Une rotation intra-Big Tech ou une consolidation estivale ? – .

L’environnement est favorable aux actions : hausse des bénéfices des entreprises, désinflation et processus de baisse des taux par les banques centrales.

La Fed devrait entamer sa première réduction des Fed Funds en septembre, alors que certains ont déjà entamé le processus. Selon Factset, les bénéfices des sociétés du S&P 500 devraient augmenter de 11,3 % en 2024 et de 14,4 % en 2025. De nombreux analystes révisent à la hausse leurs objectifs du S&P 500 pour 2024, vers 5 600-5 700.

Le S&P 500 n’a pas connu de baisse quotidienne de plus de 2,05 % en 377 jours, soit la plus longue séquence depuis la grande crise financière de 2008-2009. En mai, le VIX a atteint son plus bas niveau depuis novembre 2018.

Une inflation américaine plus favorable aux actions, une action attendue de la Fed en septembre et la confirmation d’une reprise des bénéfices du Russell 2000 au 2T24 pourraient permettre aux petites et moyennes entreprises de surperformer le Russell 1000 dans les semaines à venir. Revenir au Russell 2000 est une décision tactique à court/moyen terme, car selon nous la tendance structurelle reste le jeu sur les méga-capitalisations avec l’IA, l’électrification et la réindustrialisation des Etats-Unis.

Un Magnificent Seven très suracheté, un VIX bas et un indicateur de sentiment des investisseurs Fear devraient entraîner une consolidation des actions à court terme avant de se diriger vers notre objectif 2024 de 5 750 pour le S&P 500. Si juin est un mois favorable en termes de saisonnalité, juillet est l’un des meilleurs mois de l’année et la période d’août à mi-octobre est souvent plus difficile. Assisterons-nous à une rotation intra-technologie et éviterons-nous ainsi une correction ou aurons-nous droit à notre correction estivale ?

Nous avons une valorisation de 150$ sur Nvidia, mais techniquement le titre est très suracheté. En mars, dans une telle situation, le cours de l’action a corrigé de 20% sur un mois et demi. On pourrait revenir vers 100$, un support important, avant d’aller vers 150$. Nvidia, Microsoft et Apple offrent des PER élevés 24, 47x, 38x et 32x, à comparer à la progression annuelle moyenne sur les 3 prochaines années, 23%, 16% et 8%. L’IA est un sujet brûlant qui pourrait pousser les investisseurs à rester dans la thématique, en prenant des profits sur les trois valeurs citées et en achetant des alternatives comme AMD, Intel, Micron, Amazon ou Meta. Une rotation intra-technologie réduirait le risque d’une forte correction.

Le secteur de la défense a subi des prises de bénéfices, mais le dispositif technique devient intéressant avec des MACD survendus. La défense a été pénalisée par le sommet de paix pour l’Ukraine en Suisse et le chaos politique en France avec la dissolution de l’Assemblée nationale qui pourrait précipiter l’arrivée des extrêmes, RN ou LFI, au gouvernement, deux mouvements pro-russes. Malgré tout, les entreprises européennes de défense reçoivent d’importantes commandes qui garantissent des taux de croissance annuels de leurs revenus compris entre 25 et 30 % d’ici 2030. L’allemand Rheinmetall a reçu une commande de munitions d’une valeur de 8,5 milliards d’euros de la part de l’armée allemande, sa plus grosse commande jamais réalisée. Les dépenses militaires vont s’accélérer dans un monde dangereux avec les derniers développements d’une guerre totale entre Israël et le Hezbollah, les incursions chinoises accrues dans l’espace aérien et maritime taïwanais, les fréquentes escarmouches maritimes entre la Chine et les Philippines et un accord militaire entre la Russie et le Nord. Corée, cette dernière faisant pression sur la frontière entre les deux Corées avec des incursions terrestres répétées.

Les prix de l’or ont baissé dans les dernières heures de la semaine dernière après la publication de données économiques américaines plus fortes que prévu (PMI Manufacturier et Services), le marché s’interrogeant sur le timing d’une baisse des taux par la Fed. La publication des chiffres de l’inflation jeudi et vendredi, y compris le PCE – dépenses de consommation personnelle – la mesure de l’inflation privilégiée par la Fed, pourrait donner un nouvel élan à l’or et aux actions. En avril et mai, nous avons observé une baisse de l’IPC global et de base aux États-Unis, de 3,5 % à 3,3 % pour le premier et de 3,8 % à 3,4 % pour le second.

Un bon PCE vendredi devrait être favorable aux actions et à l’or. Juillet pourrait alors confirmer sa réputation comme l’un des meilleurs mois de l’année. Achat tactique de l’iShares Russell 2000 (IWM US/US46428776555). Une rotation intra-technologique est possible. A court terme, nous prenons quelques bénéfices sur Nvidia pour racheter AMD. Nous renforçons la défense européenne (survente) et l’or vers 2 300$.