Au cours de cette réunion, il a d’abord examiné et approuvé le rapport annuel sur la situation économique, monétaire et financière du pays ainsi que sur les activités de la Banque sous
l’exercice 2023. Il a ensuite analysé l’évolution de la situation nationale et internationale, ainsi que les projections macroéconomiques à moyen terme de Bank Al-Maghrib.
Au niveau international, le Conseil a noté la relative résilience de l’activité économique et la diminution des pressions inflationnistes qui devraient se poursuivre, bien qu’à un rythme plus lent que prévu.
en mars dernier. Ces perspectives restent toutefois entourées d’un niveau élevé d’incertitude, notamment lié à la persistance des tensions géopolitiques et des conflits en Ukraine et au Moyen-Orient.
Au niveau interne, les comptes nationaux annuels publiés par le HCP pour 2023 indiquent, par rapport aux données trimestrielles relatives à la même année, un rythme plus rapide des activités non agricoles ainsi qu’une nette amélioration de la consommation des ménages. Compte tenu des indicateurs infra-annuels disponibles, ces informations suggèrent une trajectoire relativement plus élevée pour la croissance non agricole qui devrait être soutenue à moyen terme notamment par la dynamique attendue des investissements publics et privés.
Concernant l’inflation intérieure, après des taux de 6,6% en 2022 et de 6,1% en 2023, elle est revenue à des taux bas ces derniers mois, principalement sous l’effet de l’apaisement des pressions initiales. externes et la baisse des prix des produits alimentaires à des prix volatils. Compte tenu de ces acquis et de la reprise du processus de décompensation, il devrait clôturer l’année en cours
à un taux moyen de 1,5% et s’élève à 2,7% en 2025. Sa composante sous-jacente, qui reflète l’évolution fondamentale des prix, s’est établie à 2,1% en moyenne sur les cinq premiers mois de l’année et devrait rester proche de ce niveau d’ici la fin de 2025.
Le Conseil a également pris note du bon ancrage des anticipations d’inflation, révélé par l’enquête trimestrielle de Bank Al-Maghrib auprès des experts du secteur financier.
Celles-ci ont enregistré une baisse significative, tombant au deuxième trimestre de l’année à 2,7% pour l’horizon 8 trimestres et à 2,8% pour l’horizon 12 trimestres.
Quant à la transmission des décisions de politique monétaire antérieures aux conditions financières, les taux débiteurs bancaires sont restés quasiment stables pour le deuxième trimestre consécutif, leur
augmentation cumulée entre le début du resserrement monétaire en septembre 2022 et le premier trimestre 2024, s’établissant ainsi à 116 pb. La hausse des taux a davantage touché les entreprises
particuliers et est moins important pour les PME que pour les grandes entreprises.
Sur la base de l’ensemble de ces considérations, le Conseil a jugé que le resserrement calibré de la politique monétaire, le suivi régulier de la transmission de ses décisions, ainsi que les mesures mises en œuvre
mises en place par le Gouvernement pour soutenir le pouvoir d’achat des ménages et certaines activités économiques ont permis des progrès très notables en termes de retour de l’inflation à des niveaux conformes à l’objectif de stabilité des prix et de préservation de la reprise post-covid de l’activité économique. Dans ces conditions, et après avoir maintenu le taux directeur inchangé pendant quatre réunions consécutives, il a décidé de le réduire de 25 points de base à 2,75 %.
