds spéculatifs et autres gestionnaires de fonds ont vendu l’équivalent de 23 millions de barils dans les six principaux contrats à terme et d’options sur le pétrole au cours des sept jours se terminant le 16 avril.
Les achats de Brent (+31 millions de barils) ont été plus que compensés par les ventes de NYMEX et ICE WTI (-35 millions), d’essence américaine (-5 millions), de diesel américain (-5 millions) et de diesel européen (-9 millions).
Le Brent est le plus exposé aux perturbations de production et de transport suite au conflit au Moyen-Orient et les gestionnaires de fonds ont augmenté leur position nette à 335 millions de barils (75e percentile pour toutes les semaines depuis 2013).
Mais une grande partie de cette exposition supplémentaire semble s’être déplacée vers le WTI, où les fonds se sont vendus au rythme le plus rapide en 10 semaines et la position nette a été réduite à seulement 183 millions de barils (31e percentile).
Alors que les gestionnaires de fonds étaient devenus fortement optimistes sur le Brent, ils étaient de plus en plus baissiers sur les perspectives du WTI.
Dans le premier contrat NYMEX WTI, il y avait des preuves d’un nouveau cycle de vente à découvert, qui avait commencé quatre semaines plus tôt lorsque les prix ont dépassé 80 dollars le baril.
Les gestionnaires de fonds avaient augmenté leurs positions courtes de 71 millions de barils au 16 avril, contre 23 millions le 19 mars.
Livre de graphiques : positions pétrolières et gazières
En ce qui concerne les carburants raffinés, l’optimisme antérieur quant à la poursuite de l’épuisement des stocks et à de nouvelles hausses de prix a également commencé à s’estomper.
La communauté des hedge funds est généralement optimiste quant aux perspectives des prix du brut et du carburant, mais sans grande conviction.
Les positions longues haussières sont plus nombreuses que les positions courtes baissières dans un ratio de 3,60:1, ce qui ne représente que le 42e percentile pour toutes les semaines depuis 2013.
Les conflits au Moyen-Orient, les restrictions de production imposées par l’Arabie saoudite et ses alliés de l’OPEP+, ainsi qu’une reprise économique cyclique aux États-Unis présentent des risques à la hausse.
Mais ces risques sont compensés par les risques baissiers liés à une forte croissance de la production hors OPEP, à une inflation persistante, à des taux d’intérêt plus élevés depuis longtemps et à une reprise économique hésitante en Europe et en Chine.
L’escalade du conflit entre Israël et l’Iran a masqué une légère détérioration du sentiment des investisseurs concernant les perspectives des prix du pétrole ces dernières semaines.
Une fois le conflit semblé maîtrisé, grâce aux représailles limitées d’Israël contre l’Iran, les prix ont reculé.
GAZ NATUREL DES ÉTATS-UNIS
Les investisseurs sont devenus plus baissiers à l’égard du gaz naturel américain alors que l’excédent saisonnier des stocks a continué de gonfler et que les stocks se sont rapprochés d’un niveau record pour cette période de l’année.
Les hedge funds et autres gestionnaires de fonds ont vendu l’équivalent de 173 milliards de pieds cubes (bcf) dans les deux plus grands contrats à terme et d’options liés aux prix au Henry Hub en Louisiane.
Le rythme des ventes a été le plus rapide en huit semaines depuis la mi-février, avant que certains des plus grands producteurs n’annoncent qu’ils réduiraient leurs activités de forage et de production.
En conséquence, les fonds détenaient une position courte nette de 483 milliards de pieds cubes (19e centile pour toutes les semaines depuis 2010), contre une position courte nette de 310 milliards de pieds cubes (25e centile) la semaine précédente.
Les stocks de gaz de travail s’élevaient à 2 333 milliards de pieds cubes le 12 avril, le niveau le plus élevé pour cette période de l’année depuis 2016 et avant 2012.
Les stocks étaient 641 milliards de pieds cubes (+38 % ou +1,38 écart-type) au-dessus de la moyenne des 10 années précédentes et l’excédent ne montre aucun signe de réduction jusqu’à présent, malgré des prix proches des niveaux records. des plus bas depuis plusieurs décennies en termes réels.
En décembre, dernier mois pour lequel des données sont disponibles, les producteurs d’électricité ont payé pour le gaz les prix saisonniers les plus bas depuis 1974, après ajustement à l’inflation. Depuis lors, le coût d’acquisition réel a probablement encore baissé.
Cependant, l’hiver le plus chaud jamais enregistré a réduit la consommation de gaz et d’électricité, maintenant les stocks à un niveau exceptionnellement élevé et retardant toute hausse des prix.
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John Kemp est analyste de marché chez Reuters. Les opinions exprimées sont les siennes. Suivez ses commentaires sur https://twitter.com/JKempEnergy (Editeur : Mark Potter)
