La Banque centrale européenne se réunit jeudi pour la première fois depuis le retour au pouvoir de Donald Trump, soulevant la menace de droits de douane américains sur l’économie atone de la zone euro, ce qui pourrait compliquer les perspectives économiques.
Les traders pensent que de nouvelles baisses de taux sont une évidence, la question est donc de savoir si la BCE laisse de nouvelles indications sur la voie à suivre.
“Ils s’attendent à ce que la présidente (Christine) Lagarde dise que la porte à de nouvelles baisses de taux est ouverte”, a déclaré Bruno Cavalier, chef économiste chez Oddo.
Voici cinq questions clés pour les marchés :
1/ Que fera la BCE jeudi ?
Très probablement, une nouvelle baisse de 25 points de base du taux directeur, à 2,75 %.
Les marchés ont pleinement pris en compte cette décision et la BCE a supprimé les termes de ses orientations de décembre qui s’engageaient à maintenir des taux restrictifs.
“Les perspectives n’ont pas changé depuis décembre”, a déclaré Frederik Ducrozet, responsable de la recherche macroéconomique chez Pictet Wealth Management.
2/ Comment le retour de Trump change-t-il la réflexion de la BCE sur les risques tarifaires ?
Pas pour l’instant, disent les économistes.
Le président américain Trump n’a pas imposé de droits de douane dès le premier jour et a déclaré que les États-Unis n’étaient pas prêts à imposer des tarifs universels. Il a toutefois mis le Canada, le Mexique et la Chine dans sa ligne de mire et s’est plaint des conditions commerciales avec l’Union européenne.
La semaine dernière, M. Trump a déclaré par vidéo au Forum économique mondial de Davos que d’autres économies seraient confrontées à des droits de douane si elles fabriquaient leurs produits ailleurs qu’aux États-Unis.
Même si certains analystes se félicitent que l’approche initiale soit plus mesurée que prévu, la situation pourrait changer.
Pour la BCE, tout dépend de l’impact des droits de douane sur l’inflation dans la zone euro, que ce soit directement ou à travers leur impact sur la demande.
Mme Lagarde a déclaré la semaine dernière que la banque n’était pas « trop préoccupée » par le fait que les politiques de M. Trump exportaient l’inflation vers l’Europe – des commentaires que les économistes d’ABN AMRO ont interprétés comme indiquant que la BCE considérerait les tarifs douaniers comme essentiellement négatifs pour la croissance.
3/ Jusqu’où la BCE doit-elle baisser ses taux ?
Les traders s’attendent à près de quatre baisses de taux de la part de la BCE cette année et certains décideurs politiques ont explicitement accepté, faisant allusion à une baisse des taux vers 2 %.
Les taux se situeraient alors dans les estimations du taux dit neutre, qui ne limite ni ne soutient la croissance.
-Cependant, certains faucons semblent plus prudents quant au rythme, la principale faucon Isabel Schnabel ayant récemment averti que la banque devait « réfléchir attentivement » à l’ampleur et à la rapidité des réductions de taux.
Une fois que les taux atteindront 2,5%, “ils devront réfléchir un peu plus avant de décider où aller”, a déclaré Konstantin Veit, gestionnaire de portefeuille chez PIMCO.
Mais compte tenu de la faiblesse de l’économie, le risque est plutôt de voir les taux chuter jusqu’à 1,75%, a-t-il ajouté.
La semaine dernière, Lagarde a déclaré que le niveau neutre se situait entre 1,75 % et 2,25 %.
4/ Dans quelle mesure la hausse de l’inflation est-elle inquiétante pour la BCE ?
Pas vraiment, disent les économistes.
L’inflation a atteint son plus haut niveau depuis juillet, à 2,4% en décembre, tirée par la hausse des prix de l’énergie et des coûts des services, où l’inflation ne s’éloigne pas de 4%.
Cette hausse est néanmoins conforme aux attentes de la banque et l’économiste en chef Philip Lane est convaincu que la croissance des salaires ralentit et réduira rapidement l’inflation des services.
Il a également averti que maintenir des taux trop élevés pendant trop longtemps pourrait pousser l’inflation en dessous de l’objectif.
Même si la BCE ne cible que l’inflation, qui est proche de 2%, “ce n’est pas aussi simple qu’un seul mandat car, après tout, la croissance est importante si l’on veut voir où va l’inflation”, a déclaré Piet Christiansen, analyste en chef. à la Danske Bank.
5/ Et si la Fed arrêtait de baisser ses taux ?
La BCE pourrait ralentir ses réductions, mais cela dépend des raisons.
Les traders parient sur une baisse des taux de la Fed en janvier, en raison de l’incertitude entourant les perspectives d’inflation aux États-Unis.
BofA et BNP Paribas s’attendent à ce que la Fed maintienne ses taux inchangés cette année.
“S’ils ne baissent pas les taux parce que l’économie est forte aux Etats-Unis, c’est aussi une bonne nouvelle pour l’Europe… la BCE pourrait être tentée de baisser un peu moins les taux”, a déclaré M. Ducrozet, de Pictet.
“S’ils ne baissent pas les taux en raison d’un scénario de stagflation, c’est une autre histoire et je ne pense pas que cela fasse une grande différence pour la BCE”, a-t-il ajouté, soulignant qu’une baisse de l’euro à la parité, contre près de 1,05 dollar actuellement , ne serait pas une préoccupation majeure.
