- Les matières premières réagissent de manière asymétrique aux fluctuations du dollar américain
- Lorsque le dollar s’affaiblit, les prix des matières premières rebondissent souvent fortement
- Les contrats à terme sur obligations américaines pourraient fournir un signal sur les risques directionnels pour le dollar et les prix des matières premières
- L’or, l’argent et le cuivre semblent constructifs avant même un signal définitif du dollar
Les matières premières adorent la faiblesse du dollar en ce moment
On ne peut s’empêcher de remarquer à quel point les matières premières sont actuellement sensibles aux mouvements du dollar américain. Prenons l’exemple de l’évolution des prix de jeudi, avec une augmentation inhabituellement importante des inscriptions au chômage aux États-Unis, qui a déclenché de gros gains dans l’ensemble du complexe, voyant des noms comme l’or, l’argent et le cuivre reculer vers leurs plus hauts depuis le début de l’année.
La réaction asymétrique donne une idée de la façon dont le dollar plus fort a agi comme un frein à main sur les prix des matières premières cette année, limitant ce qui aurait pu être autrement un rebond spectaculaire. Cela vous amène également à vous demander ce qui pourrait arriver lorsque l’histoire du dollar fort se briserait ? S’ils ne s’accompagnent pas d’une amplification des craintes mondiales, on a l’impression que les prix des matières premières pourraient s’envoler.
Le dollar fortement influencé par les attentes de la Fed en matière de taux
Lors de l’évaluation de cette perspective, il y a des indicateurs de marché pires à surveiller que le début de la courbe obligataire américaine. Comme le montre ce graphique, la corrélation quotidienne entre l’indice du dollar américain et les rendements des obligations américaines à deux ans au cours du dernier trimestre s’élève à 0,89, ce qui implique que le dollar suit généralement les mouvements à l’extrémité avant de la courbe américaine.
Lorsque les rendements baissent, le dollar baisse également, et vice-versa.
Les contrats à terme sur obligations américaines à 2 ans à un moment clé avant l’IPC américain
Compte tenu de la forte relation positive entre les deux, je suis très attentif aux évolutions des contrats à terme sur les bons du Trésor américain à deux ans. J’ai décrit cet instrument comme un éliminateur de bruit dans un article plus tôt cette semaine, en l’utilisant comme filtre pour évaluer les configurations commerciales sur les marchés impliquant directement le dollar américain ou sur lesquels le dollar peut avoir une grande influence.
Alors que vous suivez un marché très liquide qui mesure les prix plutôt que les rendements, je trouve que les contrats à terme peuvent combiner les fondamentaux et les techniques pour obtenir une lecture claire des risques directionnels pour les taux et les changes américains.
À l’heure actuelle, le jury ne sait pas si nous assistons à un tournant pour le gros dollar, les contrats à terme restant proches de la résistance horizontale clé, les moyennes mobiles à 50 et 200 jours se situant juste au-dessus. Cette zone apparaît tout aussi importante en ce qui concerne les risques directionnels pour le dollar et les taux à court terme, réussissant à repousser une tentative de cassure à la hausse vendredi dernier suite à la publication de masses salariales plus faibles que prévu et des données ISM des services PMI.
Source : Réfinitiv
Je ne sais pas quelles orientations futures vont découler d’ici. Honnêtement, je m’en fiche. Mais j’agirai en fonction du signal qu’il finira par envoyer.
Si les contrats à terme devaient franchir une hausse, cela indiquerait un dollar américain plus faible et un appétit pour le risque plus ferme, à condition que cela ne s’accompagne pas de craintes de récession. Mais si les contrats à terme s’inversent et reviennent vers leurs plus bas depuis le début de l’année, cela poserait problème pour l’appétit pour le risque et les actifs cycliques, car cela impliquerait un risque croissant de non-réduction des taux de la part de la Fed cette année.
Lorsque vous regardez le calendrier des événements macroéconomiques de la semaine prochaine, vous avez le sentiment que le rapport sur l’inflation des prix à la consommation aux États-Unis pourrait être le catalyseur pour générer le signal de cet indicateur. Mais ce n’est qu’une intuition : le signal pourrait provenir d’aucun catalyseur évident.
Alors que j’attends le signal sur les taux et le dollar, mon biais pour les matières premières comme l’or, l’argent et le cuivre est plus élevé.
L’or est superbe
L’or semble superbe sur les graphiques, continuant de se consolider au-dessus des anciens records dans le cadre d’une tendance haussière plus large. Alors que le RSI brise sa tendance à la baisse et que le MACD semble pouvoir bientôt passer par le bas, l’élan semble à nouveau augmenter. Après avoir essayé et échoué à plusieurs reprises de franchir la barre des 2 285 $ en mai, cela fournirait un niveau d’entrée décent pour les positions longues, si le prix revenait à ce niveau. Une butée pourrait être placée en dessous du niveau pour assurer la protection.
Alternativement, si le prix devait s’établir au-dessus de 2 355,10 $, cela constituerait également un niveau d’entrée décent, permettant de placer un stop en dessous en ciblant un nouveau test du plus haut de 2024 au-dessus de 2 430 $.
L’argent est sans doute encore meilleur
L’argent semble sans doute le marché le plus haussier parmi les métaux de base et précieux couverts, sortant du coin descendant plus tôt ce mois-ci avant de supprimer les niveaux de résistance mineurs à 27 $ et 27,75 $. Avec le passage du MACD par le bas et le RSI brisant sa tendance à la baisse, l’élan se renforce à la hausse.
Ceux qui envisagent d’établir des positions longues achèteraient maintenant ou attendraient un éventuel repli vers 27,75 $, ce qui permettrait de placer un stop-loss en dessous pour se protéger. L’objectif commercial initial serait le plus haut depuis le début de l’année autour de 27,75 $, le plus haut de 2021 de 30,08 $ étant situé non loin au-dessus.
Bobinage et consolidation du cuivre
Le cuivre se situe dans une formation de fanion dans une tendance haussière plus large remontant à février. Alors que le RSI brise sa tendance à la baisse, l’élan pourrait être sur le point de s’accentuer, pointant vers la possibilité d’une cassure haussière du fanion, ouvrant la porte à un éventuel dépassement du plus haut depuis le début de l’année autour de 4,70 $ vers une zone de résistance à partir de 4,82 $. Le sommet de 5,04 $ en 2022 se situe juste au-dessus.
Si ces configurations commerciales haussières se concrétisent, j’utiliserai le signal des taux courts américains pour déterminer s’il faut les réduire, les maintenir ou les augmenter à chaque fois qu’ils seront transmis.
— Écrit par David Scutt
Suivez David sur Twitter @scutty
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