ArcelorMittal (-6,4% sur le Cac 40, à 23,88 euros) subit sa plus forte correction boursière depuis un an et depuis. Non seulement la production industrielle en Chine, premier consommateur d’acier au monde, a augmenté moins que prévu en mars (+4,5% contre 6% attendus par le consensus Bloomberg des économistes), mais en plus Deutsche Bank ne déconseille plus acheter les actions du sidérurgiste en bourse. L’analyste Bastian Synagowitz détient désormais une recommandation « conserver », avec un objectif de cours abaissé de 31 à 29 euros. Il estime, aidé par l’équipe de recherche de la banque, que « le rebond de la demande sur de nombreux marchés clés reste faible » et « Les données chinoises restent médiocres »ce qui pèse sur les secteurs de l’acier et du minerai de fer.
L’alliage est indispensable à la révolution verte, notamment pour produire des éoliennes ou des voitures électriques qui permettront au monde de réduire ses émissions de CO2.
Imbécile
Deutsche Bank conseille le rachat d’ArcelorMittal, depuis l’été 2017 et à un prix inférieur à 20 euros, contre toute attente, malgré de puissants soubresauts sur le titre. La valeur est très cyclique et, avec un bêta de 1,62 sur cinq ans selon les données FactSet, elle est la plus sensible du Cac 40 selon ce coefficient de covariance, devant Renault et Société Générale.
Les actions du sidérurgiste se sont redressées à la fin de l’année dernière, à partir d’octobre, plus que l’ensemble du marché boursier, alors que les investisseurs ont commencé à parier massivement sur des baisses de taux d’intérêt en 2024, au vu des chiffres de l’inflation, pointant vers un ralentissement. Ils rebondissent de plus de 30%, passant de 19,91 euros au plus bas de la séance du 30 octobre, à près de 27 euros au plus haut la semaine dernière, soutenus également par la suppression de certains risques.
Moins de rachats d’actions
Ainsi, les actifs d’ArcelorMittal au Kazakhstan n’ont finalement pas été purement et simplement confisqués après un nouvel accident mortel dans l’une des mines de charbon (huit au total) que le groupe exploite, en parallèle de trois hauts fourneaux et de quatre mines de minerai de fer. Quant à l’intérêt porté par le sidérurgiste franco-indien pour US Steel et les risques de guerres d’enchères que cela aurait impliqué, ils ont disparu lorsque, en décembre, le nom du repreneur a été annoncé : Nippon Steel.
En revanche, l’entrée, en mars, d’ArcelorMittal au capital de la société française Vallourec, fournisseur de tubes sans soudure pour l’industrie pétrolière, est devenue Source de nouvelles inquiétudes. “Les investisseurs peuvent remettre en question l’approche de l’entreprise en matière d’allocation des ressources”, peut-on lire dans la note de recherche de la Deutsche Bank. Cette participation de 28% dans Vallourec pour 955 millions d’euros est de l’argent qui ne servira pas à des programmes de rachat d’actions, à l’heure où la croissance s’essouffle, ce qui ralentira le cash-flow libre. « ArcelorMittal vient de traverser une phase de forte génération de cash, lui permettant de récompenser les investisseurs avec des rendements directs aux investisseurs d’environ 50 % au total sur les quatre dernières années. Nous pensons que cela va changer »prévient Deutsche Bank.
La banque continue « apprécier le profil de croissance modeste » d’ArcelorMittal, mais « de nombreux projets de croissance [extension de ses mines de fer au Libéria ou de celle de son site de production d’acier à Monlevade au Brésil ou encore la construction de la plus grosse aciérie du monde en Inde, à Hazira, d’ici à 2029] il faudra du temps pour monter en puissance. » Elle explique également que les tendances inflationnistes et l’augmentation des dépenses en capital nécessaires à la décarbonation augmentent les risques.
