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The Rock Trading, une plateforme d’échange de cryptomonnaies basée à Malte mais opérant sur le marché italien, a déclaré en 2023, suite à des “difficultés à gérer la liquidité”, vantée. échoué avec un effondrement financier d’environ 66 millions d’euros et impliqué plus de 18 000 investisseurs. Orrick, avec l’associé Jean-Paul Castagno et le conseiller spécial Andrea Alfonso Stigliano, accompagne plus de 200 investisseurs, pour une valeur totale de plus de 6 millions d’euros. L’affaire est revenue sur le devant de la scène avec l’arrestation récente, le 12 décembre 2024, des deux réalisateurs, Andrea Medri e Davide Barbieriaccusé de faillite frauduleuse et de fausses communications d’entreprise.
L’histoire de The Rock Trading et, avant même, celle de l’Américaine FTXont souligné la nécessité d’une réglementation plus stricte pour garantir la protection des investisseurs et la stabilité du marché. Au niveau européen, les prestataires de services sur crypto-actifs (CASP) ne sont à ce jour soumis qu’à la réglementation anti-blanchiment et n’étaient soumis qu’à l’obligation de s’inscrire auprès deOAMmais il n’existe pas d’obligations spécifiques en termes de transparence, de séparation des actifs ou d’exigences de gouvernance.
MiCAR entre en vigueur
Avec l’entrée en vigueur de Réglementation MiCAR (Markets in Crypto-Assets Regulator), prévu le 30 décembre, le cadre réglementaire a considérablement évolué. Le règlement introduit un corpus législatif harmonisé au niveau européen dans le but de garantir la transparence, la stabilité et la protection des investisseurs. Parmi les principales innovations, on souligne l’introduction de l’obligation de ségrégation des actifs, qui impose la séparation entre les fonds des utilisateurs et les actifs de la plateforme. Ce principe, déjà connu dans le secteur financier traditionnel sous le MiFID IIvise à éviter que les actifs des clients ne soient impliqués dans le passif de la plateforme en cas de crise ou de faillite. L’absence d’un tel ségrégation Cela a montré ses conséquences précisément dans l’affaire The Rock Trading, où les investisseurs risquent d’être considérés comme des créanciers chirographaires dans une procédure de faillite, avec des possibilités très limitées de récupérer leurs fonds.
MiCAR inclut également de nouvelles exigences transparence. Les plateformes d’échange devront fournir un livre blanc avec des informations claires et détaillées sur les risques liés aux crypto-actifs négociés. Les communications avec les utilisateurs doivent être transparentes et actualisées, notamment en cas d’événements extraordinaires, tels que des crises de liquidité ou une insolvabilité. Cet outil vise à assurer une pleine connaissance des investisseurs sur risques associés aux actifs négociés et pour empêcher un comportement opaque des opérateurs.
Un autre élément important introduit par MiCAR est le renforcement de gouvernance. Les prestataires de services cryptographiques devront se conformer à des exigences d’honorabilité et de compétence pour les administrateurs et dirigeants, ainsi que se doter de systèmes de contrôle interne visant à surveiller les risques opérationnels et en capital. Là encore, la comparaison avec la réglementation MiFID II est claire, dans la mesure où les intermédiaires financiers traditionnels sont déjà soumis à des normes de gouvernance similaires. L’objectif est d’assurer une gestion plus prudente des plateformes, en réduisant le risque de crises soudaines et renforcer la confiance des investisseurs.
Un autre aspect de grande importance concerne la synergie entre MiCAR et la législation anti-blanchiment : les obligations des KYC (Know Your Customer) et la surveillance des transactions suspectes restent inchangées, mais avec MiCAR les fournisseurs de services de cryptographie seront soumis à des contrôles plus incisifs. Cette synergie entre les deux réglementations aura pour objectif de garantir non seulement la transparence des opérations, mais également la stabilité financière des plateformes, augmentant ainsi la capacité de prévenir les phénomènes illicites.
Quels changements pour les CASP
L’introduction du règlement MiCAR marque donc un changement radical pour moi CASPqui sera soumis à une discipline beaucoup plus rigoureuse. Pour les CASP, le processus d’adaptation à MiCAR ne se fera pas sans défis.
La mise en œuvre réussie de MiCAR nécessitera que les CASP renforcent leurs structures et systèmes organisationnels. contrôle interneassurer une surveillance adéquate des risques de marché, opérationnels et de réputation. Le respect des obligations de transparence et de séparation des actifs deviendra un élément clé pour l’obtention et le maintien de l’autorisation d’exploitation, et le dialogue avec les autorités de contrôle sera essentiel pour résoudre tout problème critique. Le autorités de contrôlede leur côté, ils auront pour tâche de contrôler en permanence le respect par les CASP des nouvelles règles, avec des pouvoirs d’intervention plus incisifs que par le passé. Cette évolution réglementaire représente un défi important, mais aussi une opportunité pour le marché des cryptomonnaies, qui pourra enfin bénéficier d’un cadre réglementaire stable et prévisible, capable d’attirer de nouveaux investisseurs et de consolider la confiance dans le secteur.
La conformité à MiCAR représente non seulement une nécessité réglementaire, mais constitue également unopportunité pour renforcer la confiance des investisseurs et améliorer la réputation du secteur de la cryptographie. (reproduction réservée)
*Partenaire Orrick
*Avocat spécial Orrick
