Par Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Le vice-président de la Réserve fédérale, Philip Jefferson, a déclaré que la banque centrale américaine était prête à maintenir sa politique monétaire restrictive si l’inflation ne ralentissait pas comme prévu.
Ouvrant une journée de messages mis à jour de la part des dirigeants de la banque centrale, avec le président de la Fed, Jerome Powell, qui devait prendre la parole lors d’un forum à 13 h 15 HAE (17 h 15 GMT), les remarques de Jefferson lors d’une conférence de recherche de la Fed excluaient des phrases clés sur le gain de « confiance » dans une baisse de l’inflation puis une réduction des taux, mais a noté que la banque centrale était confrontée à une économie forte et à peu de progrès récents en matière de rythme d’augmentation des prix.
Le personnel de la Fed estime que les publications de Jefferson indiquent en fait que mars sera un autre mois perdu pour les décideurs politiques, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle devant avoir augmenté à un taux annuel de 2,7% contre 2,5% le mois précédent.
“Ma perspective de base continue d’être que l’inflation va encore baisser, avec le taux directeur maintenu à son niveau actuel, et que le marché du travail restera fort, avec une demande et une offre de travail qui continueront de se rééquilibrer”, a déclaré Jefferson dans un discours à la Fed. conférence de recherche à Washington.
Mais « si les données disponibles suggèrent que l’inflation est plus persistante que ce à quoi je m’attends actuellement, il sera approprié de maintenir plus longtemps la politique restrictive actuelle. Je suis pleinement déterminé à ramener l’inflation à 2 %.
Dans ses dernières remarques publiques, le 22 février, Jefferson a inclus ce qui était un élément essentiel des récentes communications de la Fed : « si l’économie évolue globalement comme prévu, il sera probablement approprié de commencer à réduire notre retenue politique plus tard cette année ». un clin d’œil à la possibilité de réduire le taux d’intérêt de référence au jour le jour de la Fed de la fourchette actuelle de 5,25 % à 5,50 % pour tenir compte du ralentissement du rythme de hausse des prix.
Que Powell suive ou non la même veine, les analystes et les investisseurs extérieurs ont continuellement minimisé la probabilité et le calendrier des baisses de taux de la Fed alors que les décideurs politiques s’efforcent de concilier une économie défiant la gravité avec leur évaluation selon laquelle la politique monétaire est « restrictive » et l’inflation probable. en route vers le bas.
Ces deux idées ont été remises en question par la croissance de l’emploi, les dépenses de détail, l’inflation et d’autres données qui continuent de remettre en question le sentiment de la Fed selon lequel l’économie glissait vers une demande plus faible, une croissance plus lente et des hausses de prix proches de l’objectif de 2 % de la banque centrale.
Powell a déclaré il y a un peu plus de cinq semaines devant un panel du Sénat américain que la Fed n’était « pas loin » d’acquérir la confiance dans la baisse de l’inflation nécessaire pour réduire les taux d’intérêt, mais les décideurs politiques, les investisseurs et les analystes extérieurs ont depuis perdu un peu confiance dans ces perspectives.
L’histoire continue
Dans les jours qui ont suivi le témoignage de Powell au Congrès, les contrats à terme liés au taux directeur de la Fed reflétaient une première réduction des taux d’un quart de point de pourcentage probable lors de la réunion de la banque centrale des 11 et 12 juin, avec deux autres réductions des coûts d’emprunt par la Fed. fin 2024. La première réduction est désormais observée en septembre, et les chances d’une deuxième réduction diminuent après que le gouvernement américain a annoncé lundi une hausse de 0,7 % des ventes au détail en mars, dépassant les attentes d’un sondage Reuters auprès des économistes.
“C’est un autre signe clair de la résilience du consommateur américain, qui, selon nous, maintiendra une croissance forte cette année et ajoute aux risques que la Réserve fédérale retarde sa première baisse de taux au-delà de juin”, a déclaré Michael Pearce, économiste en chef adjoint de la banque américaine. Oxford Economics, écrit dans une note. “Nous prévoyons toujours que les responsables de la Fed baisseront les taux plus tard cette année, mais cela sera justifié par de nouveaux signes de modération de l’inflation plus tard cette année, plutôt que par la crainte d’un affaiblissement spectaculaire de l’économie.”
‘DERNIER KILOMÈTRE’
La « patience » restera probablement le mot d’ordre.
Lorsque l’inflation était en déclin rapide l’année dernière, Powell était réticent à déclarer que la lutte contre elle était gagnée, même si les décideurs politiques préparaient le terrain pour des réductions de taux à partir de cette année.
Lors de la réunion des 19 et 20 mars, les responsables de la Fed ont déclaré qu’ils s’attendaient toujours à réduire le taux directeur de trois quarts de point de pourcentage d’ici la fin 2024. Powell avait alors déclaré que les données d’inflation décevantes de janvier et février « n’ont pas vraiment changé ». l’histoire globale, qui est celle d’une inflation descendant progressivement sur un chemin parfois semé d’embûches vers 2 %.
Pourtant, les secousses se sont poursuivies tout au long du mois de mars, au point que certains responsables lors de la dernière réunion de la Fed se sont inquiétés du fait que la politique monétaire n’avait pas le genre d’impact que l’on attendrait généralement des taux d’intérêt les plus élevés depuis un quart de siècle.
Depuis lors, les données ont montré que 303 000 emplois ont été créés en mars, que le rythme de hausse des prix à la consommation s’est accéléré et que même les ménages à faible revenu ont continué à dépenser.
Selon les décideurs politiques, la vigueur de l’économie est l’une des raisons pour lesquelles ils pourraient attendre de réduire les taux et être sûrs que l’inflation reprendra sa baisse.
“Cette question du dernier kilomètre est un peu plus difficile”, les progrès ralentissant à mesure que la Fed se rapproche de son objectif d’inflation, a déclaré vendredi le président de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee. « Si nous constatons que l’inflation est sur cette voie pour redescendre à 2 %, alors… voulons-nous rester aussi restrictifs qu’actuellement pendant une période prolongée ? Si l’inflation ne baisse pas. Cela répond à notre question.
(Reportage de Howard Schneider ; édité par Dan Burns et Paul Simao)
