Géopolitique, climat, populisme, inflation : le niveau de risque est sûrement l’un des plus élevés de ces trente dernières années sur ces différents sujets.
Momentum, IA générative et Trump Trade ont dominé les marchés actions sans partage en 2024. Les critères sectoriels, géographiques, les capitalisations boursières ou encore d’autres thématiques sont relégués au second plan et n’offrent pas une grille de lecture satisfaisante pour capter les moteurs de performance des marchés. Une nouvelle année civile ne signifie pas un changement de grille de lecture. Cependant, pour réitérer son parcours 2024, cette trinité doit surmonter ses propres défis. Nous traiterons ces sujets par ordre de résistance, puis nous discuterons de possibles grilles de lecture thématiques émergentes pour 2025.
LE TRUMP TRADE : PREMIÈRE VICTIME DE 2025 ?
Le retour de la « business America », la « déréglementation », le « rééquilibrage du commerce mondial » sont autant de sujets qui ont galvanisé les marchés financiers avant et après l’élection. La meilleure illustration de ce Trump Trade est la progression de Tesla qui est passée au cours de l’année d’une performance de -40% à +40%, soit 80% en quelques mois seulement. Derrière ces chemins, il y a l’espoir d’une application « littérale » des promesses de campagne.
Cependant, les incohérences entre certaines mesures et les dissensions au sein des Républicains laissent entrevoir des contrepoids et de nombreuses déceptions. De plus, l’accélération du Trump Trade a été en partie tirée par des investisseurs individuels qui peuvent très rapidement modifier leurs positions. Entre inconstitutionnalité et compromis politiques, de nombreux « Trump trades » vont rapidement échouer en 2025.
IA GÉNÉRATIVE : ENTRE DILEMME DU PRISONNIER ET RETOUR SUR INVESTISSEMENT
Soutenu par Nvidia, ce thème est là pour rester sur le long terme. Cependant, il existe aujourd’hui un rapport de 7 à 10 entre la capacité mondiale installée d’IA générative et les applications commerciales concrètes. La poursuite des dépenses au rythme actuel ne ferait qu’accentuer la surcapacité émergente. Pour mémoire, une partie de la fibre installée aux Etats-Unis en 2000 n’est toujours pas activée. En sera-t-il de même pour certains processeurs graphiques ?
En attendant, les efforts de R&D des géants de la Tech pour atteindre la singularité technologique permettent à cette thématique de persister malgré un retour sur investissement encore incertain.
Tous les regards sont désormais tournés vers la prochaine publication de Chat GPT 5. Une déception au niveau des avancées technologiques de ce LLM nouvelle génération pourrait déclencher une correction sur le thème. Les signes d’effritement se sont multipliés depuis l’été avec un leadership thématique de plus en plus resserré autour de Nvidia et de l’énergie nucléaire, présumée essentielle aux datacenters de nouvelle génération.
MOMENTUM : EMPEREUR DES MARCHÉS AMÉRICAINS, PEUT-IL TERMINER LE CARBURANT ?
Selon les stratèges et votre définition du momentum, ce style fait son grand retour et affiche sa meilleure performance depuis plus de 20 ans. Les entreprises qui ont débuté 2024 avec une forte dynamique d’appréciation et qui ont su continuer à augmenter leur chiffre d’affaires, même de manière mineure, ont généralement battu les indices avec une marge colossale.
La gestion Momentum, outre le support de nombreux algorithmes, peut compter sur l’envolée des fonds des ETF qui amplifient pour l’instant les mouvements en leur faveur. La gestion du momentum a néanmoins tendance à s’autodétruire à long terme : les attentes s’accumulent tout comme les performances boursières, jusqu’au point où il devient quasiment impossible de surprendre à la hausse. C’est à ce moment qu’une vague de dynamisme s’amorce en un autre point du marché, parfois grâce à des éléments exogènes. Impossible d’anticiper avec certitude, le « tic-tac » de la bombe à retardement appelle néanmoins à la vigilance.
QUELQUES ACTIONS THÉMATIQUES POUR 2025
Géopolitique, climat, populisme, inflation : le niveau de risque est sûrement l’un des plus élevés de ces trente dernières années sur ces différents sujets.
Dans ce contexte, les investisseurs pourront se positionner sur des sociétés contribuant à la résilience de nos sociétés sur ces différents sujets et capables de pérenniser la valeur de leurs actifs dans le -. L’objectif ne sera pas de réaliser la meilleure performance sur un trimestre donné mais de doter ses allocations d’une brique thématique capable de prospérer même dans des climats plus hostiles.
Les marchés se sont concentrés sur les actions, d’abord sur les Etats-Unis et, au sein des Etats-Unis, sur les grandes capitalisations et au sein des grandes capitalisations, sur la thématique de l’IA générative et du Momentum.
Dans ce contexte, tout ce qui ne répond pas à cette triple qualification est déjà frustrant et diversifié : les petites capitalisations américaines, l’Europe, la Chine ainsi que les thématiques de santé ou de climat. Le point culminant de cette dernière a été marqué par l’élection de Biden. Son point bas sera-t-il atteint avec la réélection de Trump ?
Quelle que soit votre stratégie de diversification à contre-courant en 2025, notre conviction demeure qu’au-delà des considérations d’optimisation financière et des préférences de chaque organisation, il est essentiel de rappeler qu’investir n’est pas qu’un simple investissement. C’est aussi un acte politique qui peut renforcer ou fragiliser les écosystèmes et favoriser l’émergence de cercles de financement vertueux ou vicieux.
En 2024, Momentum, Generative AI et Trump Trade ont dominé les marchés boursiers. L’accélération de cette dernière a également été en partie portée par les investisseurs individuels qui ont pu très rapidement modifier leurs positions. Cette trinité devra surmonter des défis majeurs parmi lesquels les incohérences politiques, les applications concrètes de l’IA générative et la pérennité de Momentum. Le thème de la résilience ainsi que de la diversification géographique et sectorielle doit être considéré face à des incertitudes accrues en 2025.
