Le Phnom Penh Post a récemment publié un article basé sur les réflexions de Veasna Kheng, professeur d’économie à l’Université Monash à Melbourne, en Australie, et Mao Sonaridd, économiste principal au ministère de l’économie et des finances du Cambodge. Ils se sont demandé quelles sont les causes et les conséquences de la dollarisation de l’économie cambodgienne.
Une histoire de domination monétaire
Selon eux, au début du 20e siècle, le dollar américain s’est imposé comme la monnaie de référence du monde. Cette réalité est particulièrement palpable au Cambodge. En 2016, un article de New York Times Titre: «Au Cambodge, les fantômes préfèrent les dollars», illustrant l’omniprésence de cette devise. Les salaires, les biens, les services et même certaines institutions publiques favorisent le dollar, ce qui soulève la question de son profond ancrage dans le royaume.
Les causes de la dollarisation marquée
Les deux économistes citent deux raisons principales qui expliquent cette domination. Premièrement, le risque lié à l’inflation des monnaies locales a poussé les Cambodgiens à se tourner vers des devises étrangères telles que le dollar, le baht thaïlandais ou le dong vietnamien. La confiance dans le Riel avait déjà été brisée lorsque cette monnaie a été abolie pendant le régime Khmer Rouge (1975-1979). L’amortissement significatif du Riel entre 1988 et 1991 n’a fait qu’aggraver la situation, bien que son taux d’amortissement se soit stabilisé à environ 2% depuis les années 1990.
La deuxième cause, l’effet du réseau, joue un rôle clé: plus les gens utilisent le dollar, plus son utilisation est pratique. Contrairement à d’autres économies hautement dollarisées telles que le Laos ou l’Argentine, au Cambodge, le dollar est à la fois un moyen d’échange et une unité de compte, renforçant son emprise sur l’économie.
Les impacts de la dollarisation
Il y a des avantages et des inconvénients à l’utilisation du dollar. Parmi les avantages, il stabilise l’économie en période de crise, réduit le risque d’échange pour les transactions internationales et attire les investissements étrangers grâce à la confiance inspirée de la monnaie américaine. De plus, la dollarisation impose une discipline budgétaire en empêchant le gouvernement de recourir à l’impression de l’argent.
Cependant, les coûts sont élevés. Le Cambodge perd le Seigniorage (bénéfice généré par l’impression de l’argent), ainsi que le contrôle de sa politique monétaire. L’absence de souveraineté monétaire empêche le pays de réagir efficacement aux déséquilibres commerciaux ou aux crises financières. De plus, la Banque nationale du Cambodge (BNC) ne peut pas jouer le rôle de prêteur de dernier recours.
-Politiques pour promouvoir le Riel
Face à ces défis, le Cambodge s’inspire de l’expérience réussie du Laos. Depuis 2023, le ministère du Commerce exige que tous les prix soient affichés à Riel. D’autres mesures renforcent cette initiative:
- Stabilité du taux de change : Le BNC a adopté un régime de taux de change contrôlé contrôlé pour ancrer la confiance dans le Riel.
- Promotion des prêts Riel : Depuis 2016, les institutions financières doivent consacrer au moins 10% de leurs portefeuilles de prêts à Riel.
- Modernisation des paiements : Les systèmes numériques comme Bakong et le paiement QR transfrontalier facilitent l’utilisation du Riel.
- Budget et gestion fiscale : Le Riel est prioritaire dans les dépenses publiques, les salaires des fonctionnaires et la collecte des impôts.
- Développement du marché obligataire : Depuis 2022, les obligations d’État à Riel ont diversifié des sources de financement.
Un défi à long terme
Pour les deux économistes, malgré ces efforts, la dollarisation est profondément ancrée au Cambodge, ce qui rend le processus de dédollarisation plus lent. Cependant, avec des politiques rigoureuses et une surveillance stricte, le Cambodge pourrait progressivement reprendre l’autonomie monétaire. Comme le dit le proverbe, «mieux vaut tard que jamais» pour reprendre le contrôle de votre destin.
En plus du Laos cité par les deux chercheurs, plusieurs pays, comme le Vietnam, le Pérou, Israël et la Russie, ont pris des mesures pour réduire leur dépendance à l’égard du dollar américain en favorisant l’utilisation de leur devise nationale. Ces initiatives visaient à renforcer leur souveraineté économique, à limiter leur vulnérabilité aux fluctuations d’un dollar ou même à stabiliser leurs finances après des périodes de crise.
Si des succès notables, tels que ceux du Vietnam et d’Israël, montrent qu’une politique monétaire rigoureuse et des incitations appropriées peuvent favoriser une transition réussie, d’autres expériences, comme le Zimbabwe, mettent en évidence les pièges liés à une perte de confiance dans la monnaie nationale. Ces exemples mettent en évidence l’importance d’une approche progressive, un cadre économique solide et une stabilité durable pour assurer le succès d’une telle transition.
