En plus d’annoncer de nouvelles mesures de relance budgétaire et monétaire, les autorités chinoises ciblent désormais le marché boursier.
Les actions chinoises ont augmenté de façon spectaculaire le mois dernier suite à un changement de ton des principaux dirigeants, qui ont annoncé des mesures plus décisives pour redresser l’économie chinoise en déclin. En plus d’annoncer de nouvelles mesures de relance budgétaire et monétaire, les autorités ciblent désormais le marché boursier. La PBOC établit un mécanisme de swap permettant aux investisseurs institutionnels d’exploiter les liquidités de la banque centrale pour investir dans des actions, ainsi qu’un mécanisme de prêt permettant aux sociétés cotées et aux principaux actionnaires de racheter des actions. Ces mesures devraient fournir un soutien initial en liquidités de 800 milliards de RMB, avec la possibilité d’une augmentation de 500 milliards de RMB si le besoin s’en fait sentir.
Cette décision vise non seulement à soutenir la bourse nationale, mais aussi à créer un effet de richesse positif pour les investisseurs qui ont vu leur valeur nette baisser (avec la baisse des actifs immobiliers et boursiers), ce qui a eu un impact négatif sur le moral des consommateurs. . Pendant la majeure partie de cette année, les ventes au détail en Chine ont connu une croissance anémique de 3 % sur un an, bien loin du taux à un ou deux chiffres d’avant la pandémie. Les données de la Golden Week d’octobre continuent d’indiquer que les consommateurs chinois restent prudents. Même si le volume des voyages a augmenté par rapport à l’année dernière, les dépenses par personne restent inférieures aux niveaux d’avant la pandémie.
Une étude de Goldman indique un « effet de richesse positif mais faible » en analysant la corrélation entre le total des ventes au détail en Chine et la performance des actions A. Le rapport estime que les ménages pourraient dépenser 0,03 RMB de plus pour chaque gain de RMB sur le marché boursier, la dernière hausse boursière augmentant probablement le PIB de 10 points de base. On espère donc voir s’amorcer un cercle vertueux si la hausse de la Bourse parvient à attirer une partie des dépôts bancaires excédentaires des ménages. Suite à la hausse initiale des actions chinoises, de nombreux rapports ont fait état de courtiers submergés par le volume de nouveaux comptes ouverts et de demandes de facilités de négociation sur marge. Avec la baisse des taux d’intérêt sur les dépôts bancaires et la méfiance persistante des investisseurs à l’égard du secteur immobilier, le marché boursier revient à la mode, notamment avec le récent soutien du gouvernement à cette classe d’actifs. Les dépôts des ménages ont afflué sur le marché boursier à hauteur de 4 à 5 000 milliards de RMB lors du rallye boursier de 2015. Il serait donc raisonnable de s’attendre cette fois à un afflux de montants plus importants vers les actions, sachant que les dépôts des ménages ont plus que doublé en 10 ans.
Toutefois, les actions chinoises ont perdu environ un tiers de leur performance depuis le rebond initial, en raison des inquiétudes quant à la durabilité de la reprise. À cet égard, les investisseurs ont besoin de constater une amélioration des fondamentaux économiques et des bénéfices des entreprises. La stabilisation et la reprise du secteur immobilier sont l’un des points importants à aborder. Les autorités ont élargi une « liste blanche » de projets de logements éligibles au financement, doublant ainsi le soutien financier à 4 000 milliards de RMB. Les projets recevront ainsi le financement nécessaire aux promoteurs pour achever la construction et livrer les logements aux acheteurs. Les gouvernements locaux seront également autorisés à utiliser les fonds provenant d’obligations spéciales pour acheter des logements invendus et des terrains non bâtis. La PBOC a également abaissé le taux de mise de fonds minimum à 15 % pour tous les acheteurs et a réduit les taux hypothécaires de 0,5 %. Reste à savoir si ces mesures suffiront à stabiliser les prix de l’immobilier. La prochaine réunion du comité permanent de l’Assemblée populaire nationale, fin octobre, sera suivie de près, car il est probable que de nouveaux soutiens politiques soient annoncés.
Malgré la reprise, les actions chinoises restent bon marché : le MSCI Chine se négocie à un PE FY25 de 10,2x et le CSI300 à 12,7x, tous deux en dessous de l’indice plus large MSCI Asie hors Japon, qui se négocie à 13,6x. Cela suggère que les actions chinoises pourraient encore augmenter si la dernière série de mesures politiques s’avère efficace.
