Depuis Vilnius, où elle a participé à un événement célébrant les dix ans de l’adhésion de la Lituanie à l’euro, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a déclaré hier que « si les données entrantes continuent de confirmer nos prévisions de base, la direction à suivre est claire et nous prévoyons d’aller plus loin ». des taux d’intérêt plus bas. De son point de vue, il n’est plus justifié de maintenir le coût de l’argent à un niveau « suffisamment restrictif » compte tenu de la faiblesse de la croissance économique. Et il a ajouté que la Banque centrale européenne situe actuellement le taux neutre (celui qui ne donne lieu ni à une politique monétaire expansionniste ni restrictive) entre 1,75% et 2,5%. Nous avons demandé nos commentaires à Luigi Campiglio, professeur de politique économique à l’Université catholique de Milan.
Professeur, que pensez-vous de ces déclarations du président de la BCE ?
Il a manifestement dû changer d’avis, car jusqu’à l’autre jour, il semblait qu’une nouvelle baisse des taux pouvait être exclue à court terme. Je crois donc que c’est une bonne nouvelle : ils pourront, comme cela s’est déjà produit cette année, réduire les coûts du crédit et des hypothèques, libérant ainsi des ressources pour la consommation, notamment de biens durables. Le secteur de la construction en particulier pourrait en bénéficier. Je ne peux pas dire quel a pu être l’élément qui a conduit à ce revirement, si tout cela peut être imputé à la situation en France, compte tenu également de la baisse de notation effectuée par Moody’s sur sa dette souveraine vendredi dernier.
Dans le communiqué publié par la suite la réunion du conseil d’administration de jeudi dernier il a été expliqué que la politique monétaire de la BCE reste restrictive. Lagarde souligne désormais que ce niveau de taux n’est pas justifié compte tenu de la faiblesse de la croissance. Alors, prenons-nous acte de la situation de l’économie réelle ?
Je pense que oui. Dans ces situations, il y a aussi, entre autres, le risque d’arriver trop tard. Nous avons probablement pris note de la situation économique européenne et avons essayé de créer un effet positif sur les anticipations, à travers un message sur la réduction des taux, qui n’était pas très lointain dans le -, étant donné que les décisions de politique monétaire déploient leurs effets peu de - après leur approbation.
Lagarde a laissé entendre qu’un débat sur le niveau du taux neutre pourrait bientôt commencer. Que pensez-vous de la fourchette indiquée par la BCE ?
Il n’est pas facile d’identifier ce taux qui devrait être compatible avec une économie fonctionnant à pleine capacité sans problèmes liés au non-usage de ses capacités de production. Il faut dire également qu’il existe toujours le risque qu’une légère hausse de l’inflation ralentisse la voie vers l’atteinte du taux neutre.
Le mois dernier, le gouverneur de la Banque d’Italie Panette il a déclaré que, si nécessaire, les taux devraient être ramenés en dessous du niveau neutre, appliquant ainsi une politique monétaire expansionniste. Qu’en penses-tu?
Je pense que dans ce cas, il faut adopter une politique expansionniste prudente. Et il n’est pas à exclure que nous y parvenions si l’on considère l’évolution de la position de la BCE au cours de cette année. Peut-être avons-nous également examiné les différentes dynamiques de production existant entre les États-Unis et l’Europe.
Cela pourrait arriver un problème Et si la BCE baissait ses taux plus rapidement que la Fed ?
Il se pourrait que l’évolution de l’inflation aux États-Unis conduise la Fed à réduire le coût de l’argent moins rapidement. Il existe une marge de tolérance, mais si l’écart entre les taux de la BCE et de la Fed venait à se creuser trop, un risque de change pourrait être généré qui serait défavorable, étant donné qu’il renforcerait les chances de croissance des États-Unis en supprimant capitaux de la zone euro. euro.
Compte tenu de la situation de l’économie européenne et des tarifs douaniers inconnus de la nouvelle administration Trump, de combien la BCE devrait-elle réduire les taux au cours de la première partie de 2025 ?
Faire des prédictions est toujours difficile. Je pense que la politique optimale est de ne pas étaler les réductions sur une période trop longue. Par conséquent, même de petites réductions de taux sont acceptables, à condition qu’elles soient fréquentes.
(Lorenzo Torrisi)
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