Après une solide croissance de 2,5% en 2023, la croissance du PIB portugais a dépassé les attentes au premier trimestre 2024, avec une croissance trimestrielle de 0,6%. Toutefois, au deuxième trimestre, le PIB affiche peu de progrès (0,2%), même si la composition de la croissance présente certains aspects positifs.
Cette modération de la croissance s’explique par le ralentissement des exportations (1,6% après 2,2% au premier trimestre) et l’accélération des importations (2,8% après 1%), qui conduisent à une contribution négative de la demande extérieure à la croissance trimestrielle du PIB (-0,6% points, pp). En revanche, la contribution de la demande intérieure a été positive (0,8 pp), soutenue par l’investissement (0,6%) et la consommation (0,9% après 0,4% au premier trimestre). Sur un an, la croissance du PIB reste à 1,6%. Au deuxième trimestre 2024, le niveau d’activité était supérieur de 6,7% à son niveau pré-pandémique (T4 2029) contre 3,8% pour la zone euro.
Même si la réalisation de la croissance au deuxième trimestre a été inférieure à notre dernière prévision de juin 2024 (0,3% au deuxième trimestre), nous restons raisonnablement optimistes quant à l’évolution de l’activité au deuxième semestre grâce à un marché touristique fort et toujours dynamique, à la correction à la baisse de l’inflation, la résilience du marché du travail et la baisse des coûts de financement. Par ailleurs, l’augmentation progressive de la mise en œuvre des fonds européens soutiendra l’investissement. Par conséquent, notre prévision de croissance reste dynamique pour l’année en cours et s’établit à 1,6% en moyenne annuelle.
Les indicateurs d’activité du troisième trimestre montrent des comportements contrastés. D’une part, l’indicateur d’activité de la Banque du Portugal a ralenti en juillet, indiquant une croissance sur un an de 1,2%, tandis que l’indicateur correspondant à la consommation privée a de nouveau accéléré en juillet, jusqu’à 1,8% sur un an. De leur côté, les indicateurs de confiance du mois de septembre reflètent la prudence des consommateurs et leur optimisme dans la construction et l’industrie. Enfin, les données touristiques continuent d’évoluer favorablement, avec une augmentation sur un an du nombre de touristes et des nuitées, respectivement de 6% et 5%.
