Wayne Cole fait le point sur les marchés européens et mondiaux pour la journée à venir.
L’Asie a été dominée par la réaction des marchés au choix du gestionnaire de fonds Scott Bessent comme nouveau secrétaire au Trésor américain, le sentiment principal étant le soulagement qu’il soit un candidat dominant plutôt qu’un inconnu.
Le discours de Bessent en tant que faucon budgétaire a suffi à faire baisser les rendements du Trésor à 10 ans de 6 points de base, même s’il reste à voir s’il sera capable de réduire les déficits tout en continuant à réduire les impôts en souffrance.
Dans diverses apparitions dans les médias, il a parlé de réduire le déficit budgétaire à 3 % du PIB et de s’attaquer à la montagne de dettes américaines, apparemment en réduisant les dépenses et en stimulant la croissance économique.
Les sceptiques feront remarquer que les États-Unis connaissent une forte croissance depuis un certain temps et que le déficit n’a fait que croître, alors que le montant des dépenses discrétionnaires à réduire est insignifiant par rapport aux dépenses essentielles telles que l’assurance, la santé et la défense.
Bessent s’est prononcé en faveur des droits de douane, suggérant qu’ils devraient être des objectifs « progressistes », tandis que les niveaux de droits de douane mentionnés, comme 60 % sur les produits chinois, étaient des objectifs « maximalistes progressifs » qui pourraient être assouplis.
Il s’est également prononcé en faveur d’un dollar fort, apparemment en opposition à la position du président élu Donald Trump, qui a déjà eu recours à la dévaluation pour réduire les déficits commerciaux.
Ainsi, même si le dollar a chuté aujourd’hui, tout comme les rendements obligataires, le scénario haussier à long terme semble intact.
Le dollar a été soutenu par la divergence des performances économiques entre les États-Unis et l’Europe, un point mis en évidence par les PMI de la semaine dernière.
Les marchés intègrent pleinement une réduction d’un quart de point de la part de la BCE le mois prochain, ce qui implique une probabilité de près de 58 % qu’elle procède à un assouplissement total de 50 points de base le 12 décembre. Les paris sur la Fed se sont inversés, la probabilité d’une baisse des taux en décembre tombant à 52 %, contre plus de 70 % il y a un mois.
Le marché n’a prévu que 65 points de base d’assouplissement de la Fed d’ici fin 2025, contre 154 points de base pour la BCE.
Cette semaine, le ton des derniers procès-verbaux de la Fed, ainsi que les données d’inflation d’octobre aux États-Unis et en Europe, contribueront à affiner les prévisions.
L’inflation sous-jacente des prix à la consommation aux États-Unis devrait atteindre 2,8 %, mais en partie à cause de la hausse des coûts de gestion financière qui reflète la croissance de Wall Street plutôt que la demande de l’économie.
L’inflation européenne devrait également augmenter en raison des effets de base, sans que la baisse de l’IPC de l’année dernière soit prise en compte dans le calcul.
Notez qu’aucune intervention de la Fed n’est prévue cette semaine, probablement en raison des vacances de Thanksgiving aux États-Unis, mais de nombreux représentants de la BCE et de la BoE sont au menu.
Principaux développements qui pourraient affecter les marchés lundi :
– Enquête IFO sur la conjoncture économique en Allemagne en novembre
– Enquêtes des Feds de Chicago et de Dallas
– Discours de Philip Lane, économiste en chef de la BCE, et Gabriel Makhlouf, membre de la BCE.
– Discours de Clare Lombardelli, vice-gouverneure de la Banque d’Angleterre, et Swati Dhingra, membre du comité de politique monétaire.
