La semaine dernière, le NAB a rejoint un nombre croissant de banques qui penchent pour que le billet vert reste « plus fort pendant plus longtemps », déclenchant une réduction des prévisions pour le dollar australien. NAB a abaissé sa projection de fin d’année à 69 ¢US, contre 72 ¢US, tandis que Goldman Sachs a abaissé son objectif sur six mois à 65 ¢US, contre 70 ¢US.
La perspective d’un affaiblissement du dollar australien menace d’attiser les pressions inflationnistes étant donné qu’un taux de change plus faible augmente les prix des importations et diminue la valeur des exportations sur leurs marchés finaux respectifs.
Morgan Stanley a souligné que la désinflation des prix à l’importation a joué un rôle important dans la baisse de l’indice global des prix à la consommation de l’Australie au cours de l’année écoulée. Cela signifie qu’une faiblesse plus large de la monnaie locale compliquerait la tâche de la RBA consistant à ramener l’inflation à son objectif.
La RBA estime qu’une dépréciation de 10 pour cent du dollar australien augmenterait l’IPC de 0,20 point de pourcentage la première année, et d’un point de pourcentage sur trois ans.
La variation des prix relatifs pourrait également avoir des implications sur la croissance économique, dans la mesure où la faiblesse du dollar australien rend les exportations plus compétitives et les importations moins.
Cela a une sensibilité différente selon les secteurs, selon Morgan Stanley. Les volumes d’exportation augmentent généralement davantage dans les secteurs des services et de l’industrie manufacturière lorsque le dollar australien baisse, mais les volumes dans le secteur des ressources sont relativement insensibles.
Dans l’ensemble, on estime qu’une dépréciation de 10 pour cent de la monnaie locale augmenterait le PIB d’environ 1,5 point de pourcentage sur deux ans.
Alors que la RBA surveillera l’évolution de l’aussie par rapport au billet vert, la banque centrale se concentre généralement davantage sur l’indice pondéré des échanges commerciaux (TWI), qui mesure la valeur du dollar australien par rapport aux devises de ses principaux partenaires commerciaux.
En effet, la RBA n’a signalé ses inquiétudes sur le taux de change qu’au cours de l’année écoulée, en raison de la faiblesse du dollar australien, pondéré par les échanges commerciaux. Ce fut le cas en mai de l’année dernière, lorsque la banque centrale a repris ses hausses de taux.
Effet d’entraînement
Morgan Stanley estime que la RBA serait inquiète si le TWI tombait en dessous de 60, un niveau en dessous duquel il n’est tombé durablement que deux fois au cours des deux dernières décennies – pendant la crise financière mondiale et la pandémie.
“Nous sommes actuellement encore 2% au-dessus de ce niveau et nous ne nous attendons donc pas à des inquiétudes immédiates de la part de la RBA”, a déclaré Chris Nicol, stratège actions chez Morgan Stanley.
La hausse du dollar américain a également créé des problèmes pour les pays d’Asie, en particulier ses gains de 9,6 pour cent par rapport au yen japonais et de 6,5 pour cent par rapport au won sud-coréen.
Ces mesures ont conduit les responsables des deux pays, qui sont des partenaires commerciaux clés des États-Unis, à rencontrer d’urgence la secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, la semaine dernière, dans l’espoir d’endiguer les glissements.
Pendant ce temps, la roupie indonésienne est tombée à son niveau le plus bas depuis quatre ans, le dollar taïwanais est à son plus bas niveau depuis huit ans, le ringgit malais est à son plus bas niveau depuis 26 ans et la roupie indienne est à un niveau record par rapport au dollar.
Un billet vert plus fort représente un défi pour les économies en développement, en particulier celles dont la dette est libellée en dollars américains et dont le remboursement devient plus coûteux à mesure que leur monnaie nationale s’affaiblit.
