Les actionnaires font la fête partout, sauf en Suisse

En 2024, les actions d’une poignée de grandes entreprises ont contribué à une hausse significative de certains marchés boursiers. C’est le contraire qui s’est produit en Suisse.

Daniel Zulauf / ch médias

L’année dernière, le thermomètre boursier suisse a continué d’osciller en dessous de la température « normale ». Certes, le Swiss-Market-Index (SMI) a pu augmenter d’environ 4%, une valeur similaire à celle de l’année précédente (+3,8%). Mais cela n’efface pas les pertes de l’année pandémique 2022 (-16,7%) et la performance n’atteint pas la moyenne historique de long terme des investissements en actions.

La situation ne change pas fondamentalement si l’on ajoute à la performance globale les dividendes qui, comme le montre l’expérience, sont abondants dans notre pays. En 2024, l’indice de performance suisse, dividendes compris, a augmenté de 6,6%, loin d’atteindre le rendement moyen des actions suisses de 7,7% par an calculé par la Banque Pictet depuis 1926.

USA: haut – Suisse: flop

En comparaison, les bourses américaines ont connu une véritable envolée. L’indice S&P 500, qui représente l’évolution des cours des 500 plus grandes actions américaines, a augmenté d’environ 25 % en 2024. Au cours des 95 années écoulées depuis le début de la Grande Dépression économique mondiale en 1929, la performance du marché boursier américain n’a été que de douze. des fois mieux. En revanche, au cours de 50 de ces 95 années, les actions suisses ont généré un rendement supérieur à celui de 2024.

Cependant, seules sept actions expliquent environ 70 % de la performance exceptionnelle des marchés boursiers américains. Les « Glorious Seven » – Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, le groupe Meta de Facebook, la maison Alphabet de Google et Tesla – ont contribué à 20 % à la performance de l’indice en 2024, avec un poids global d’environ 30 %.

Les 493 autres valeurs du S&P 500 n’ont donc contribué qu’à hauteur d’environ 8 % à la hausse de l’indice cette année. Cette concentration a été encore plus marquée au cours du premier semestre.

La concentration des indices est devenue un thème omniprésent pour les investisseurs en actions, en particulier au cours des deux dernières années, dans le sillage de la hausse fulgurante des valeurs technologiques américaines susmentionnées. Mais le phénomène n’est pas nouveau et est connu depuis longtemps, notamment en Suisse.

De la “mousquetaires» affaibli

Si les «Glorious Seven» ouvrent la voie aux Etats-Unis, ce sont les trois mousquetaires qui le font en Suisse: Nestlé, Novartis et Roche représentent ensemble un poids cumulé de plus de 40% dans le SMI. Si ces trois valeurs se portent bien, la performance de l’indice est également bonne. Mais depuis deux ans, les trois mousquetaires suisses connaissent peu de succès. En 2023, le SMI a été principalement freiné par la faible évolution du cours de l’action Roche (-28%). En 2024, les actions Nestlé ont été principalement responsables de la mauvaise performance comparative du marché suisse.

Les difficultés du géant ont considérablement ralenti la Bourse suisse en 2024.Clé de voûte

Sans l’action de la multinationale alimentaire, la hausse du SMI aurait été environ deux fois plus importante au cours de l’année écoulée. Le calcul est simple : il suffit de multiplier le poids de l’indice (15% dans le cas de Nestlé) par le pourcentage de variation des prix pour obtenir la contribution à la performance de l’indice. Les valeurs de Novartis et de Roche n’ont pas non plus brillé en 2024, mais elles ont tout de même fait bien mieux que Nestlé. Ainsi, la contribution négative des Trois Mousquetaires à la performance du SMI s’est limitée à environ moins 2%.

Les bourses de nombreux autres pays sont confrontées au même problème. Par exemple, l’évolution des prix de l’indice phare Dax, qui contient les actions des 40 plus importantes entreprises publiques d’Allemagne, est également déterminée par une poignée d’actions – en particulier celle de l’éditeur de logiciels d’exploitation SAP, dont la valeur a augmenté de plus en plus. plus de 70 % en 2024.

SAP, Münchener Rück, Allianz, Siemens et toutes les autres valeurs lourdes ayant bien performé au Dax ont le principal mérite d’avoir fait grimper l’indice d’une bonne vingtaine de points de pourcentage en 2024, masquant même les performances déplorables de groupes comme Bayer, Porsche. , BMW et VW.

LE fonds indiciels ne sont pas les seuls impliqués

Reste à savoir d’où vient ce phénomène de concentration. Spontanément, on serait tenté de répondre que c’est la tendance mondiale aux investissements indiciels passifs qui en est la cause.

De nombreux investisseurs pensent qu’ils obtiendront de meilleurs résultats en achetant non pas des actions individuelles, mais des fonds qui reflètent des marchés entiers.

Il existe d’innombrables versions de ces fonds indiciels. Et comme un seul robot suffit en principe pour gérer de tels fonds, ils sont également moins chers pour les investisseurs. La part des investissements passifs dans les actifs mondiaux gérés via des fonds publics ou destinés à de grands clients institutionnels a doublé entre 2005 et 2023 pour atteindre 20 %.

Mais les gestionnaires de fonds actifs ne cèdent pas sans combat à la concurrence passive. Ainsi, le gestionnaire de fortune zurichois Swiss Rock fait référence à une nouvelle étude du chercheur en marchés financiers Hendrick Bessembinder de l’Université d’Arizona. Cela démontre que sur de longues périodes, seules quelques valeurs se sont toujours distinguées par des performances supérieures à la moyenne.

Le chercheur a étudié 29 078 titres négociés sur une bourse américaine entre 1925 et 2023. Etonnant : 51 % des titres ont réalisé des rendements globaux négatifs au cours de leur durée de vie. Cependant, un petit groupe de seulement 17 valeurs a réussi à réaliser une performance annuelle moyenne de 13,47 %. Grâce à l’effet des intérêts composés, les rendements de ces titres se sont accumulés sur toute la période pour atteindre plus de cinq millions de pour cent.

Vendeur de fumée

Moins surprenant : la meilleure performance a été réalisée par les actions d’une société appelée Altria Group. Leur rendement total cumulé s’élève à 265 millions de pour cent, ce qui signifie qu’un seul dollar investi initialement s’est transformé en 2,65 millions de dollars.

Altria s’appelait auparavant Philip Morris et n’est pas devenue si riche grâce à une technologie sophistiquée, mais simplement grâce au tabac. En 1998, les compagnies de tabac ont dû payer très cher : elles ont dû payer 206 milliards de dollars pour couvrir les coûts occasionnés au système de santé dans le cadre du règlement le plus coûteux à ce jour dans l’histoire de la justice américaine.

Cependant, la valeur de l’action Altria a encore quintuplé depuis, dépassant l’indice S&P et le « Glorious Seven ». L’interprétation de cette observation est laissée à la discrétion de chaque lecteur.

Pour être en bonne forme, il convient toutefois de noter que, selon le gestionnaire de fortune Swiss Rock, les conclusions d’Hendrick Bessembinder montrent que les actions qui performent au-dessus de la moyenne à long terme représentent généralement des entreprises issues de secteurs conservateurs. Il ne s’agit pas forcément de très grandes entreprises, mais probablement de celles qui parviennent à prospérer dans des secteurs où la concurrence est faible. Le fait que c’est là que l’on obtient le plus de richesse à long terme en tant qu’investisseur est révélateur, mais pas vraiment surprenant. (aargauerzeitung.ch)

Traduit et adapté de l’allemand par Léa Krejci