Semer le vent – Investor.ch

Les dogmes qui semblaient les plus assurés au cours des dernières décennies en termes de gouvernance économique et politique s’effondrent rapidement, sous les coups de la vague Trumpienne et de ses alliés.

By Alexis Bienvenu, manager and Michel Saugné, CIO

Les partisans d’un «autre monde», ces alter-globalisants d’une autre sorte ont été cordialement accueillis cette année au Forum économique mondial de Davos, le même endroit où, il y a vingt ans, d’autres anti-globalisants, cette fois à partir de la gauche, ont tenté d’être entendu – sans toujours être invité. Le 23 janvier, nous avons pu entendre Javier Milei, le président argentin, tonnant contre l’idée même de la «justice sociale». Puis Donald Trump, contre le principe du libre-échange, un marché autonome et l’indépendance des banques centrales. Tant de défis aux principes libéraux ouvrant une nouvelle ère économique dont les conséquences restent à clarifier.

Premier principe sacrifié: libre-échange. Bien que l’on supposait, selon la théorie classique, de promouvoir la croissance mondiale à travers le jeu des avantages comparatifs entre les pays, le commerce international libre n’est plus un principe intangible, car Trump a l’intention de fausser la concurrence internationale au moyen de tarifs. agents de douane punitifs. La Chine devient paradoxalement l’un des derniers défenseurs du commerce international sans entrave.

Deuxième principe sacrifié: marchés autonomes. Tonnant contre les prix de l’énergie qu’il considère excessifs (en particulier pour son électorat), Trump a l’intention de tous les moyens pour augmenter l’extraction de l’huile. Soit sur des producteurs étrangers, comme l’Arabie saoudite, qu’il encourage à ouvrir les vannes largement malgré les engagements du pays envers l’OPEP et les propres intérêts du royaume qui essaie d’échapper à sa dépendance exclusive à l’égard de l’or noir. Ou sur les producteurs américains, encouragés à percer davantage. Mais le seuil de rentabilité pour les puits intérieurs – estimé selon une enquête Statista à 62 $ par baril[1] – n’est plus très loin des prix actuels, ce qui risque de commettre des entreprises américaines à des investissements en pétrole moins rentables, voire non rentables. En principe, un marché autorégulé ne s’engagerait pas dans de telles perspectives à risque, et l’économie pétrolière devrait surtout dépendre de la relation de l’offre, plus que des pressions politiques – qui, c’est vrai, ont toujours pesé dans une certaine mesure .

Enfin, l’indépendance des banques centrales, un dogme clé de la fin du XXe siècle, est contesté lorsque Trump prétend, devant les yeux aux yeux écarquillés de l’élite économique du monde, le droit de réduire les taux d’intérêt: »Avec les prix du pétrole En baisse, je demanderai que les taux d’intérêt soient immédiatement réduits », a-t-il déclaré. La Réserve fédérale américaine (Fed) est à nouveau sous pression, comme en 2018, lorsque Trump a tonna contre ces «ennemis du peuple» qui augmentaient les taux. À l’époque, le président Powell a résisté. Il ne fait aucun doute qu’il réessayera cette fois. Mais combien de temps durera le barrage? Dans les années à venir, Trump pourra influencer les renouvellements réguliers au sein du conseil des gouverneurs. J. Powell lui-même ne fera exercer son mandat que jusqu’en mai 2026. À partir de ce moment, les pressions Trumpian pourront être exercées plus facilement.

Quelles conséquences pouvons-nous envisager de ces défis? Un prix du pétrole inférieur, combiné à des délocalisations forcées et à des taux clés excessivement bas par rapport à ce que la situation économique justifierait, pourrait finalement déclencher une surchauffe de l’économie américaine. En plus des spéculations qui l’accompagneraient, avec les conséquences désastreuses que nous connaissons, cette surchauffe pourrait avoir pour effet de resserrer les taux à long terme, en raison des craintes d’un retour d’inflation qu’elle provoquerait. Cette rédaction des tarifs imposerait un fardeau considérable sur le budget de l’État américain, mettant la stabilité financière du pays sur une voie inquiétante.

Mais jusque-là, la mise en œuvre du plan Trumpian doit passer le test de son application, ce qui sera tout sauf évident. Les conséquences seront donc peut-être moins violentes que ce qui peut être envisagé aujourd’hui. Le vent de l’optimisme semé par Trump sur les marchés pourrait alors récolter autre chose qu’une tempête renouvelée.

Édition terminée le 24/01/2025

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