Les responsables de la Réserve fédérale ont quitté leur réunion de fin janvier en recherchant « une plus grande confiance » dans le fait que l’inflation était sur une trajectoire descendante durable, un critère particulièrement vague qu’ils ont fixé pour déterminer le moment où la banque centrale américaine pourrait commencer à réduire les taux d’intérêt.
Au lieu de cela, ils ont été secoués par la flambée des prix des services, la croissance de l’emploi qui continue de surprendre à la hausse et les coûts du logement qui ont continué de grimper plus vite que prévu.
Loin de la confiance, la question à laquelle ils sont confrontés lors de la réunion de deux jours qui se termine mercredi est de savoir si les progrès en matière d’inflation ont complètement stagné et, si tel est le cas, si le taux directeur de la Fed devrait rester dans la fourchette actuelle de 5,00 % à 5,25 % plus longtemps que prévu. tout le monde – les investisseurs, les consommateurs, les hommes politiques et les responsables de la banque centrale américaine eux-mêmes – s’y attendait.
Cette fourchette a été fixée en juillet dernier, après un cycle historique de resserrement monétaire agressif déclenché par une inflation qui a atteint son plus haut niveau depuis 40 ans. De nouvelles projections économiques qui doivent être publiées à 14h00 HAE (18h00 GMT) ainsi qu’une nouvelle déclaration de politique monétaire montreront si les responsables envisagent toujours de réduire le taux de référence de trois quarts de point de pourcentage cette année, une perspective qu’ils ont maintenu depuis décembre et qui reposait sur la poursuite de la baisse de l’inflation.
Lors d’une conférence de presse peu après la fin de la réunion, le président de la Fed, Jerome Powell, fournira des détails sur la nouvelle déclaration politique avant de lui demander si son récent commentaire selon lequel la banque centrale américaine n’était « pas loin » de prendre une décision sur une première baisse des taux. reste pertinent face à des hausses de prix plus rapides que prévu.
Un autre point clé est de savoir si la déclaration continuera à qualifier l’inflation de « élevée », un adjectif que la Fed a utilisé tout au long de la phase actuelle de resserrement du crédit et qui pourrait être supprimé pour signaler une baisse imminente des taux d’intérêt.
M. Powell sera confronté à des pressions des deux camps, car certains économistes voient des signes indiquant que l’inflation se stabilise à des niveaux trop supérieurs à l’objectif annuel de 2 % de la Fed pour être ignorés, tandis que d’autres s’attendent à ce qu’un ralentissement prochain de la croissance économique et des embauches maintienne les pressions sur les prix à un niveau élevé. niveau modéré et justifier des baisses de taux à court terme.
VENTS POLITIQUE
Avant la réunion de la Fed de cette semaine, les principales sociétés d’investissement ont réduit les baisses de taux qu’elles prévoyaient pour cette année.
Goldman Sachs est passé d’une prévision d’une réduction d’un point de pourcentage en 2024 à trois quarts de point. Roger Aliaga-Diaz, économiste en chef pour les Amériques chez Vanguard, a déclaré qu’entre les données récentes et une Fed « prudente », « il est tout à fait possible que la Fed ne soit pas du tout en mesure de réduire ses taux ». Cette année”.
Ian Shepherdson, économiste en chef du Panthéon Macroéconomie, qui a été l’un des premiers à prévoir correctement le ralentissement spectaculaire de l’inflation au cours de l’année dernière, qui sous-tend la thèse d’un « atterrissage en douceur » désormais largement acceptée, a soutenu que les ménages à court d’épargne étaient désormais « exposés ». » plus complètement aux politiques de resserrement du crédit de la Fed. En outre, a-t-il ajouté, de récentes enquêtes auprès des petites entreprises suggèrent que les embauches pourraient potentiellement ralentir fortement au cours des prochains mois.
Certains membres démocrates du Congrès américain ont également demandé à M. Powell de réduire les taux d’intérêt. Alors que l’inflation globale était de 2,4 % en janvier selon la mesure privilégiée par la Fed – l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle – les législateurs ont fait valoir dans une lettre ouverte du 18 mars au chef de la banque centrale américaine que le maintien d’une politique monétaire aussi stricte était inutile et mettait en péril l’actuelle politique monétaire. expansion économique.
Le marché immobilier en particulier « est confronté à des déséquilibres majeurs » entre l’offre et la demande qui ne seront pas corrigés si les taux d’intérêt élevés découragent la construction de maisons et d’appartements, ont-ils écrit dans une lettre signée par des membres du Congressional Progressive Caucus et d’autres, dont la sénatrice Elizabeth. Warren du Massachusetts, un critique fréquent de M. Powell.
PARCOURS MOYEN
La Fed est aux prises avec d’autres questions qui pourraient devenir évidentes à la fin de la réunion de cette semaine, notamment celle de savoir si une récente hausse de la productivité ou des changements dans l’offre de main-d’œuvre ont accru le potentiel de l’économie, si les taux d’intérêt sous-jacents ont également augmenté et si c’est le cas. Il est temps de ralentir la baisse mensuelle des avoirs massifs de bons du Trésor américain et d’autres actifs de la banque centrale.
La décision la plus urgente, cependant, est de savoir quand commencer à réduire les taux, un « pivot » en préparation depuis la fin de l’année dernière.
La Fed n’a cessé de préparer le terrain, mais s’est abstenue de fixer une date pour le début du cycle d’assouplissement, en partie parce que les décideurs estiment que le pire scénario serait une stagnation ou une réaccélération de l’inflation après avoir commencé à réduire les coûts d’emprunt. . C’est un problème qui a été largement évité en attendant des baisses de taux, tandis que la vigueur continue de l’économie, reflétée par une croissance économique soutenue et un taux de chômage qui reste inférieur à 4 %, a également renforcé la tendance à attendre.
Les banques centrales du monde entier effectuent le même type d’analyse alors qu’elles se préparent à un changement radical des conditions financières, passant d’années de taux d’intérêt proches de zéro, voire négatifs, à une époque où de nombreux analystes s’attendent à ce que les coûts d’emprunt restent supérieurs au taux. de l’inflation, une référence importante qui signifie que l’argent emprunté a un coût « réel ».
La Banque du Japon a mis fin mardi à son expérience – et peut-être à celle du monde – de taux d’intérêt négatifs en approuvant sa première hausse des coûts d’emprunt en 17 ans, s’inscrivant ainsi dans le resserrement mondial de la politique monétaire déclenché lorsque la pandémie de COVID-19 et d’autres facteurs ont provoqué des prix. à augmenter à l’échelle mondiale.
Si M. Powell reste fidèle à sa forme récente, il adoptera probablement une voie médiane mercredi, reconnaissant que l’inflation reste élevée, mais maintenant pour l’instant la prévision de base de la banque centrale selon laquelle les pressions sur les prix continueront de s’atténuer, quoique lentement, et finiront par s’atténuer. ouvrir la voie à une baisse des taux d’intérêt.
La Fed « ne s’engagera pas sur le calendrier de la première baisse des taux parce que l’inflation a surpris à la hausse et qu’il n’y a pas de fissures flagrantes dans l’économie », a écrit cette semaine l’économiste Ryan Sweet, directeur pour les États-Unis chez Oxford Economics. S’il y a un changement dans les perspectives, a-t-il ajouté, ce sera vers des réductions moins nombreuses et plus tardives.
“Bien que la Fed sache que la désinflation est en cours, la gestion des risques pourrait l’inciter à sous-promettre des baisses de taux suffisantes cette année et potentiellement à les dépasser”, a-t-il déclaré.
