Certains investisseurs institutionnels chinois et internationaux reviennent vers les obligations immobilières chinoises, pariant sur une amélioration des perspectives alors que le gouvernement accélère ses efforts pour stimuler la croissance économique et relancer un secteur immobilier en proie à une crise de la dette.
Les investisseurs ont commencé à revenir après l’annonce mardi des mesures de relance les plus agressives depuis la pandémie, ciblant principalement le secteur immobilier et déclenchant un rallye des obligations offshore des promoteurs immobiliers.
Le spécialiste des investissements en crédit Beijing G Capital Private Fund Management Center a passé des commandes d’une valeur de “quelques dizaines de millions de yuans” pour acheter des obligations immobilières pour la première fois depuis plusieurs mois, a déclaré son président. Le général Li.
« Nous avons constaté une détermination à relancer le secteur immobilier… ce qui représente un changement radical par rapport aux efforts de ces dernières années », a déclaré Li.
La reprise met en évidence à quel point les mesures de relance rétablissent la confiance dans le secteur, même si les analystes sont divisés sur les perspectives de reprise à court terme.
Le secteur, un pilier de la deuxième économie mondiale, est passé d’une crise à l’autre depuis 2021, après qu’une répression réglementaire de la construction financée par l’emprunt a effrayé les investisseurs et les prêteurs, réduisant l’accès aux fonds.
Les ventes ont ralenti et de nombreux promoteurs ont fait défaut, ce qui a fait chuter la valeur des obligations de promoteurs libellées en dollars américains à des niveaux historiquement bas.
Les obligations des principaux promoteurs qui n’ont pas fait défaut – notamment China Vanke et Longfor Group – ont été parmi les plus importantes du rallye.
Les obligations en dollars de Vanke arrivant à échéance en novembre 2027 ont augmenté jeudi à 70 cents par rapport au dollar, contre 49 cents avant l’annonce de mardi, selon les données de Duration Finance.
Les obligations longfor en dollars arrivant à échéance en avril 2027 sont passées de 75 cents à 84 cents au cours de la même période, selon les données de Duration Finance.
Les obligations offshore des promoteurs en défaut se sont également améliorées, les obligations en dollars de Country Garden arrivant à échéance en septembre augmentant d’environ 2 cents pour s’échanger à environ 9,1 cents.
Les cours des actions immobilières ont également augmenté depuis cette annonce.
UNE POSITION POSITIF
Deux jours après l’annonce du plan de relance, la confiance des investisseurs s’est encore renforcée alors que les dirigeants chinois se sont engagés à atteindre l’objectif de croissance économique d’environ 5 % pour 2024 et à « arrêter le déclin » du marché immobilier.
Dimanche, Guangzhou est devenue la première ville de premier rang à lever toutes les restrictions sur l’achat d’un logement, tandis que Shanghai et Shenzhen ont annoncé qu’elles réduiraient le taux d’acompte minimum pour les premiers acheteurs de logement et faciliteraient l’achat par les acheteurs non locaux.
Enhanced Investment Products, un fonds spéculatif de 400 millions de dollars basé à Hong Kong, a augmenté ses avoirs en obligations Vanke de 2027 dollars, a déclaré Jason Jiang, directeur des investissements.
“Même si la hausse des actions pourrait être plus importante, l’achat d’obligations Vanke offre une meilleure marge de sécurité”, a déclaré M. Jiang.
Les données sur les ventes de maisons qui seront publiées après les vacances de la Golden Week en Chine, qui se terminent le 7 octobre, pourraient être un déclencheur pour le prochain mouvement du marché, selon Jason Jiang.
Un autre gestionnaire de fonds de crédit basé à Hong Kong a déclaré que les obligations immobilières représentaient jusqu’à 20 % de son portefeuille et qu’il avait constitué des actions avant l’annonce, estimant qu’elles étaient survendues.
Il s’est depuis retiré en raison de l’incertitude quant à savoir si les mesures stimuleront suffisamment les ventes de logements neufs pour relancer le secteur à court terme, a déclaré le directeur, qui a requis l’anonymat car il n’était pas autorisé à parler aux médias.
Le hedge fund Gramercy Funds Management, basé à Greenwich, dans le Connecticut, aux États-Unis, détient un portefeuille d’obligations de promoteurs immobiliers en défaut, pariant sur une reprise du secteur. La reprise a stimulé les rendements et l’amélioration des fondamentaux macroéconomiques et sectoriels les renforcera encore davantage, a déclaré Philip Meier, directeur adjoint de l’information.
“Les dernières mesures prises par les autorités chinoises confirment notre position positive et réduisent considérablement les risques liés à la détention de ces obligations”, a déclaré M. Meier.
